Veinte años sin crisis en Costa Rica: El punto de vista del FMI, Discurso de Agustín Carstens, Subdirector Gerente, Fondo Monetario Internacional
IMF News, July 12, 2004
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- Published: July 12, 2004
Resumen general
- Exposición pronunciada ante la Academia Centroamericana, Seminario sobre volatilidad y vulnerabilidad.
- Propósito: destilar los elementos que permitieron a Costa Rica evitar crisis durante 20 años, evaluar retos futuros y proponer ajustes de política aplicables también a otros países de la región.
- Enfoque central: mantener el objetivo último de la política económica en el desarrollo humano y la cohesión social, y adaptar políticas macroeconómicas y estructurales ante una economía mundial cambiante y la entrada en vigor del CAFTA.
Fortalezas de la política económica en Costa Rica
- Orientación al desarrollo humano y cohesión social:
- Reducción de la pobreza del 40% de la población a menos del 20%.
- La pobreza extrema se ha contraído a la mitad del nivel que tenía en 1990.
- Elevados niveles de educación y alfabetización universal prácticamente completa.
- Indicadores sanitarios sólidos, esperanza de vida alta, amplio acceso a servicios de salud y agua potable.
- Control de la degradación forestal y prioridad a la protección del medio ambiente.
- Estabilidad política y social:
- Democracia estable desde 1949 y tradición de gobernar por consenso.
- Estabilidad macroeconómica relativa:
- Crecimiento per cápita promedio anual de 2,5% en la última década.
- Régimen cambiario de deslizamiento controlado ancla expectativas inflacionarias.
- Ausencia de crisis financieras que afectaron a otros países.
- Orientación hacia el exterior y diversificación:
- Exportaciones representan un 50% del PIB, frente a un 30% del PIB en 1980.
- Política explícita de atracción de IED, que suele representar más de la mitad de las entradas netas de capital.
- Producción agrícola: poco más del 8% del PIB (antes más de la cuarta parte).
- Banano y café pasaron de casi el 60% de exportaciones a menos del 20%.
- Sector servicios aumentó su participación en el PIB un 50%.
- Exportaciones de alta tecnología representan la cuarta parte del total de exportaciones.
- Turismo representa la sexta parte del total de exportaciones.
- CAFTA previsto para profundizar la integración y catalizar reformas estructurales.
Principales desafíos y fuentes de vulnerabilidad
- Desequilibrios macroeconómicos emergentes:
- Deuda pública total representa el 55% del PIB, nivel muy alto para Costa Rica.
- Necesidad de asegurar sostenibilidad fiscal a mediano plazo y margen para políticas fiscales anticíclicas.
- Inflación y confianza en la moneda:
- Inflación anual ha fluctuado entre 10% y 30% durante las dos últimas décadas.
- Colón no plenamente buen depósito de valor; estimula desintermediación en moneda nacional y acorta plazos de crédito en colones.
- Dolarización financiera y riesgos cambiarios:
- Depósitos en moneda extranjera de los bancos privados representan la mitad de la totalidad de depósitos bancarios.
- Elevada dolarización aumenta la vulnerabilidad ante perturbaciones cambiarias.
- Deficiencias del sector bancario y regulación:
- Marco regulatorio ha inhibido la competencia, contribuido a dolarización y fomentado bancos offshore.
- Bancos particularmente vulnerables al riesgo cambiario y de tasas de interés.
- Obstáculos en la ejecución de reformas desde 2001; aún persisten deficiencias en regulación y supervisión.
- Rigidez del tipo de cambio:
- Régimen de depreciación diaria es útil pero vulnerable frente a perturbaciones externas en un contexto de alta dolarización.
Prioridades de política y recomendaciones concretas
- Fortalecimiento de las finanzas públicas:
- Aprobar paquete de reformas fiscales que ampliaría la base impositiva y eliminaría lagunas tributarias.
- Contener crecimiento del gasto público mediante reducción del grado de indexación de salarios y adopción de mejores procedimientos de adquisiciones.
- Complementar con: reforzar administración tributaria; corregir práctica de afectar ingresos a fines específicos; reformar sistemas de pensiones; mejorar desempeño de empresas estatales.
- Reducción sostenida de la inflación:
- Meta: reducir la inflación a niveles bajos de un solo dígito —y mantenerla ahí— para mejorar bienestar, proteger a los pobres y facilitar el desarrollo del crédito en colones.
- Requiere congruencia entre políticas fiscal y monetaria; consolidación fiscal apoya objetivo de inflación.
- Recapitalización del banco central es importante para cancelar factores de expansión monetaria.
- Reversión de la dolarización financiera:
- Estrategia integral para mejorar confianza en el colón y asegurar que se internalicen los riesgos de la intermediación en dólares.
- Elementos clave: consolidación fiscal, reducción sostenida de la inflación y reforma del sector bancario.
- Reforma del sistema bancario y supervisión:
- Acelerar reforma del sistema prudencial y de supervisión consolidada.
- Mejorar prácticas de gestión de liquidez y riesgo.
- Fortalecer el marco de solución de crisis.
- Considerar, a largo plazo y de forma gradual, mayor flexibilidad cambiaria:
- Bases previas necesarias: infraestructura para el mercado cambiario; reducción del desbalance fiscal y la inflación; reorientación de la política monetaria hacia metas explícitas de inflación como ancla nominal.
- Importancia del consenso social y ritmo de reformas:
- Buscar aceptación social y consenso para un ambicioso programa de reformas integrales que avance a buen ritmo, evitando que solo una crisis impulse cambios.
Interdependencia de reformas
- Las reformas fiscales, monetarias, cambiarias y del sector financiero son interrelacionadas y deben implementarse en conjunto:
- Imposible reducir inflación sin consolidación fiscal.
- Invertir la tendencia a la dolarización exige inflación estable y mayor confianza en la moneda, lo que depende de sostenibilidad de la deuda pública.
- Reforzar el banco central y la supervisión bancaria apoya estabilidad de precios y reduce vulnerabilidades financieras.
Papel del FMI en Costa Rica
- Diálogo constructivo sobre evolución económica, prioridades y ejecución de políticas.
- Consulta del Artículo IV concluyó en el Directorio del FMI el 2 de julio con notable acuerdo sobre fortalezas y desafíos.
- Provisión de asistencia técnica variada en años recientes.
- Objetivo del FMI: ser socio clave en análisis de prioridades y ejecución de planes para garantizar crecimiento sostenible y capitalizar el historial de progreso social de Costa Rica.
Discurso de Agustín Carstens, Subdirector Gerente, Fondo Monetario Internacional, 12 de julio de 2004.