Chile: Declaración al término de la misión del Artículo IV correspondiente a 2018
IMF News, September 20, 2018
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- Published: September 20, 2018
Recuperación económica y perspectivas
- La recuperación económica en Chile está firmemente encaminada; el programa interno de reformas ofrece riesgos al alza, mientras que el entorno externo plantea riesgos a la baja.
- Crecimiento reciente:
- El crecimiento económico del primer semestre de 2018 fue el más vigoroso desde 2012.
- Se prevé que el crecimiento del PIB se desacelere en el segundo semestre y se ubique en torno a 4% en 2018.
- Se proyecta que el aumento del producto convergerá poco a poco hacia su potencial de mediano plazo de alrededor de 3%.
- Inflación y cuenta corriente:
- El nivel general de inflación alcanzaría la meta del banco central de 3% a principios de 2019.
- Se prevé que el déficit en cuenta corriente se ensanche hasta rondar 2½% del PIB, antes de disminuir a alrededor de 2% del PIB a mediano plazo, financiado principalmente por la Inversión Extranjera Directa (IED).
- Riesgos:
- Riesgos a la baja: entorno externo incierto, proteccionismo creciente, marcada constricción de las condiciones financieras mundiales, debilidad inesperada en los principales socios comerciales.
- Riesgos al alza: rápida implementación del programa de reformas estructurales y repunte de la inversión.
Sector financiero y supervisión macrofinanciera
- Situación del sector bancario:
- El sector financiero se mantiene saludable y rentable.
- La rentabilidad bancaria mejoró y la morosidad crediticia se mantuvo baja como porcentaje del total de préstamos.
- Riesgos macrofinancieros:
- Riesgo principal: fuerte apalancamiento de las empresas no financieras, con potencial transmisión a la economía vía vínculos macrofinancieros.
- Atenuantes: ese apalancamiento está vinculado a deuda ante empresas matrices o a largo plazo y con cobertura cambiaria.
- El repunte de la actividad económica probablemente mejore el desempeño del sector bancario.
- Reformas regulatorias y de supervisión:
- La ley general de bancos propuesta pretende: eliminar diferencias respecto de los requisitos de solvencia mínima de Basilea III; brindar colchones de capital anticíclicos; mejorar la gobernanza de los organismos de supervisión y regulación.
- Recomendación del personal técnico: aprobar la ley de bancos sin demora.
- Otras recomendaciones tras la aprobación de la ley de bancos:
- Afianzar el régimen de intervención anticipada.
- Ampliar las facultades y herramientas del regulador para la resolución de bancos.
- Crear un sistema nacional de garantía de depósitos financiado por los bancos miembros.
- Reforzar los cimientos jurídicos de la coordinación y la cooperación entre organismos de supervisión (particularmente para cooperativas y cajas de compensación).
- Las autoridades solicitaron al FMI un Programa de Evaluación del Sector Financiero, programado para comienzos de 2020.
- Regulación del sector financiero en curso:
- Proyectos de ley para realzar la transparencia, exigir más responsabilidades a los agentes del mercado financiero, reforzar los derechos de protección de datos y sentar bases jurídicas para la supervisión de las empresas de seguros basada en el riesgo.
- FinTech y ciberseguridad:
- Es necesario reforzar marcos de regulación de FinTech y ciberseguridad.
- Preocupaciones: deficiente inversión del sector privado en ciberseguridad y lagunas regulatorias.
- Las autoridades elaboran legislación sobre ciberseguridad destinada a realzar intercambio de información, detección y respuesta.
- Las autoridades analizan opciones regulatorias para FinTech basadas en experiencia internacional.
Políticas macroeconómicas y recomendaciones fiscales
- Consolidación fiscal:
- La consolidación fiscal gradual anunciada debería realzar la credibilidad de las políticas y equilibrar estabilización de la deuda con necesidades de desarrollo y gasto social.
- Proyección del personal técnico: la deuda bruta del gobierno central se estabilizará, en términos amplios, para 2021.
- Para aumentar la credibilidad y la confianza del mercado, las autoridades podrían considerar profundizar la consolidación fiscal o reforzar el marco fiscal.
- Reforma tributaria propuesta:
- Objetivo: racionalizar el sistema tributario para hacerlo más eficiente y promover el crecimiento; es esencial que el resultado final esté financiado y sea equitativo.
- Medidas citadas que deberían estimular la inversión y el crecimiento: reanudación de un sistema impositivo único y plenamente integrado; depreciación acelerada; reintegro más rápido del IVA.
- Compromiso de las autoridades: la reforma debe ser autofinanciada.
- Recomendaciones adicionales: reforzar la administración tributaria; considerar medidas para reducir la elusión fiscal; expandir la base tributaria (por ejemplo, reducir regímenes tributarios especiales, ampliar la cobertura del IVA, ajustar impuestos específicos).
- Marco institucional de responsabilidad fiscal:
- Propuesta para realzar el consejo fiscal: institucionalizar un consejo fiscal con más independencia, recursos propios y un mandato más amplio.
Política monetaria y comunicaciones del banco central
- Normalización monetaria:
- La necesidad de iniciar la normalización de las tasas de política monetaria está próxima.
- El ciclo de endurecimiento debería iniciarse una vez que un conjunto amplio de indicadores muestre continua convergencia de la inflación hacia la meta.
- Factores adicionales que condicionarán el inicio y ritmo del ciclo de endurecimiento: inflación subyacente moderada; capacidad ociosa en el mercado laboral; debilidad del aumento de los salarios; evolución de riesgos internos y externos.
- Marco de comunicaciones:
- Reorganización positiva: alineación de la publicación del Informe de Política Monetaria (cuatro veces al año) con las reuniones de política; inicio de ruedas de prensa regulares; reducción de reuniones de 12 a 8.
- Se prevé que estos cambios realzarán el ya sólido marco de comunicación del banco central.
Transición a la condición de economía avanzada y reformas estructurales
- Programa de reformas en marcha:
- Objetivos y medidas anunciadas incluyen:
- Racionalizar regulación y procesos de licencias de empresas.
- Mejorar coordinación entre instituciones públicas.
- Establecer oficinas para detectar y eliminar cuellos de botella en el entorno empresarial.
- Promover participación de la mujer en la fuerza laboral y creación de empleos formales mediante acceso a sala cuna universal y flexibilización de contratos laborales (horario, plazos y lugar de trabajo), entre otros para jóvenes.
- Asegurar resolución de incertidumbres del mercado laboral y mejorar protección social de trabajadores independientes.
- Programa de educación para compatibilizar oferta y demanda de aptitudes laborales.
- Reforma de pensiones destinada a incrementar prestaciones mediante aumento de aportes obligatorios y un pilar de solidaridad reforzado.
- El personal técnico respalda estos planes, que, conforme a legislación e implementación final y junto con el programa esbozado en los cinco acuerdos nacionales presidenciales, deberían estimular el producto y mejorar niveles de vida, generando un escenario de crecimiento más alto que las proyecciones de base a mediano plazo.
- Reformas adicionales recomendadas:
- Reforzar capacidad de innovación e Investigación y Desarrollo.
- Mejorar calidad de la educación y capital humano.
- Profundizar la flexibilidad del mercado laboral.
- Ampliar acceso al capital de trabajo y programas de capacitación para pequeñas y medianas empresas.
- Impacto potencial:
- La implementación de estas medidas, junto con el programa de las autoridades, podría incrementar el producto hasta 6% al cabo de cinco años y favorecer la inclusividad.
- Tras un costo fiscal inicial por gastos directos vinculados a políticas, el conjunto de reformas tendría un impacto fiscal neto positivo a través del aumento del producto a mediano plazo.
Conclusiones y agradecimientos
- Evaluación general: la economía chilena continúa apoyándose en fundamentos firmes, sólidos marcos institucionales y una buena trayectoria de políticas macroeconómicas.
- La misión agradece a las autoridades y a otras contrapartes por el excelente diálogo y la cálida hospitalidad.
Indicadores económicos (proyecciones del personal técnico del FMI)
- Producto
- Crecimiento del PIB real (%): 2017: 1.5; 2018: 4.0; 2019: 3.4; 2020: 3.2; 2021: 3.0
- Precios al consumidor
- Inflación (final del período, %): 2017: 2.3; 2018: 2.9
- Operaciones del gobierno central
- Balance fiscal estructural (% del PIB) 1/: 2017: -2.0; 2018: -1.8; 2019: -1.6; 2020: -1.4; 2021: -1.2
- Balance fiscal global (% del PIB) 1/: 2017: -2.8; 2018: -1.7; 2019: -2.1
- Deuda bruta (% del PIB): 2017: 23.6; 2018: 24.8; 2019: 26.0; 2020: 26.7; 2021: 26.9
- Balanza de pagos
- Cuenta corriente (% del PIB): 2017: -1.5; 2018: -2.5; 2019: -2.7; 2020: -2.2
- Fuentes: Autoridades chilenas y estimaciones del personal técnico del FMI.
- Nota: 1/ Ajuste estructural basado en estimaciones del personal técnico del FMI.
Departamento de Comunicaciones del FMI, 20 de septiembre de 2018. OFICIAL DE PRENSA: Maria Candia Romano. TELÉFONO:+1 202 623-7100 CORREO ELECTRÓNICO: MEDIA@IMF.org