Crecimiento mundial constante en medio de una desinflación más lenta y mayor incertidumbre acerca de las políticas

IMF Blog, July 16, 2024

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Nuestras proyecciones de crecimiento mundial para este año permanecen invariables en 3,2%, y para el próximo año aumentan levemente a 3,3%.
Se proyecta que para 2029 el crecimiento en China se modere a 3,3%.
Las economías de mercados emergentes de Asia siguen siendo el principal motor de la economía mundial; el crecimiento en India y China ha sido revisado al alza y representa casi la mitad del crecimiento mundial.
En abril se proyectó que la inflación mundial se desacelere hasta 5,9% este año, desde 6,7% el año pasado —en términos generales coherente con un aterrizaje suave—, aunque en algunas economías avanzadas, en especial Estados Unidos, la desinflación se ha ralentizado y los riesgos se inclinan al alza.
El crecimiento se está alineando más entre las principales economías avanzadas al tiempo que se cierran las brechas del producto: señales de enfriamiento en Estados Unidos (sobre todo en el mercado laboral) y un repunte previsto en la zona del euro tras el estancamiento del año pasado.

Un cúmulo de datos empíricos destaca la importancia de los shocks de la inflación ‘general’ mundial —principalmente en los precios de la energía y los alimentos— como causa de la escalada de la inflación y su posterior disminución en una amplia gama de países.
Los precios de la energía y los alimentos han retornado prácticamente a los niveles observados antes de la pandemia en muchos países, mientras que la inflación general no lo ha hecho.
Los precios de los bienes permanecen en niveles altos con respecto a los de los servicios, legado de la pandemia que elevó la demanda de bienes y restringió su oferta.
La relativa baratura de los servicios incrementa su demanda y la de la mano de obra necesaria para prestarlos, ejerciendo presión al alza sobre los precios de los servicios y los salarios.
Los precios de los servicios y la inflación de los salarios son los dos principales motivos de preocupación para la trayectoria de la desinflación; los salarios reales ya se sitúan cerca de los niveles observados antes de la pandemia en muchos países.

Riesgo 1: Si la desinflación en las economías avanzadas tropieza, los bancos centrales, incluida la Reserva Federal, podrían verse obligados a mantener los costos de endeudamiento en niveles altos por más tiempo, con:
- riesgo para el crecimiento global,
- presiones alcistas sobre el dólar,
- efectos de contagio perjudiciales para las economías emergentes y en desarrollo.
Riesgo 2: Desafíos fiscales insuficientemente abordados que dejan a muchos países más vulnerables de lo previsto antes de la pandemia:
- Las consolidaciones fiscales proyectadas son en su mayor parte insuficientes en demasiados países.
- Preocupación específica: Estados Unidos mantiene una orientación fiscal que eleva de forma constante su relación deuda/PIB y una creciente dependencia del financiamiento a corto plazo.
- Con deuda más abultada, crecimiento más lento y mayores déficits, un pequeño aumento de los diferenciales de los bonos públicos podría volver las trayectorias de la deuda mucho más problemáticas y generar riesgos para la estabilidad financiera.

El desmantelamiento gradual del sistema multilateral de comercio preocupa: más países actúan de manera aislada, imponiendo aranceles unilaterales o medidas de política industrial cuyo cumplimiento de las reglas de la Organización Mundial del Comercio es cuestionable.
Estas medidas:
- distorsionarán el comercio y la asignación de recursos,
- inducirán represalias,
- debilitarán el crecimiento,
- reducirán los niveles de vida,
- complicarán la coordinación de políticas frente a retos mundiales como la transición climática.
Los instrumentos comerciales tienen su función, pero deben usarse con moderación, dentro de un marco multilateral, y para corregir distorsiones claramente identificadas.

Abordar los desafíos fiscales de forma más directa:
- Recomponer las reservas de forma gradual y creíble, sin dejar de proteger a los más vulnerables, para liberar recursos destinados a la transición climática y la seguridad energética.
- Reservas reforzadas aportan recursos fiscales necesarios para hacer frente a shocks imprevistos.
Mejorar de forma sostenible las perspectivas de crecimiento a mediano plazo mediante:
- una asignación más eficiente de recursos dentro de los países y entre ellos,
- mejores opciones educativas e igualdad de oportunidades,
- innovación más rápida y verde,
- marcos de políticas más sólidos.
Evitar el uso excesivo de restricciones comerciales; en su lugar, centrarse en corregir las causas macroeconómicas subyacentes de los desequilibrios (niveles de ahorro e inversión nacionales y tasas mundiales de rendimiento del capital).

Pierre-Olivier Gourinchas, 16 de julio de 2024

para la estabilidad financiera](https://www.imf.org/es/Blogs/Articles/2024/03/28/the-fiscal-and-financial-risks-of-a-high-debt-slow-growth-world)