Perú: Declaración final del personal técnico de la misión de consulta del Artículo IV correspondiente a 2026
IMF News, March 26, 2026
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- Published: March 26, 2026
Crecimiento y perspectivas macroeconómicas
- 2025: crecimiento de 3.4 por ciento; actividad económica cerca de su potencial.
- 2025: inversión privada creció 10 por ciento, su ritmo más elevado desde 2013 (excluyendo repunte posterior a la pandemia).
- 2025: superávit de la cuenta corriente de 3.1 por ciento del PIB.
- 2025: déficit fiscal reducido a 2.2 por ciento del PIB, cumpliendo con la meta de la regla fiscal, aunque elevado en términos estructurales.
- Proyección 2026: crecimiento esperado de 2.8 por ciento, partiendo del supuesto de repercusiones limitadas de una guerra de corta duración en Oriente Medio.
- Proyección 2026: saldo de la cuenta corriente con superávit de alrededor del 3.4 por ciento del PIB, para luego retornar gradualmente a un déficit.
- Proyección fiscal 2026: con las políticas actuales, déficit fiscal del 2 por ciento del PIB en 2026; deuda pública se estabilizaría en torno al 32 por ciento del PIB.
- Riesgos: balance de riesgos inclinado a la baja por elevada incertidumbre externa; riesgos internos incluyen incertidumbre política, conflictividad social, choques meteorológicos extremos (incluido un fenómeno El Niño Costero más intenso), inseguridad persistente y minería ilegal.
Recomendaciones fiscales y reformas estructurales
- Necesidad de racionalizar el gasto para alcanzar metas fiscales: con políticas actuales, se requeriría una consolidación de alrededor del 0.9 por ciento del PIB para 2028 para cumplir la meta de déficit a mediano plazo.
- Medidas de racionalización sugeridas:
- Frenar tendencias en empleo público y crecimiento salarial.
- Mejorar prácticas de contratación pública.
- Mejorar eficiencia de la inversión pública.
- Continuar reformas en Petroperú para mejorar gobernanza, reducir costos y asegurar viabilidad financiera.
- Mantener margen fiscal para respuesta a choques de precios de la energía; cualquier apoyo fiscal debe estar focalizado en los más vulnerables, incorporar cláusulas de caducidad y evitar distorsionar precios de hidrocarburos.
- Reformas tributarias: esenciales para aumentar de manera duradera la relación recaudación fiscal/PIB y financiar brechas en infraestructura, educación y salud; el reciente Acuerdo Fiscal es una iniciativa positiva.
- Asociaciones público‑privadas (APP) y OxI:
- Pueden estimular inversión.
- Recomendación de monitorear acumulación de pasivos contingentes y mantener neutralidad en la selección de modalidad de inversión.
- Reforma previsional de 2024:
- Avanzar con cautela hasta mitigar riesgos asociados.
- Riesgo de déficit de financiación para ambos sistemas previsionales por la transición obligatoria a cuentas nocionales para 2030 y por facilidades de cambio entre sistemas.
- Debilitamiento de reforma original por la octava ronda de retiros de AFP en septiembre de 2025 y la eliminación de la exclusión de la pensión mínima para afiliados que retiren la totalidad de sus fondos.
Política monetaria y tipo de cambio
- Postura actual: neutral en términos generales, considerada adecuada.
- Recomendación: continuar dependencia de la política monetaria del comportamiento de la inflación y sus determinantes; mantener flexibilidad cambiaria.
- Datos: tasa de interés de referencia del BCRP actualmente en 4.25 por ciento; implica una tasa real ex ante de 2.1 por ciento a fines de febrero de 2026, ligeramente por encima de la tasa neutral estimada de 2 por ciento.
- Riesgos: múltiples choques de oferta y elevada incertidumbre sobre presiones inflacionarias de corto plazo y expectativas de inflación; flexibilidad cambiaria para amortiguar choques externos.
Sector financiero: resiliencia y profundización
- Estado actual: sistema financiero sólido; riesgos sistémicos contenidos.
- Pruebas de estrés (autoridades): bancos mantendrían solvencia incluso bajo escenarios adversos; riesgos de contagio limitados.
- Acciones para fortalecer resiliencia:
- Completar plena operatividad de nuevas normativas.
- Cerrar brechas regulatorias restantes.
- Revisar criterios de activación del colchón de capital contracíclico.
- Ampliar planes de recuperación de bancos de importancia sistémica doméstica al nivel de grupo financiero y planificar resolución correspondiente.
- Profundización financiera:
- Expansión de finanzas digitales ampliando acceso.
- Crédito privado se aceleró hacia finales de 2025, pero profundización se ha estancado.
- Barreras estructurales: alto nivel de informalidad laboral, baja educación financiera, uso y acceso limitados a servicios financieros.
- Crédito como proporción del PIB por debajo de niveles previos a la pandemia.
- Recomendación: promover competencia e innovación (por ejemplo, marcos de banca y finanzas abiertas).
- Retiros de AFP:
- Retiros recurrentes han reducido rentabilidad de carteras de las AFP por liquidación de activos con descuentos y reasignación hacia activos más líquidos.
- AFP son mayor inversionista en bonos corporativos nacionales; retiros han debilitado profundidad y capacidad de financiación a largo plazo de mercados de capitales locales.
- Recomendación: evitar retiros.
Minería ilegal y acción estructural para impulsar la inversión
- Problema: altos precios de metales han impulsado expansión significativa de minería ilegal de oro y cobre; incentivos para crimen organizado.
- Causas: ambigüedad normativa en proceso de formalización permitiendo expansión con impunidad.
- Riesgos: desaliento de inversión formal, debilitamiento institucional, repercusiones socioeconómicas inclusivas en mercado laboral formal y seguridad.
- Acciones legislativas y institucionales:
- Legislación reciente que amplía definición de minería ilegal como delito, incluyendo procesamiento posterior a extracción, es bienvenida.
- Se requieren mayores esfuerzos para cerrar brechas legales y establecer vías claras hacia la formalización.
- Evitar medidas que debiliten derechos de propiedad de concesiones mineras.
- Fortalecer instituciones anticorrupción y capacidad del Estado en seguridad, fiscalización y supervisión financiera con cooperación interinstitucional, regional e internacional.
- Políticas específicas para elevar nivel de vida y oportunidades económicas en comunidades afectadas para reducir incentivos a minería ilegal.
Prioridades de reforma para aprovechar términos de intercambio favorables
- Reformas urgentes sugeridas para potenciar crecimiento potencial:
- Actualizar marco de descentralización fiscal.
- Rediseñar fórmulas de distribución de ingresos de recursos naturales para asegurar beneficios a toda la población.
- Reformar regulaciones laborales y tributarias que imponen costos a formalización o expansión empresarial.
- Fortalecer independencia e integridad de órganos judiciales para combatir impunidad por corrupción.
- Reforzar resiliencia frente a desastres naturales.
- Aprovechar tecnologías digitales e inteligencia artificial.
- Continuar proceso de adhesión a la OCDE como hoja de ruta para mejorar clima de negocios, reducir informalidad y reformar función pública.
Declaración final del personal técnico de la misión de consulta del Artículo IV correspondiente a 2026 (26 de marzo de 2026).