Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности, апрель 2018 года
Global Financial Stability Report, April 2018
Source details
- Canonical URL
- Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности, апрель 2018 года
Other formats
Bibliographic details
- Published: April 9, 2018
Аналитическое резюме — ключевые наблюдения
- Перспективы развития мировой экономики продолжают укрепляться, темпы экономического роста повышаются и подъем становится все более синхронизированным во всем мире.
- С момента октябрьского выпуска ДГФС 2017 года глобальные финансовые условия стали несколько более жёсткими в основном из‑за волатильности акций в начале февраля и снижения цен на рискованные активы в конце марта в связи с опасениями относительно эскалации протекционистских мер.
- Краткосрочные риски для финансовой стабильности возросли по сравнению с предыдущим ДГФС, а среднесрочные риски остаются повышенными.
- Факторы уязвимости, накопленные в период исключительно низких процентных ставок и мягких финансовых условий, могут усложнить предстоящий путь и создать угрозу для роста экономики.
- Рискованность распределения кредита и высокая стоимость рискованных активов формируют динамику, напоминающую позднюю фазу кредитного цикла и предкризисные условия, что делает рынки уязвимыми к резкому ужесточению финансовых условий.
Макропруденциальные и денежно-кредитные взаимодействия
- В странах с развитой экономикой более высокая динамика роста и усиление инфляции частично ослабили дилемму центральных банков, но усиление инфляции может стать источником риска:
- инфляция может ускориться быстрее, чем ожидается, например, из-за значительного расширения бюджетных мер в США;
- центральные банки могут отреагировать более решительно, чем ожидается, что приведёт к резкому ужесточению финансовых условий.
- Рекомендация: центральным банкам следует проводить нормализацию денежно-кредитной политики постепенно и четко информировать о своих решениях, чтобы не помешать подъему экономики.
- Для преодоления финансовых дисбалансов рекомендуется более активное применение имеющихся микро- и макропруденциальных инструментов и расширение инструментов, при необходимости, особенно для ограничения рисков в небанковском секторе.
Состояние банковского сектора и долларовая ликвидность
- После мирового финансового кризиса банковский сектор стал более устойчивым, но завершение посткризисной программы регулирования остаётся важным.
- В странах с развитой экономикой некоторым банкам необходимо продолжать укреплять свои балансы.
- У ряда банков, действующих на международном уровне, имеются дисбалансы в долларовой ликвидности; внезапное повышение волатильности может выявить эти несоответствия и создать трудности с долларовым финансированием.
Страны с формирующимся рынком и Китай
- Ряд стран с формирующимся рынком воспользовались благоприятными внешними финансовыми условиями для улучшения экономических показателей, но остаются уязвимыми к неожиданному ужесточению мировых финансовых условий и вторичным эффектам нормализации политики в развитых странах.
- Острота потенциальных шоков будет зависеть от экономических показателей стран и мер, принимаемых в ответ.
- В Китае органы финансового регулирования приняли меры для уменьшения рисков, вызванных взаимозависимостью банковского сектора и теневой банковской системы, но уязвимость финансовой системы остаётся повышенной; необходимы дополнительные регулятивные меры.
Криптоактивы и инфраструктура рынков
- Технология, лежащая в основе криптоактивов, способна повысить эффективность инфраструктуры финансового рынка.
- Криптоактивы уязвимы к мошенничеству, нарушениям безопасности, операционным сбоям и могут быть связаны с незаконной деятельностью.
- В настоящее время криптоактивы не представляют существенного риска для финансовой стабильности, но это может измениться при их более широком распространении без надлежащих защитных механизмов.
Глава 2 — Рискованность распределения кредита: основные выводы
- Затяжной период мягких финансовых условий мог привести к тому, что финансовые посредники и инвесторы предоставили, возможно, слишком большой объем кредита рискованным заемщикам.
- Анализ фокусируется на распределении корпоративного кредита между компаниями (а не на совокупном объеме кредита).
- Вывод: рискованность распределения кредита возрастает в периоды быстрого расширения кредита, особенно при пониженных стандартах кредитования или мягких финансовых условиях.
- Историческая динамика:
- На глобальном уровне рискованность распределения кредита увеличивалась в годы, предшествующие мировому финансовому кризису, и достигла пика незадолго до его начала.
- Она резко снизилась сразу после кризиса и вернулась к своему историческому среднему в 2016 году (последний год сопоставимых данных).
- Поскольку в 2017 году финансовые условия были смягчены, рискованность распределения кредита, возможно, возросла еще больше.
- Последствия: увеличение рискованности распределения кредита сигнализирует об усилении рисков ухудшения роста ВВП и повышенной вероятности банковских кризисов и стресса в банковском секторе сверх сигналов, создаваемых ростом кредита.
- Политические выводы:
- Наблюдение за рискованностью распределения кредита важно как часть макрофинансового надзора.
- Новые показатели, предложенные в главе, базируются в основном на данных финансовой отчетности на уровне компаний и их относительно несложно рассчитывать; директивным органам целесообразно своевременно собирать соответствующие данные.
- Меры, связанные с ужесточением макропруденциальной политики, большая независимость надзорных органов от банков, меньшая роль государства в секторе предприятий и лучшая защита миноритарных акционеров — связаны с меньшим увеличением рискованности распределения корпоративного кредита во время эпизодов быстрого расширения кредита.
Глава 3 — Синхронизация цен на жилье: основные выводы
- В последние несколько десятилетий наблюдается существенное увеличение синхронизации цен на жилье между 40 странами и 44 крупными городами в странах с развитой экономикой и в странах с формирующимся рынком.
- Повышенная синхронизация может отражать возросшее влияние глобальных финансовых условий на рынки недвижимости в разных странах и городах.
- Повышение стоимости жилья после мирового финансового кризиса увеличивает риск одновременного снижения цен на жилье при ухудшении финансовых условий.
- Более высокая степень синхронизации цен на жилье может указывать на большую вероятность неблагоприятных сценариев для реальной экономики, особенно когда объем кредита находится на высоком уровне или растет слишком быстро.
- Политические выводы:
- Разработчики политики не могут игнорировать возможность того, что шоки цен на жилье за пределами страны отразятся на внутренних рынках.
- Синхронизация сама по себе не является основанием для мер политики, но повышенная синхронность может сигнализировать о риске значительного снижения реальной экономической активности.
- Макропруденциальная политика сохраняет возможности влиять на динамику внутренних цен на жилье даже в странах с высокой синхронизацией; введённые меры могли иметь дополнительный эффект в виде снижения синхронизации цен на жилье с остальным миром.
- При оценке компромисса между макропруденциальными и иными мерами политики следует учитывать непреднамеренные последствия для синхронизации рынков жилья.
Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности, апрель 2018 года
Content in this bundle
- Рискованный бизнес: изучение кредитных потоков в поисках сигналов о кризисе
- Впереди непростой путь для глобальной финансовой системы
- ГЛАВА 2. РИСКОВАННОСТЬ РАСПРЕДЕЛЕНИЯ КРЕДИТА: ИСТОЧНИК ФИНАНСОВОЙ УЯЗВИМОСТИ?
- ГЛАВА 3. СИНХРОНИЗАЦИЯ ЦЕН НА ЖИЛЬЕ: КАКОВА РОЛЬ ФИНАНСОВЫХ ФАКТОРОВ?
- glossaryr