全球经济增长放缓，前景暗淡且更加不确定
IMF Blog, July 26, 2022
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- Authors: Pierre-Olivier Gourinchas
- Published: July 26, 2022
要点与背景
- 世界三大经济体增长正陷入停滞，通胀成为主要问题。
- 全球经济仍受到新冠疫情和俄罗斯入侵乌克兰的影响，前景愈发暗淡且充满不确定性。
- 许多在4月《世界经济展望》中列举的下行风险已开始显现。
基线预测与关键统计
- 全球增速将从去年的6.1%放缓至今年的3.2%，明年为2.9%，分别较4月的预测值下调了0.4和0.7个百分点。
- 美国今明两年增速预测值被下调至2.3%和1%。
- 中国今年的增速预测值被下调至3.3%，为中国除本次疫情时期之外40多年以来的最低增速。
- 欧元区今年的增速预测值被下调至2.6%，2023年为1.2%。
- 通胀预测上调：
- 预计今年发达经济体的通胀率将达到6.6%，被上调了0.9个百分点。
- 预计今年新兴市场和发展中经济体的通胀率将达到9.5%，被上调了0.8个百分点。
- 劳动力市场紧张达到历史较高水平，供应链扰动和劳动力成本推动成本压力扩大。
压倒性下行风险（列举）
- 乌克兰战争可能导致欧洲从俄罗斯进口的天然气突然停止。
- 若劳动力市场的过度紧张状况持续下去，或若通胀预期脱锚，通胀可能长期居高不下，或者降低通胀的难度可能超出预期。
- 全球融资环境收紧可能引发新兴市场和发展中经济体大量出现债务危机。
- 新冠疫情再度暴发和更多的防疫封锁措施可能进一步抑制中国的经济增长。
- 粮食和能源价格上涨可能引发广泛的粮食安全问题和社会动乱。
- 地缘政治分裂可能阻碍全球贸易与合作。
替代情景（若部分风险成真）
- 若包括俄罗斯对欧洲天然气供应完全停止在内的若干风险成为现实：
- 通胀将上升，全球增速进一步下降，在今明两年分别下降至2.6%左右和2.0%。
- 自1970年以来，增速仅有5次低于这一水平。
- 在该情景下，美国和欧元区明年的经济增速都将接近于零，并对世界其他地区产生负面连锁效应。
政策重点与建议
- 抑制通胀应为当务之急：需将通胀压低至央行目标水平。
- 货币政策：
- 主要发达经济体央行正以快于4月预测的速度退出货币支持政策；多家新兴市场和发展中经济体央行已在去年开始加息。
- 已开始收紧货币政策的央行应坚持下去，直到通胀得到控制。
- 各国应妥善使用宏观审慎工具以维护金融稳定；若弹性汇率不足以吸收外部冲击，应准备在危机时实施外汇干预或资本流动管理措施。
- 财政与定向支持：
- 定向财政支持有助于缓解最弱势群体受到的影响。
- 由于财政空间有限，应通过增加税收或减少政府支出来抵消这些支持措施，以确保货币政策任务不被进一步复杂化。
- 债务问题与多边框架：
- 低收入国家处于或可能陷入债务困境的比例已从十年前的20%左右上升至60%。
- 债务处置机制进展缓慢且缺乏可预见性；二十国集团债务处置共同框架的实施进展令人鼓舞，但仍需更多进展。
- 能源与粮食政策：
- 国内政策应重点关注受粮食和能源价格走高影响最严重的群体，同时避免扭曲价格。
- 各国不应囤积粮食和能源，应力求消除贸易壁垒（如粮食出口禁令），以避免推升国际价格。
- 公共卫生成果：
- 随着疫情持续，各国政府应大力推广疫苗接种，解决疫苗分配中的瓶颈问题，并确保人们能够公平地接受治疗。
- 气候与能源转型：
- 需要多边行动限制排放并加大投资以加快绿色转型。
- 乌克兰战争和能源价格飙升可能促使各国短期依赖煤炭等化石燃料；政策制定者和监管机构应确保此类措施为临时性的并不会导致总排放量增加。
- 加快实施全方位的可信气候政策，以增加绿色能源供应，进而兼顾能源独立与国家安全目标。
总结判断
- 自4月以来，全球经济前景明显趋于暗淡。全球可能很快面临衰退，而这距离上一次衰退仅过去了两年时间。
- 多边合作在气候变化、大流行病防范、粮食安全和债务危机等领域将发挥关键作用。加强合作是改善经济前景和减少地缘经济分裂风险的最佳途径。
作者：皮埃尔-奥利维耶 • 古兰沙（Pierre-Olivier Gourinchas），IMF经济顾问兼研究部主任。