Personal técnico del FMI concluye visita a Costa Rica

IMF News, February 24, 2020

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Tipo de documento: Comunicado de prensa No. 20/65.
Fechas de la misión: del 18 al 24 de febrero.
Equipo dirigido por: Sra. Inci Otker.
Alcance de las reuniones: Presidente del Banco Central (Sr. Rodrigo Cubero); Ministro de Hacienda (Sr. Rodrigo Chaves); miembros de la Asamblea Legislativa; otras altas autoridades gubernamentales; representantes del sistema financiero y del sector privado; grupos de expertos y académicos.
Próxima misión prevista: regreso en junio de 2020 en el marco de la Consulta del Artículo IV.

Crecimiento estimado en 2019: 2,1 por ciento.
Proyección de crecimiento para 2020: 2,5 por ciento.
Empleo: desempleo del 12 por ciento.
Inflación: cayó por debajo del rango meta del 2 al 4 por ciento; expectativas inflacionarias permanecieron ancladas al punto medio del rango meta.
Cuenta corriente: déficit disminuyó y se mantiene cubierto en su totalidad por flujos de inversión extranjera directa.
Reservas internacionales: cobertura en niveles adecuados.
Factores de apoyo a la proyección 2020: política monetaria acomodaticia; mejora en los términos de intercambio por bajos precios del petróleo; moderado repunte de la inversión pública.
Riesgos a la proyección: choques que afecten el crecimiento mundial; tensiones económicas y sociopolíticas en Nicaragua; debilitamiento de la confianza de consumidores y empresarios; incertidumbre en torno a la implementación de la reforma fiscal.

Emisión de deuda: exitosa emisión de US$1,500 millones en eurobonos en noviembre de 2019.
Impacto de la reforma fiscal: medidas tributarias de la ley de reforma fiscal empezaron a generar mayores ingresos.
Déficit primario del gobierno central en 2019: 2,8 por ciento del PIB.
Déficit total en 2019: 7 por ciento (nivel más alto en más de treinta años).
Causas del déficit total elevado: creciente aumento en el pago de intereses; mayores gastos de capital; pago de algunas transferencias adeudadas en 2018.
Deuda del gobierno central en 2019: 58,5 por ciento del PIB.
Deuda del gobierno central en 2018: 53,2 por ciento del PIB.
Evolución decenal: deuda del gobierno central "el doble de hace diez años".
Proyección de deuda para 2020: se proyecta que la deuda supere el 60 por ciento del PIB.
Evaluación del riesgo: el alto déficit fiscal es el principal riesgo para la estabilidad macroeconómica.

Paquete anunciado por las autoridades (a principios de mes): mejorar la administración tributaria; reducir la evasión fiscal; revisar las exoneraciones fiscales; cambiar deuda cara por financiamiento más barato; reformar el sector público (incluida la consolidación de instituciones públicas y la racionalización de las escalas salariales en el sector público); venta de activos; uso de superávits financieros de entes públicos descentralizados para reducir la deuda.
Valoración del FMI: los esfuerzos adicionales hacia la consolidación fiscal son valorados favorablemente, pero algunos beneficios esperados pueden tomar tiempo en materializarse.
Recomendaciones prioritarias:
- Implementación oportuna de las reformas ya promulgadas.
- Claridad en el funcionamiento y estricta implementación de la regla fiscal en todos los casos (salvo las excepciones previstas en la Ley de Fortalecimiento de las Finanzas Públicas).
- Aceleración, dentro de lo posible, de medidas para generar resultados más inmediatos en el corto plazo.
- Lograr un buen equilibrio entre la reducción del gasto y la recaudación de ingresos, protegiendo tanto el crecimiento como a los más vulnerables.
Objetivos esperados de las medidas: restituir la confianza; bajar los costos de financiamiento; colocar la deuda en una trayectoria descendente sostenida hacia un nivel prudente para economías emergentes; crear colchones para protegerse de choques futuros.

Valoración del FMI sobre la política monetaria: acoge con satisfacción esfuerzos para apoyar la actividad económica; aumentar la flexibilidad del tipo de cambio; mejorar la transparencia y la comunicación para fortalecer la transmisión de la política monetaria y mantener firmemente ancladas las expectativas inflacionarias.
Medidas para mitigar la dolarización y riesgos financieros: mayor flexibilidad cambiaria; diferenciación del encaje mínimo legal en depósitos en moneda nacional y extranjera; reversión en las estimaciones para préstamos en moneda extranjera a no generadores de dólares.
Evaluación sobre tasas de interés: la misión recomienda cautela en discusiones sobre la introducción de topes a la tasa de interés activa por posibles efectos negativos en la inclusión e intermediación financiera y la transmisión de la política monetaria.
Recomendación adicional: abordar las causas subyacentes a las altas tasas de interés, en particular distorsiones en el funcionamiento de los bancos públicos y privados, para mejorar la transmisión monetaria.

Avances institucionales valorados: avance sustancial en el proceso de adhesión a la OCDE; reformas previstas en medio ambiente y educación; promulgación de leyes sobre seguro de depósito y supervisión consolidada.
Impacto esperado: promover la competitividad, el crecimiento potencial y la estabilidad financiera.
Observación sobre implementación: algunos beneficios de las medidas pueden tomar tiempo en materializarse; importancia de acciones que generen resultados más inmediatos.

Evaluación global: condiciones macroeconómicas permanecen estables en términos generales, pero el crecimiento económico se mantiene con bajo dinamismo.
Agradecimientos: el equipo agradece a las autoridades por su cálida hospitalidad y a todos los interlocutores por las conversaciones sinceras y fructíferas.
Próximo paso: análisis más exhaustivo de la situación económica en la Consulta del Artículo IV prevista para junio de 2020.

Fondo Monetario Internacional — Comunicado de prensa No. 20/65