Europe : riposte économique à la COVID-19

Regional Economic Outlook, October 2020

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La pandémie de COVID-19 prélève un lourd tribut social et économique en Europe.
À la mi-octobre 2020, plus de 240 000 personnes ont succombé à la maladie en Europe, et près de 7 millions ont été contaminées par le virus selon des estimations.
Les mesures de confinement et la distanciation physique ont perturbé les chaînes d’approvisionnement et fait baisser la demande, entraînant un effondrement sans équivalent de l’activité économique.
Le PIB réel a chuté d’environ 40 % au cours du deuxième trimestre 2020 (taux annualisé, en glissement trimestriel) : l’activité s’est contractée davantage dans les pays avancés que dans les pays émergents.

Les pouvoirs publics ont adopté d’ambitieuses mesures de soutien budgétaires pour venir en aide aux ménages et aux entreprises.
Au moins 54 millions d’emplois ont été sauvés grâce à des programmes de maintien dans l’emploi.
Les banques centrales ont assoupli leurs politiques monétaires en employant des instruments conventionnels et non conventionnels pour favoriser le crédit et éviter des perturbations sur les marchés financiers.
Les autorités ont relâché la réglementation macroprudentielle pour limiter l’impact sur les banques et les emprunteurs.
L’Union européenne a assoupli des règles pour permettre l’augmentation des déficits budgétaires et a mobilisé des ressources supranationales pour financer des infrastructures anti-pandémie et compléter les mesures budgétaires nationales.

Projections principales :
- L’économie européenne devrait se contracter de 7 % en 2020.
- Croissance prévue de 4,7 % en 2021.
Inflation :
- L’inflation globale devrait ralentir pour s’établir à 2 % en 2020 (1 point de pourcentage au-dessous de son niveau de 2019).
- Inflation prévue à 2,4 % en 2021.
Les perspectives sont extrêmement incertaines, avec comme principaux risques :
- La résurgence actuelle du nombre de cas dans toute l’Europe.
- Un Brexit sans accord comme choc potentiellement important, sur fond de pandémie.

Chapitre 2 : politiques de réouverture et contamination
- Les politiques de réouverture appliquées dans différents pays ont influé sur l’activité et l’évolution des contaminations.
- Les pays ayant rouvert plus tôt sur la courbe des contaminations ou rouvert tous les secteurs rapidement connaissent une réouverture associée à une vague plus importante de contaminations.
- L’augmentation récente du nombre de cas est associée à une létalité plus faible qu’au cours de la première vague.
Chapitre 3 : risques d’illiquidité et d’insolvabilité des entreprises
- Quantifie l’impact possible de la crise sur les risques d’illiquidité et d’insolvabilité des entreprises européennes et évalue dans quelle mesure les mesures publiques annoncées pourraient réduire ces risques en 2020.
- Combinaison de programmes de maintien dans l’emploi, moratoires sur la dette, dons et garanties de prêts : possible réponse aux besoins de liquidité des entreprises, en particulier dans les pays européens avancés.
- Les mesures annoncées semblent moins aptes à freiner l’augmentation des risques d’insolvabilité.
- Conclusion : les pouvoirs publics doivent calibrer leur action pour mieux aider les entreprises jugées viables à plus long terme et faciliter la liquidation ordonnée des entreprises peu susceptibles de survivre après la pandémie.

À court terme :
- Calibrer soigneusement la rapidité et l’ampleur de la réouverture de l’économie pour limiter les dégâts sociaux et économiques.
- Prolonger les mesures de soutien jusqu’à ce que la reprise soit bien en place; un retrait prématuré pourrait replonger les pays dans la récession.
- Poursuivre les mesures de soutien ciblées aux emplois et aux entreprises viables, y compris les programmes de maintien dans l’emploi.
- Maintenir des politiques monétaires accommodantes, au regard des perspectives d’inflation modeste et de l’ampleur des capacités productives inutilisées.
- Les autorités de contrôle bancaire doivent continuer de faire preuve de souplesse dans l’application des règles prudentielles pour ne pas restreindre le flux de crédit.
À moyen terme :
- S’attaquer aux problèmes structurels accentués ou révélés par la crise : faible croissance de la productivité, changement climatique, transition numérique, vieillissement, creusement des inégalités.
- Remédier à la détérioration de l’offre potentielle, à l’accroissement des dettes et aux obstacles à l’accumulation de capital humain.
- Favoriser une reprise qui rende l’économie européenne plus résiliente, plus verte et plus intelligente au sortir de la pandémie.

Europe : riposte économique à la COVID-19, octobre 2020, Fonds monétaire international