Как высокая экономическая неопределенность может угрожать глобальной финансовой стабильности
IMF Blog, October 16, 2024
Source details
- Canonical URL
- Как высокая экономическая неопределенность может угрожать глобальной финансовой стабильности
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Mario Catalan, Andrea Deghi, Mahvash S Qureshi
- Published: October 16, 2024
Измерение экономической неопределенности
- Неопределенность труднее измерить, чем традиционные показатели (экономический рост, инфляция), но существуют надежные косвенные индикаторы.
- Один из самых известных показателей — Индекс неопределенности экономической политики, который подсчитывает общее количество новостных сообщений в крупных изданиях, в которых упоминаются неопределенность, экономика и государственная политика.
- Другие показатели отслеживают разницу между опубликованными экономическими данными и тем, что экономисты прогнозировали ранее.
Текущая ситуация и источники повышенной неопределенности
- Показатели неопределенности остаются на повышенном уровне после нескольких лет сбоев, обусловленных пандемией, всплеском инфляции, ухудшением геополитической ситуации и войной, климатическими катастрофами и стремительным развитием технологий.
- Усиление неопределенности может:
- повысить риск волатильности на финансовых рынках;
- привести к задержке решений о потреблении и инвестициях со стороны домохозяйств и компаний;
- побудить кредиторов к ужесточению предложения кредита.
Влияние на экономический рост и хвостовые риски
- Если показатели экономической неопределенности повысятся так, как это было во время мирового финансового кризиса, то величина, которую авторы считают нижним децилем в распределении потенциальных показателей экономического роста («хвостовой риск» значительного ухудшения), снизилась бы на 1,2 процентных пункта.
- Иллюстрация: если раньше при неблагоприятном сценарии прогнозировался рост мировой экономики на 0,5 процента, то при таком повышении неопределенности теперь бы предполагалось, что она сократится на 0,7 процента.
Различия по странам и роль долговой уязвимости
- Воздействие на экономику может различаться от страны к стране.
- Эффекты могут усиливаться, когда уровни государственного и частного долга являются повышенными по отношению к размеру экономики конкретной страны.
- Высокая неопределенность усугубляет воздействие долговой уязвимости на реальную экономику.
Компромисс между макроэкономической и финансовой стабильностью
- При мягких финансовых условиях:
- ожидания экономического роста обычно повышаются;
- риски ухудшения экономической ситуации в первый год снижаются;
- это связано со снижением процентных ставок, повышением стоимости активов, сужением кредитных спредов и ослаблением волатильности фондового рынка.
- Однако смягчение финансовых условий может повысить долговую уязвимость и усилить риски снижения экономического роста в будущем.
- Разрыв между экономической неопределенностью и низкой волатильностью рынков повышает вероятность внезапного скачка волатильности и значительного падения цен на активы после неблагоприятного шока.
- Высокая экономическая неопределенность может привести к трансграничным вторичным эффектам через торговые и финансовые связи и спровоцировать цепную реакцию на международных финансовых рынках.
Политические рекомендации
- Директивным органам следует признать потенциальные пагубные последствия экономической неопределенности и:
- содействовать большей определенности за счет повышения доверия к своим механизмам;
- принимать бюджетные правила и правила денежно-кредитной политики, опирающиеся на прочные институциональные основы;
- повышать прозрачность и внедрять надлежащим образом продуманные механизмы коммуникации в области политики, чтобы обеспечить большую предсказуемость решений и их влияния на реальную экономику.
- В упреждающем порядке использовать надлежащие меры макропруденциальной политики для ограничения рисков, связанных с долговой уязвимостью, особенно когда финансовые рынки демонстрируют мягкие условия, которые кажутся оторванными от повышенной экономической неопределенности.
- Приоритет бюджетной политики — устойчивость, чтобы повышенные уровни государственного долга не привели к росту стоимости заимствований и не подорвали макрофинансовую стабильность.
Авторы: Марио Каталан, Андреа Деги, Махваш С. Куреши; 16 октября 2024 г.