Рост инфляции и процентных ставок подвергает испытанию мировую финансовую систему
IMF Blog, April 11, 2023
Source details
- Canonical URL
- Рост инфляции и процентных ставок подвергает испытанию мировую финансовую систему
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Tobias Adrian
- Published: April 11, 2023
Краткое содержание
- Быстрое ужесточение денежно-кредитной политики после нескольких лет низких ставок обнаруживает потенциальные линии разлома в мировой финансовой системе.
- Недавние банкротства Silicon Valley Bank и Signature Bank в США и поддержанное правительством приобретение Credit Suisse конкурирующим UBS пошатнули доверие рынка и побудили органы регулирования принять значительные экстренные меры.
- В «Докладе по вопросам глобальной финансовой стабильности» отмечено, что риски для банковских и небанковских финансовых посредников возросли в результате быстрого повышения процентных ставок в целях сдерживания инфляции.
Сравнение с кризисом 2008 года
- До 2008 года:
- большинство банков обладали совершенно недостаточным уровнем капитализации по сегодняшним стандартам,
- располагали гораздо меньшим объемом ликвидных активов,
- были значительно сильнее подвержены кредитному риску,
- имело место чрезмерное преобразование сроков погашения и кредитного риска,
- высокая степень сложности финансовых инструментов и рискованные активы финансировались за счет краткосрочных кредитов.
- Сейчас:
- банковская система имеет гораздо больше капитала и финансирования,
- забалансовые структуры ликвидированы,
- кредитные риски ограничены более строгими посткризисными правилами.
- Характер текущих потрясений: сочетание резкого и стремительного повышения процентных ставок и быстрого расширения финансовых учреждений, неготовых к такому повышению ставок.
- Текущие события ближе по характеру к кризису ссудо-сберегательных обществ 1980-х годов и событиям, предшествовавшим краху Continental Illinois National Bank and Trust Co. в 1984 году.
Растущие угрозы и рыночные реакции
- Цены на акции банков снизились, что повысило стоимость финансирования банков и может привести к сокращению кредитования.
- Общие финансовые условия существенно не ужесточились и остаются более мягкими, чем в октябре.
- Стоимость инструментов участия в капитале остается повышенной, особенно в США.
- Умеренное расширение спредов по кредитам предприятиям в значительной степени компенсируется снижением процентных ставок.
- Инвесторы ожидают, что инфляция снизится без значительного дальнейшего увеличения процентных ставок; они считают вероятность рецессии высокой, но ожидают, что спад будет неглубоким.
- Возможный риск: дальнейшее ускорение инфляции может привести к переоценке траектории процентных ставок, резкому ужесточению финансовых условий и возобновлению напряженности, включая быстрый отток финансирования и распространение страхов, усиленных социальными сетями и закрытыми групповыми чатами.
- Небанковские финансовые компании могут подвергаться усилению кредитного риска в связи с замедлением экономики; в некоторых фондах недвижимости наблюдается значительное снижение стоимости активов.
- Банки в основных странах с формирующейся рыночной экономикой пока не испытали серьезной цепной реакции, но уязвимости включают более низкое кредитное качество активов, более низкое страховое покрытие депозитов и давление со стороны высокого уровня суверенного долга.
Количественная оценка рисков
- Показатель риска для роста указывает на вероятность примерно 1 к 20 того, что мировой объем производства может сократиться на 1,3 процента в течение следующего года.
- Существует равная вероятность того, что валовой внутренний продукт может сократиться на 2,8 процента в условиях серьезного ужесточения финансовых условий, при котором:
- спреды по корпоративным и государственным облигациям расширятся,
- цены на акции упадут,
- валюты большинства стран с формирующейся рынком ослабнут.
Рекомендации и решительные меры
- Директивные органы должны действовать решительно, чтобы сохранить доверие.
- Необходимо незамедлительно устранить пробелы в контроле, надзоре и регулировании.
- Во многих странах следует усилить режимы окончательного урегулирования и программы страхования вкладов.
- В случае острого кризиса центральным банкам, возможно, потребуется расширить финансовую поддержку как банковских, так и небанковских учреждений.
- Эти инструменты помогут центральным банкам поддерживать финансовую стабильность, позволяя денежно-кредитной политике сосредоточиться на достижении стабильности цен.
- Если проблемы в финансовом секторе будут иметь серьезные последствия для экономики в целом, директивным органам, возможно, потребуется скорректировать курс денежно-кредитной политики в целях поддержания финансовой стабильности; при этом им следует четко сообщить о своей неуклонной решимости как можно раньше вернуть инфляцию к целевому показателю после снижения финансовой напряженности.
Этот блог основан на главе 1 «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности» за апрель 2023 года.