Regulación de los Criptoactivos
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- Authors: ADITYA NARAIN, MARINA MORETTI
- Published: September 23, 2022
Resumen y contexto
- Publicación: FINANZAS & DESARROLLO, SEPTIEMBRE DE 2022.
- Autores: ADITYA NARAIN; MARINA MORETTI.
- Idea central: Una regulación adecuada podría ofrecer un espacio seguro para la innovación.
- Evolución: Los criptoactivos existen desde hace más de una década y pasaron de ser productos especializados a desempeñar roles como inversiones especulativas, protecciones contra monedas débiles y posibles instrumentos de pago.
- Catalizadores regulatorios: crecimiento espectacular (si bien volátil) de la capitalización de mercado, entrada en el sistema financiero regulado, fracasos de emisores, bolsas y fondos de cobertura, y disminución reciente en las valuaciones de las criptomonedas.
Principales retos para la regulación
- Rapidez de evolución tecnológica y dificultades para que los reguladores adquieran talento y aptitudes necesarias.
- Datos poco uniformes y dificultad para vigilar a miles de participantes que pueden no estar sujetos a requisitos típicos de divulgación o notificación.
- Terminología no armonizada; el término “criptoactivo” cubre un amplio espectro de productos digitales privados con criptografía y, a menudo, registros distribuidos.
- Superposición de competencias regulatorias: atención simultánea de reguladores de bancos, materias primas, valores, pagos, con marcos y objetivos distintos (protección del consumidor, seguridad y solidez, integridad financiera).
- Actores no tradicionales (mineros, validadores, creadores de protocolos) que no encajan fácilmente en la regulación financiera tradicional.
- Transferencia limitada de gobernanza, prudencia y responsabilidades fiduciarias a participantes a menudo difíciles de identificar; concentración de funciones conflictivas en entidades centralizadas como las bolsas de criptomonedas.
- Consideraciones de política pública adicionales, por ejemplo, el enorme consumo de energía para “minar” ciertos tipos de criptoactivos.
- Riesgos tecnológicos amplificados por el ciclo de vida electrónico: riesgos informáticos y operacionales destacados por pérdidas por piratería informática o pérdida accidental del control, acceso o registros.
- Emulación de funciones financieras tradicionales en el mundo de las criptomonedas: suministro de apalancamiento y liquidez, crédito y almacenamiento de valor, lo que intensifica reclamos de aplicar el principio “la misma actividad, el mismo riesgo, la misma regla”.
Enfoques nacionales y fragmentación
- Diferencias nacionales:
- Algunos países (ejemplos citados: Japón y Suiza) han enmendado o introducido legislación que aborda criptoactivos y proveedores de servicios.
- Otros países (ejemplos citados: Emiratos Árabes Unidos, Estados Unidos, el Reino Unido y la Unión Europea) se encuentran en etapa de redacción.
- En un extremo, prohibiciones sobre emisión, tenencia o uso de criptoactivos; en el otro extremo, jurisdicciones receptivas que atraen empresas del sector.
- Riesgo asociado: respuesta mundial fragmentada que no garantiza igualdad de condiciones y puede provocar migración de criptoactores a jurisdicciones con menor rigor regulatorio.
Acciones y coordinación internacional
- Iniciativas multilaterales y organismos:
- Grupo de Acción Financiera: marco mundial para proveedores de servicios de activos virtuales.
- OICV: pautas regulatorias sobre criptobolsas.
- Consejo de Estabilidad Financiera: vigilancia de mercados de criptoactivos; principios para monedas estables mundiales; formulación de pautas para criptoactivos no respaldados.
- Trabajos en aplicación de principios para infraestructuras del mercado financiero a acuerdos de monedas estables sistemáticamente importantes (Comité de Pagos e Infraestructuras de Mercado y la OICV).
- Tratamiento prudencial de exposiciones bancarias a criptoactivos (Comité de Supervisión Bancaria de Basilea).
- Evento catalizador: anuncio de Libra, promovida como una “moneda estable mundial”, que añadió ímpetu regulatorio.
Recomendaciones y marco propuesto por el FMI
- Objetivo: un marco regulatorio mundial que lleve orden a los mercados, promueva la confianza de los consumidores, establezca límites de lo permisible y ofrezca un espacio seguro para la innovación útil.
- Principios requeridos:
- 1) coordinada, para subsanar las brechas regulatorias que surgen de la emisión inherentemente intersectorial y transfronteriza y garantizar la igualdad de condiciones;
- 2) congruente, de manera que armonice con enfoques regulatorios tradicionales en todo el espectro de actividades y riesgos;
- 3) integral, abarcativa de todos los actores y todos los aspectos del criptoecosistema.
Regulación de los Criptoactivos — ADITYA NARAIN y MARINA MORETTI; FINANZAS & DESARROLLO, SEPTIEMBRE DE 2022.
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