El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la consulta del Artículo IV con Perú 2024

IMF News, May 21, 2024

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El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la consulta del Artículo IV con Perú 2024

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• Published: May 21, 2024

Resumen ejecutivo y evaluación general

• El Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó la consulta del Artículo IV con Perú el 20 de mayo de 2024.
• Diagnóstico macroeconómico:
  • La economía se está recuperando tras choques climáticos consecutivos y la agitación social de principios de 2023.
  • La inflación ha disminuido por el decidido endurecimiento de la política monetaria del banco central.
  • La situación fiscal y el sistema financiero permanecen sólidos.
  • Persistente incertidumbre política que reduce el apetito por reformas y lastra la confianza de consumidores y empresas.
• Balance de riesgos: equilibrado, con amplias reservas y colchones macroeconómicos, pero con perspectivas aún inciertas.

Perspectivas de crecimiento, inflación y cuenta corriente

• Crecimiento:
  • Se espera un repunte del crecimiento hasta el 2,5% en 2024.
  • Factores de apoyo: fuerte recuperación de la agricultura y la pesca, buen momento de la minería, y orientación más laxa de la política monetaria.
  • Se espera sólo una recuperación moderada del consumo privado y de la inversión privada.
• Inflación y política monetaria:
  • A medida que se disipen los efectos de El Niño, la inflación descendería rápidamente hacia el punto medio del rango meta.
  • El descenso estará ayudado por una brecha del producto negativa y la normalización de los choques de oferta.
  • El banco central continuará con su prudente ciclo de relajación de la política monetaria.
• Cuenta corriente:
  • Se prevé que la balanza de la cuenta corriente registre un déficit del 1,1% del PIB en 2024.
  • Se proyecta que se estabilice alrededor de 1,5% del PIB a medio plazo.
  • Riesgos de financiamiento externo y de refinanciación de la deuda se mantienen bajos.

Principales riesgos

• Riesgos internos a corto plazo:
  • Intensificación de la incertidumbre política.
  • Malestar social.
  • Choques climáticos.
• Riesgos externos:
  • Débil crecimiento de los socios comerciales.
  • Volatilidad de los precios de las materias primas.
  • Fuerte endurecimiento de las condiciones financieras mundiales.
• Potencial positivo:
  • Mayor recuperación de la confianza podría respaldar un mayor crecimiento del consumo privado y de la inversión.

Evaluación del Directorio Ejecutivo y recomendaciones de política

• Reconocimientos:
  • Elogiaron la trayectoria sostenida de políticas macroeconómicas y marcos institucionales sólidos.
  • Señalaron la baja deuda pública, abundantes reservas internacionales, un sector financiero robusto y acceso favorable a los mercados internacionales de capital como amortiguadores.
  • Respaldaron la decisión de las autoridades de no solicitar un nuevo acuerdo de Línea de Crédito Flexible tras su vencimiento en mayo de 2024.
• Política fiscal:
  • Celebraron la sólida posición fiscal y el compromiso con la sostenibilidad fiscal.
  • Consideraron que, dado el espacio fiscal disponible, una trayectoria de consolidación fiscal más gradual podría ayudar a respaldar el crecimiento a corto plazo.
  • Enfatizaron la necesidad de un ambicioso esfuerzo para incrementar los ingresos fiscales para equilibrar el plan de consolidación de medio plazo.
  • Recomendaciones específicas:
  • Revisar la optimalidad de la meta fiscal de mediano plazo, del límite de deuda y de las reservas de liquidez con asistencia técnica del FMI.
  • Fortalecer la eficacia del Consejo Fiscal.
  • Avanzar reformas de pensiones para abordar la insuficiente tasa de reemplazo y cobertura, retiros anticipados y posibles contingencias fiscales a largo plazo.
• Política monetaria y financiera:
  • Elogiaron el temprano y decidido endurecimiento monetario que ancló las expectativas de inflación.
  • Coincidieron con la actual relajación prudente de la política monetaria en función de los datos.
  • Animaron al banco central a mantener la flexibilidad del tipo de cambio como amortiguador y para apoyar la recuperación.
  • Instaron a las autoridades a mantenerse vigilantes, facilitar la desdolarización y profundizar el mercado de capitales.
• Reformas estructurales:
  • Subrayaron la urgencia de reformas estructurales para reactivar el crecimiento.
  • Prioridades señaladas:
  • Reformar regulaciones laborales y tributarias para impulsar la productividad.
  • Crear resiliencia frente a choques climáticos.
  • Adoptar la revolución digital y la inteligencia artificial.
  • Reforzar la eficacia de las instituciones de gobernanza en la lucha contra la corrupción.
  • Señalaron que el proceso de adhesión a la OCDE ofrece una hoja de ruta clara para reformas que impulsen el clima empresarial y garanticen un crecimiento sostenible e inclusivo.

Indicadores económicos seleccionados (extracto de Tabla 1)

• Indicadores sociales:
  • Tasa de pobreza (total) 1/: 30.1 (2020), 25.9 (2021), 27.5 (2022), ...
  • Tasa de desempleo para Lima Metropolitana (promedio): 13.0 (2020), 10.7 (2021), 7.8 (2022), 6.8 (est./proj.?)
• Producción y precios (variación porcentual anual, salvo indicación contraria):
  • PIB real: -10.9 (2020), 13.4 (2021), 2.7 (2022), -0.6 (2023), 2.5 (2024 proj.), 2.3 (2025 proj.)
  • Brecha del producto (porcentaje del PIB potencial): -5.5 (2020), 0.9 (2021), 0.6 (2022), -1.3 (2024 proj.), -0.7 (2025 proj.), -0.2 (2026 proj.), 0.0 (2027 proj.)
  • Precios al consumidor (fin de periodo): 2.0 (2020), 6.4 (2021), 8.5 (2022), 3.2 (2023), 2.4 (2024 proj.)
  • Precios al consumidor (promedio del periodo): 1.8 (2020), 4.0 (2021), 7.9 (2022), 6.3 (2023)
• Dinero y crédito:
  • Dinero en sentido amplio: 29.2 (2020), -0.3 (2021), 1.5 (2022), 3.9 (2023), 4.7 (2024 proj.), 5.3 (2025 proj.), 5.5 (2026 proj.)
  • Crédito neto al sector privado: 14.0 (2020), 6.5 (2021), 3.6 (2022), 0.4 (2023), 4.8 (2024 proj.), 5.1 (2025 proj.)
  • Ratio de crédito al sector privado/PIB (%): 52.4 (2020), 45.9 (2021), 44.4 (2022), 41.8 (2023), 41.4 (2024 proj.), 41.6 (2025 proj.), 42.0 (2026 proj.), 42.5 (2027 proj.), 43.0 (2028 proj.)
• Sector exterior:
  • Exportaciones: -10.7 (2020), 47.0 (2021), 5.2 (2022), -0.8 (2023), 3.1 (2024 proj.), 3.4 (2025 proj.), 3.5 (2026 proj.)
  • Importaciones: -15.5 (2020), 38.2 (2021), 16.5 (2022), -10.8 (2023), 4.3 (2024 proj.), 3.3 (2025 proj.)
  • Balance de la cuenta corriente (% del PIB): 1.1 (2020), -2.2 (2021), -4.0 (2022), -1.1 (2024 proj.), -1.4 (2025 proj.), -1.5 (2026 proj.)
  • Reservas brutas, en miles de millones de dólares de EE.UU.: 74.9 (2020), 78.5 (2021), 72.2 (2022), 71.3 (2023), 73.8 (2024 proj.), 76.3 (2025 proj.), 78.4 (2026 proj.), 80.8 (2027 proj.), 82.7 (2028 proj.), 84.4 (2029 proj.)
  • Porcentaje de la deuda externa a corto plazo 4/: 495 (2020), 583 (2021), 530 (2022), 409 (2023), 459 (2024 proj.), 438 (2025 proj.), 430 (2026 proj.), 483 (2027 proj.), 493 (2028 proj.)
  • Porcentaje de depósitos en divisas en los bancos: 222 (2020), 229 (2021), 207 (2022), 205 (2023), 210 (2024 proj.), 212 (2025 proj.), 211 (2026 proj.), 206 (2027 proj.), 202 (2028 proj.)
• Sector público (en porcentaje del PIB, salvo indicación contraria):
  • Ingresos del SPNF: 21.8 (2020), 25.5 (2021), 26.9 (2022), 23.9 (2023), 23.8 (2024 proj.), 23.6 (2025 proj.), 23.7 (2026 proj.)
  • Gasto primario del SPNF: 29.1 (2020), 26.5 (2021), 27.0 (2022), 25.0 (2023), 24.7 (2024 proj.), 24.1 (2025 proj.), 22.9 (2026 proj.), 23.0 (2027 proj.), 23.2 (2028 proj.)
  • Saldo primario del SPNF: -7.3 (2020), -1.0 (2021), -0.1 (2022), 0.2 (2023), 0.7 (2024 proj.)
  • Saldo global del SPNF: -8.9 (2020), -2.5 (2021), -1.7 (2022), -2.8 (2023), -2.0 (2024 proj.)
  • Saldo estructural del SPNF 5/: -7.0 (2020), -1.8 (2021), -1.2 (2022)
  • Saldo primario estructural del SPNF 5/: -5.4 (2020), -0.9 (2021), -0.5 (2022), 0.5 (2023?)
• Deuda:
  • Deuda externa total 6/: 43.7 (2020), 46.3 (2021), 40.6 (2022), 37.0 (2023), 35.5 (2024 proj.), 33.6 (2025 proj.), 32.7 (2026 proj.), 31.8 (2027 proj.), 31.6 (2028 proj.)
  • Deuda bruta del SPNF 7/: 34.9 (2020), 36.1 (2021), 33.9 (2022), 32.1 (2023), 33.0 (2024 proj.), 33.3 (2025 proj.), 33.2 (2026 proj.), 32.6 (2027 proj.), 31.6 (2028 proj.)
  • Componentes externa/interna de la deuda bruta del SPNF: Externa: 14.8 (2020), 19.4 (2021), 17.5 (2022), 16.0 (2023), 15.3 (2024 proj.), 14.2 (2025 proj.), 13.1 (2026 proj.), 11.5 (2027 proj.), 10.9 (2028 proj.), 10.3 (2029 proj.); Interna: 20.1 (2020), 16.7 (2021), 16.4 (2022), 16.1 (2023), 17.8 (2024 proj.), 19.0 (2025 proj.), 21.1 (2026 proj.), 21.3 (2027 proj.), 21.4 (2028 proj.)
• Ahorro e inversión:
  • Inversión interna bruta: 19.9 (2020), 21.7 (2021), 22.1 (2022), 19.2 (2023), 20.4 (2024 proj.), 20.8 (2025 proj.), 20.9 (2026 proj.), 21.5 (2027 proj.)
  • Sector público (incl. certificados de devolución): 5.0 (valor puntual del cuadro)
  • Sector privado: 16.8 (valor puntual del cuadro)
  • Ahorro nacional: 21.0 (2020), 19.5 (2021), 18.1 (2022), 19.8 (2023), 19.3 (2024 proj.), 19.7 (2025 proj.), 20.0 (2026 proj.)
• Partidas informativas:
  • PIB nominal (en miles de millones de S/.): 721 (2020), 878 (2021), 939 (2022), 1,002 (2023), 1,051 (2024 proj.), 1,102 (2025 proj.), 1,151 (2026 proj.), 1,202 (2027 proj.), 1,255 (2028 proj.), 1,309 (2029 proj.)
  • PIB per cápita (en USD): 6,320 (2020), 6,848 (2021), 7,336 (2022), 7,933 (2023), 8,291 (2024 proj.), 8,567 (2025 proj.), 8,839 (2026 proj.), 9,115 (2027 proj.), 9,397 (2028 proj.), 9,685 (2029 proj.)

Fuente: Comunicado de prensa No. 24/172 — El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la consulta del Artículo IV con Perú (21 de mayo de 2024), Departamento de Comunicaciones del FMI; URL: https://www.imf.org/es/news/articles/2024/05/21/pr-24172-peru-imf-executive-board-concludes-2024-art-iv-consultation

References

• Noticias
• Perú y el FMI
• Supervisión del FMI -- Ficha Técnica
• https://www.imf.org/external/spanish/np/sec/misc/qualifierss.htm
• https://www.imf.org/es/home