5つのグラフで見る日本の経済成長
IMF News, December 4, 2018
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- Published: December 4, 2018
概要と現状評価
- 日本では安定した経済成長が長く続いてきた。政策面では6年間にわたる「アベノミクス」の実施を通じて、財政赤字の削減や過去最低水準の失業率、女性の労働参加率の上昇が達成された。
- 物価上昇率は低水準にとどまり続けている。
- 人口の高齢化と減少という人口動態上の逆風が強まるにつれて、マクロ経済と金融セクターの課題がますます大きくなろうとしている。
- 労働者1人が支える高齢者の数が2025年までに約0.75人に達し、世界で最高となる。 （写真キャプション）
成長とインフレ見通し
- 2018年のGDP成長率は年初に一時的な鈍化が見られたものの、潜在成長率の推計値を上回り続け、1.1%となることが予想されている。
- インフレ率はエネルギー価格上昇を背景に高まる勢いを得たが、日本銀行の物価目標である2%には届かないままである。
- インフレは2020年に税制に起因する急上昇を見せたのち、中期的に上昇基調を維持すると予測されるが、日本銀行が掲げる物価目標2%には到達しないと考えられる。
- 今後の物価上昇期待は、過去の長期にわたる実質的にほぼインフレのない状況と密接に関係している。
金融政策と金融環境
- 日本銀行の金融政策には次の措置が含まれている:
- 短期金利に関するマイナス金利政策
- 10年日本国債利回りの目標をほぼ0%としたイールドカーブ・コントロールの枠組み導入
- 国債や社債、不動産投資信託、上場投資信託の買い入れを通じたバランスシートの大規模な拡大
- 金融環境は全体的に概ね望ましい状況が維持されている。
労働市場と構造改革
- 国会で働き方改革関連法が可決され、以下が定められた:
- 時間外労働の上限規制導入
- 正規と非正規の労働者の平等な待遇の確保
- 高度な専門知識を有する労働者を労働時間規制の対象から除外する制度の創設
- この新しい法律の有効性は今後の実施状況にかかっている。
- 労働力人口を増やそうという努力は、女性や高齢労働者、海外からの労働力の流入が寄与し、実を結んでいる。
- コーポレートガバナンス改革が前進し、新たな2つの貿易協定の締結とともに貿易アジェンダも加速している。
人口動態と財政持続可能性
- 日本の人口高齢化は急速であり、今後40年間で総人口に占める65歳以上の人々の比率が、現在の10人に3人から10人に4人近くにまで高まると予想される。
- これを背景に、労働力人口の減少・高齢化と消費への移行が原因で:
- 成長と生産性が低下する見込み
- 高齢化にともなう政府支出の増加と課税ベースの縮小によって財政的課題が深刻化する見込み
- 債務持続可能性のリスクを軽減するためには、財政健全化に向けた堅固な中長期計画が必要である。
- 2019年に予定された消費増税によって、大いに必要とされている歳入がもたらされるだろう。
- しかし、人口の高齢化、労働力の縮小、医療やその他の社会保障プログラムへの支出の拡大が進む中ではなおさら、大規模な公的債務の安定・削減に向けた具体的な中長期戦略が必要である。
- 財政黒字化の目標年度も2020年度から2025年度へと延期された。
リスクと下振れシナリオ
- 主要な下振れリスク:
- 2019年に予定されている消費増税による当面の成長の勢いのそがれ
- 世界経済の成長の減速
- 貿易や地政学上の緊張状態を背景に高まる不確実性
- これらは次の影響を通じて成長を妨げる可能性がある:
- 円高と株式市場のショック
- デフレリスクの高まり
出典: 5つのグラフで見る日本の経済成長, 2018年12月4日, International Monetary Fund.