Atenuar el shock de la guerra en Oriente Medio
IMF News, April 9, 2026
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- Published: April 9, 2026
Naturaleza del shock
- Tipo: un shock de oferta negativo, de gran magnitud, de alcance mundial y asimétrico.
- Características específicas:
- Reducción del flujo mundial diario de petróleo en un 13%.
- Reducción del flujo mundial diario de gas natural licuado en un 20%.
- Barril de Brent: subió de USD 72 en vísperas de las hostilidades a un máximo de USD 120.
- Impacto asimétrico según: proximidad al conflicto, si se es exportador o importador de energía, y margen de maniobra de las políticas.
Canales de transmisión y efectos observados
- Canales principales:
- Impacto sobre los precios y escasez de oferta: aumento de precios de insumos esenciales e incremento de la inflación; la escasez reduce la demanda.
- Expectativas inflacionarias: desplazamiento hacia la derecha y ampliación de las distribuciones de previsiones de inflación a corto plazo en Estados Unidos y la zona del euro; las expectativas a largo plazo no han cambiado.
- Condiciones financieras: endurecimiento ordenado partiendo de condiciones favorables; aumentos de diferenciales de bonos de mercados emergentes, ajuste de precios de acciones y apreciación del dólar; observada cierta relajación posterior.
- Efectos en cadenas de suministro y sectores:
- Paralizaciones en refinerías por necesidad de mantener un flujo mínimo continuo.
- Escasez de productos refinados como diésel y combustible de aviación, afectando transporte, comercio exterior y turismo.
- Inseguridad alimentaria: 45 millones de personas más afectadas, elevando el total a más de 360 millones; riesgo de empeoramiento por aumento de precios de fertilizantes.
- Perturbaciones por dependencia de insumos críticos: azufre, helio, nafta, entre otros.
- Tránsito de buques por el estrecho de Bab el-Mandeb estancado en aproximadamente la mitad de su nivel de 2023.
- Complejo de Ras Laffan (Qatar): produce el 93% del gas natural licuado del Golfo, el 80% del cual se destina a Asia y el Pacífico; prácticamente cerrado desde el 2 de marzo, sufrió un ataque el 19 de marzo y podría tardar entre 3 y 5 años en recuperar toda su capacidad.
Escenarios y magnitud del impacto sobre el crecimiento
- Escenarios previstos en las Perspectivas de la economía mundial: desde una normalización relativamente rápida, pasando por un escenario intermedio, hasta uno con precios de petróleo y gas mucho más altos durante mucho más tiempo y efectos de segunda ronda.
- Factores condicionantes:
- Resultado del alto el fuego y magnitud de los daños de la guerra.
- Fuerte inversión en inteligencia artificial y tecnología y condiciones financieras favorables previas que habrían mejorado previsiones sin el shock.
- Conclusión general: incluso el escenario más favorable implica una rebaja del crecimiento debido a daños en infraestructuras, trastornos en cadenas de suministro y pérdida de confianza.
- Diferenciación entre países:
- Más del 80% de los países son importadores netos de petróleo.
- Exportadores de petróleo y gas capaces de operar sin obstáculos son los menos afectados.
- Países directamente afectados por la guerra y países que dependen de importaciones de energía son los más afectados.
- Países importadores de petróleo vulnerables concentran a gran parte de África subsahariana y a los pequeños Estados insulares.
Recomendaciones de política
- Principio general: el ajuste de la demanda es inevitable; las autoridades deben evitar medidas unilaterales que empeoren la situación global (controles a la exportación, controles de precios, etc.).
- Orientaciones inmediatas:
- Bancos centrales: subrayar compromiso con la estabilidad de precios; permanecer a la espera salvo que la credibilidad se vea amenazada; mayor predisposición a actuar si las expectativas de inflación se desanclan.
- Autoridades fiscales: proporcionar ayudas selectivas y temporales a colectivos vulnerables, en consonancia con los marcos fiscales a mediano plazo.
- Escenarios de mayor riesgo:
- Si las expectativas de inflación se desanclan: los bancos centrales deberán intervenir con firmeza mediante subidas de tasas de interés; apoyos fiscales deben seguir siendo selectivos y temporales.
- Si se añade un shock negativo de demanda por endurecimiento severo de condiciones financieras: la política monetaria enfrentaría tensiones; la política fiscal, si hay margen, deberá aplicar medidas de apoyo a la demanda bien calibradas.
- Medidas sobre política energética y coordinación:
- Mantener objetivo colectivo de eficiencia energética y diversificación energética.
- Evitar que medidas que amortigüen la señal de precios frenen la respuesta de la demanda y eleven precios mundiales de la energía.
- Coordinación entre FMI, AIE y Banco Mundial; FMI asumirá liderazgo en materia macroeconómica en el grupo de coordinación.
- Políticas del sector financiero:
- Reguladores y supervisores deben mantenerse alerta, ser ágiles y responder rápidamente.
- Uso de políticas micro y macroprudenciales para reducir riesgos y garantizar resiliencia del sistema financiero.
- Advertencia fiscal:
- Evitar planes de estímulo financiados mediante déficit presupuestario que aumenten la carga sobre la política monetaria; sería como "conducir con un pie en el acelerador y otro en el freno".
- Necesidad de recomponer margen de maniobra fiscal: deuda pública es, en general, mucho mayor que hace veinte años, incluida la mayoría de países del G20; pagos por concepto de intereses están aumentando como porcentaje de los ingresos en todos los niveles de renta.
Respuesta del FMI y disponibilidad de recursos
- Atención prioritaria: países importadores de petróleo más vulnerables, especialmente aquellos con calificaciones de grado especulativo.
- Programas del FMI: países con programas respaldados por el FMI están marcados en azul; posibilidad de ampliar estos programas según necesidad.
- Estimación de demanda de ayuda del FMI para la balanza de pagos a corto plazo: entre USD 20.000 millones y USD 50.000 millones, prevaleciendo el límite inferior si se mantiene el alto el fuego.
- Observaciones sobre recursos y capacidades:
- El rango de ayuda sería mucho mayor sin la solidez de políticas adoptadas en las últimas décadas en muchas economías de mercados emergentes.
- El FMI cuenta con los recursos necesarios para hacer frente a este shock.
- Los 191 países miembros pueden contar con el apoyo financiero del FMI si lo necesitan.
Mensaje final y lecciones
- Lección clave: las buenas políticas y fundamentos económicos sólidos y flexibles son la mejor defensa ante shocks externos.
- Importancia de no perder de vista transformaciones globales en tecnología, demografía, geopolítica, comercio y clima para asegurar productividad y crecimiento a largo plazo.
- Compromiso del FMI: ayudar a crear políticas e instituciones sólidas y actuar como apoyo en crisis, ampliando programas cuando sea necesario.
- Deseo final: esperanza de que la paz en Oriente Medio y en todo el mundo sea duradera.
Discurso de Kristalina Georgieva, Directora General del FMI, 9 de abril de 2026.