El sistema financiero es más sólido, pero en la década transcurrida desde la crisis han surgido nuevas vulnerabilidades

IMF Blog, October 10, 2018

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La expansión mundial ha tocado techo, pero las políticas monetarias acomodaticias continúan respaldando el crecimiento.
En los últimos seis meses, "los riesgos a corto plazo del sistema financiero mundial han aumentado en cierto grado".
Un robusto apetito de riesgo ha empujado al alza los precios de los activos en los principales mercados financieros.
Las condiciones financieras han seguido siendo relativamente favorables, pese a las subidas de la tasa de interés de política monetaria por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos.
El fortalecimiento del dólar y las tasas de interés más altas en Estados Unidos han encarecido el endeudamiento en el exterior para los mercados emergentes, sobre todo para los que presentan mayores necesidades de crédito y marcos de políticas o condiciones económicas más débiles.

En las economías cuyos sectores financieros son de importancia sistémica a escala mundial, "la deuda de los gobiernos, las empresas y los hogares ha aumentado de alrededor de 200% del PIB hace una década a casi 250% hoy en día".
Las economías de mercados emergentes están obteniendo más préstamos en los mercados internacionales y se enfrentan al riesgo de que no les sea posible refinanciar una parte sustancial de su deuda en moneda extranjera.
Los bancos están expuestos a prestatarios fuertemente endeudados.
Algunos bancos internacionales presentan cuantiosas tenencias de activos más ilíquidos y opacos.
Las valoraciones de activos siguen siendo excesivas en varios sectores y regiones.
Las normas de concesión de crédito están deteriorándose.

A medio plazo, "hay una probabilidad de 5% de que las economías de mercados emergentes experimenten salidas de flujos de cartera de deuda de USD 100.000 millones o más", cifra comparable, en términos generales, a las salidas registradas durante la crisis.
Riesgos que podrían agravar la estabilidad financiera:
- Un agravamiento más generalizado de las tensiones comerciales.
- Un brexit sin acuerdo.
- El resurgimiento de preocupaciones acerca de la política fiscal en algunos países muy endeudados de la zona del euro.
- Una normalización de la política monetaria a un ritmo más veloz de lo previsto en las economías avanzadas.

Medidas microprudenciales:
- Reforzar los balances de los bancos frente a los riesgos de solvencia y liquidez.
Herramientas macroprudenciales de amplia base:
- Usar más activamente las reservas de capital contracíclicas en países donde las condiciones financieras siguen siendo acomodaticias y las vulnerabilidades elevadas.
- Adoptar nuevas herramientas macroprudenciales para abordar vulnerabilidades fuera del sector bancario, por ejemplo para garantizar normas de concesión de crédito sólidas en la intermediación de crédito no bancario y para abordar los riesgos de liquidez de los gestores de activos.
En economías de mercados emergentes:
- Reducir las vulnerabilidades y preservar políticas robustas y marcos de políticas sólidos, incluyendo constituir y mantener un nivel adecuado de reservas de divisas y usarlas con prudencia.
Reguladores y supervisores:
- Responder a las nuevas amenazas, incluidos los riesgos relacionados con la ciberseguridad.
- Respaldar las contribuciones que las tecnofinanzas pueden hacer a favor de la innovación, la eficiencia y la inclusión, y establecer salvaguardias frente a los riesgos del sistema financiero.
Acciones institucionales y cooperativas:
- Llevar a término el programa de reforma de las regulaciones financieras y evitar el repliegue de dichas reformas.
- Fomentar la cooperación internacional para preservar la estabilidad financiera mundial y fomentar un crecimiento económico sostenible.

Tobias Adrian, 10 de octubre de 2018