L’économie mondiale reste résiliente, mais la croissance est inégale ; des difficultés se profilent à l’horizon

IMF Blog, April 16, 2024

Source details

Canonical URL: L’économie mondiale reste résiliente, mais la croissance est inégale ; des difficultés se profilent à l’horizon

Other formats

Bibliographic details

Authors: Pierre-Olivier Gourinchas
Published: April 16, 2024

Aperçu et situation actuelle

Malgré des prédictions pessimistes, la résilience de l’économie mondiale demeure remarquable : la croissance reste stable et l’inflation retombe presque aussi vite qu’elle s’était envolée.
Les chocs traversés incluent des perturbations des chaînes d’approvisionnement post‑pandémie, une crise énergétique et alimentaire liée à la guerre que la Russie mène à l’Ukraine, et un resserrement synchronisé de la politique monétaire.
Indicateurs clés tirés des Perspectives de l’économie mondiale :
- Croissance mondiale la plus basse observée : 2,3 % (fin 2022).
- Taux médian d’inflation globale pic : 9,4 %.
- Croissance projetée : stable autour de 3,2 % (cette année et la suivante).
- Taux médian d’inflation globale : passe de 2,8 % (fin 2024) à 2,4 % (fin 2025).
Facteurs soutenant la résilience : dissipation des chocs sur les prix de l’énergie, rebond marqué de l’offre de main‑d’œuvre soutenu par l’importante immigration dans de nombreux pays avancés, et politique monétaire ayant aidé à ancrer les anticipations d’inflation.

Risques liés à l’inflation

La priorité reste de ramener l’inflation à la cible fixée ; le mouvement de retour vers la cible semble s’être interrompu depuis le début de l’année.
Progrès principalement attribuables à :
- Baisse des prix de l’énergie.
- Baisse de l’inflation des biens liée à l’atténuation des perturbations des chaînes d’approvisionnement et à la baisse des prix à l’exportation depuis la Chine.
Sources potentielles de renversement de tendance :
- Augmentation récente des prix du pétrole en raison de tensions géopolitiques.
- Inflation des services restant obstinément élevée.
- Imposition de restrictions supplémentaires sur les exportations chinoises pouvant pousser l’inflation des biens à la hausse.

Disparités entre pays et régions

États-Unis :
- Résultats récents excellents expliqués par une croissance marquée de la productivité et de l’emploi et par une forte demande.
- La Réserve fédérale doit aborder l’assouplissement avec prudence et progressivité.
- L’orientation budgétaire actuelle est incompatible avec la viabilité des finances publiques et fait peser des risques sur la désinflation à court terme et sur la santé budgétaire et la stabilité financière à plus long terme.
Zone euro :
- La croissance s’accélérera, mais à partir de niveaux très bas en raison d’effets prolongés des chocs antérieurs et d’une politique monétaire restrictive.
- Risque de retard du retour de l’inflation au niveau cible si la croissance des salaires reste élevée et si l’inflation des services persiste.
- Nécessité d’un assouplissement monétaire progressif pour éviter une inflation inférieure à l’objectif.
Chine :
- Continue de pâtir du fléchissement du secteur immobilier.
- Demande intérieure léthargique à moins de mesures décisives ciblant les causes profondes.
- Contraction de la demande intérieure pourrait accroître les excédents extérieurs et exacerber les tensions commerciales.
Autres grands pays émergents :
- Certains bénéficient de la reconfiguration des chaînes d’approvisionnement et des tensions commerciales entre la Chine et les États‑Unis.
- Leur empreinte sur l’économie mondiale s’étend.

Priorités et recommandations de politique

Reconstituer la marge de manœuvre budgétaire :
- Le rééquilibrage budgétaire crédible contribue à réduire les coûts de financement, à aménager de l’espace budgétaire et à améliorer la stabilité financière.
- Les projets de rééquilibrage sont insuffisants à ce jour ; le nombre record d’élections programmées cette année pourrait les compromettre.
- Recommandation : commencer le rééquilibrage sans tarder, de façon progressive et réaliste, étalé sur plusieurs années.
- Exemple historique : épisode de rééquilibrage budgétaire et d’assouplissement monétaire mené en 1993 aux États‑Unis cité comme exemple.
Inverser le déclin des perspectives de croissance à moyen terme :
- Aborder la mauvaise allocation du capital et de la main‑d’œuvre pour accélérer l’allocation des ressources et en rehausser l’efficience.
- Pays à faible revenu : entreprendre des réformes structurelles pour promouvoir les investissements intérieurs et directs étrangers, renforcer la mobilisation des ressources intérieures, améliorer le capital humain d’une vaste population jeune.
Gérer les enjeux posés par l’intelligence artificielle :
- L’intelligence artificielle promet des gains de productivité mais présente un risque élevé de perturbations dans les marchés du travail et de la finance.
- Recommandations : améliorer l’infrastructure numérique, investir dans le capital humain et s’entendre sur des règles mondiales.
Contenir la fragmentation géoéconomique :
- La montée des mesures restrictives commerciales et industrielles transforme les liens commerciaux et peut entraîner des pertes d’efficience et une moindre résilience mondiale.
- Il est encore temps de changer de cap pour préserver la coopération mondiale.
Préserver et renforcer les cadres des politiques macroéconomiques :
- L’amélioration des cadres de politique monétaire, budgétaire et financière ces dernières années est une réussite, en particulier dans les pays émergents.
- Il faudra protéger l’indépendance durement acquise des banques centrales et préserver ces gains.
Accélérer la transition écologique et les investissements verts :
- La réduction des émissions est compatible avec la croissance, mais les émissions continuent d’augmenter.
- Le rythme d’accroissement de l’investissement vert est bon dans les pays avancés et en Chine ; les autres pays émergents et pays en développement doivent accélérer considérablement la croissance des investissements verts tout en réduisant l’investissement dans les combustibles fossiles.
- Ces pays auront besoin de transferts technologiques de la part des pays avancés et de la Chine, ainsi que de financements importants des secteurs privé et public.
Renforcer la coopération multilatérale :
- Les cadres multilatéraux et la coopération demeurent indispensables pour progresser sur ces priorités.

Pierre‑Olivier Gourinchas, le 16 avril 2024 — Extrait de la page “L’économie mondiale reste résiliente, mais la croissance est inégale ; des difficultés se profilent à l’horizon”

References

dynamique de la dette souveraine est devenue moins favorable](https://www.imf.org/fr/Publications/FM/Issues/2024/04/17/fiscal-monitor-april-2024)

[stabilité

financière](https://www.imf.org/en/Blogs/Articles/2024/03/28/the-fiscal-and-financial-risks-of-a-high-debt-slow-growth-world)

financier mondial](https://www.imf.org/fr/Publications/GFSR/Issues/2024/04/16/global-financial-stability-report-april-2024)

[indépendance

durement acquise des banques centrales](https://www.imf.org/fr/Blogs/Articles/2024/03/21/strengthen-central-bank-independence-to-protect-the-world-economy)