La elevada incertidumbre económica puede poner en peligro la estabilidad financiera mundial
IMF Blog, October 16, 2024
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- Authors: Mario Catalan, Andrea Deghi, Mahvash S Qureshi
- Published: October 16, 2024
Resumen y contexto
- Autores: Mario Catalán, Andrea Deghi, Mahvash S. Qureshi
- Fecha: 16 de octubre de 2024
- Tema: Cómo la elevada incertidumbre económica puede aumentar el riesgo de volatilidad en los mercados financieros y de un pronunciado descenso del crecimiento económico.
Medición de la incertidumbre
- La incertidumbre no se mide tan fácilmente como indicadores tradicionales (crecimiento, inflación), pero existen medidas fiables.
- Indicadores mencionados:
- Índice de incertidumbre de política económica: cuenta artículos que mencionan las palabras incertidumbre, economía y políticas.
- Medidas que reflejan la desviación entre datos económicos publicados y previsiones de economistas.
- Observación: medidas de incertidumbre se mantienen en niveles elevados tras perturbaciones como la pandemia, la escalada de la inflación, el deterioro geopolítico y la guerra, desastres climáticos y rápidos avances tecnológicos.
Impactos macroeconómicos y financieros
- Efectos generales de la elevada incertidumbre:
- Aumenta el riesgo de turbulencias en los mercados financieros.
- Retrasa decisiones de consumo e inversión de particulares y empresas.
- Puede propiciar una restricción de la oferta de crédito por parte de los prestamistas.
- Desconexión entre incertidumbre económica y volatilidad de mercados:
- La incertidumbre económica elevada puede coexistir con baja volatilidad del mercado durante periodos prolongados.
- Si la volatilidad vuelve a dispararse por un shock, las consecuencias económicas pueden ser mucho mayores.
Escenario de riesgo extremo (riesgo de cola)
- Si los indicadores de incertidumbre económica subieran como lo hicieron durante la crisis financiera mundial:
- El decil inferior de los resultados potenciales de crecimiento económico (riesgo de que se materialice un evento de deterioro extremo, o riesgo de cola) descendería 1,2 puntos porcentuales.
- Ejemplo numérico: si el crecimiento proyectado de la economía mundial era del 0,5% en un escenario adverso, la previsión ahora sería de una contracción del 0,7%.
Heterogeneidad y amplificación por deuda
- Impactos económicos varían entre países.
- Efectos pueden verse amplificados cuando los niveles de deuda pública y privada son altos en comparación con el tamaño de la economía.
- La elevada incertidumbre intensifica los efectos de las vulnerabilidades de la deuda sobre la economía real.
Disyuntiva de estabilidad macrofinanciera y condiciones financieras laxas
- Condiciones financieras laxas suelen:
- Elevar expectativas de crecimiento y reducir riesgos de deterioro en el primer año (por descenso de tasas de interés, aumento de valoraciones de activos, reducción de diferenciales crediticios y menor volatilidad bursátil).
- Contrapunto:
- Condiciones financieras laxas pueden aumentar vulnerabilidades de la deuda y agravar riesgos de deterioro económico posterior.
- Una desconexión entre la economía y el mercado aumenta la probabilidad de que, tras un shock adverso, la volatilidad de los mercados financieros se dispare súbitamente y los precios de los activos caigan con fuerza.
- Riesgo de contagio internacional a través del comercio y los vínculos financieros.
Recomendaciones de política
- Mejorar la certidumbre mediante:
- Reforzar la credibilidad de marcos de política, por ejemplo mediante la adopción de reglas de política fiscal y monetaria respaldadas por instituciones sólidas.
- Aumentar la transparencia y diseñar marcos de comunicación de políticas que orienten mejor las expectativas del mercado y hagan más predecibles las decisiones de políticas y su transmisión a la economía real.
- Uso proactivo de políticas macroprudenciales:
- Implementar políticas macroprudenciales adecuadas para limitar los riesgos que intensifica la elevada incertidumbre, especialmente cuando las condiciones financieras son laxas y parecen desconectadas de la incertidumbre económica general.
- Priorizar la sostenibilidad fiscal:
- Las políticas fiscales deberían dar prioridad a la sostenibilidad para evitar que la abultada deuda pública incremente los costos de endeudamiento y, a su vez, socave la estabilidad macrofinanciera.
Basado en el capítulo 2 de la edición de octubre de 2024 del Informe sobre la estabilidad financiera mundial, “Estabilidad macrofinanciera en un contexto de elevada incertidumbre económica mundial”.