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《基金组织概览》杂志 : 中国增长转型:更慢,但更好

2015年8月14日

  • 随着脆弱性、特别是信贷增长得到控制,经济增长放缓
  • 需调整政策以确保经济增长有序减缓
  • 结构性改革是创造新增长源的关键

国正在进入“新常态”,其特点是增长减缓,但是更加安全和可持续。基金组织在对中国经济的年度评估中指出,这意味着让市场在经济中起到更具决定性的作用。

北京一家电子产品商店内搭乘电梯的人们。中国目前是世界上最大的经济体,其成功对本国和世界都至关重要。(照片:Mark Schiefelbein/ AP/ Corbis)

北京一家电子产品商店内搭乘电梯的人们。中国目前是世界上最大的经济体,其成功对本国和世界都至关重要。(照片:Mark Schiefelbein/ AP/ Corbis)

经济健康检查


预计中国2015年增速为6.8%,较去年的7.4%有所下降。增速放缓符合政府约7%的增长目标,体现了在解决脆弱性方面取得的进展,特别是房地产投资的必要放慢。报告表示,近期股市的回调不会阻碍正在进行的调整,即步伐放慢但更加平衡的增长路径。

基金组织中国代表团团长Markus Rodlauer 表示:“目前的挑战是进一步采取措施以加大经济开放程度和市场化程度。”这要求大刀阔斧的结构性改革,例如:转向更加市场化的金融体系,改善政府财政管理,以及在国有企业和私人部门之间创造公平的竞争环境。

Rodlauer说:“我们也相信中国能够,也应该努力达到两到三年内实行有效浮动汇率机制的目标。”对此,基金组织注意到中国央行宣布了确定人民币中间价的新机制。这是可喜的一步,因为这会使市场力量在决定汇率上发挥更大的作用。随着中国努力让市场力量在经济中具有决定性作用并快速融入全球金融市场,提高汇率灵活性对其十分重要。

基金组织在其年度评估中敦促中国政府推进结构性改革,并接受短期较低的增长,以便在长期确保可持续和稳定的增长。这是符合中国最佳利益且值得一试的取舍。

转向新方向

自全球金融危机以来,中国经济过于依赖不可持续的信贷和投资,这导致财政、房地产、金融和企业部门产生了大量脆弱性。

转向更加可持续的增长路径要求逆转这些趋势。报告指出,中国领导人在三中全会上制定了一项全面的改革议程,并在减少脆弱性方面取得了重大进展。信贷增长在过去几年显著放缓,影子银行(从非银行金融实体借款)已经得到控制。受住宅房地产增长下降影响,投资正在降温。中国还通过了新的预算法以解决预算外借款问题。

但是,在多数领域,这些进展只是减缓了脆弱性上升的速度。因此,需要进一步取得进展,使脆弱性不断下降,包括:降低住宅房地产投资水平,通过多年的去杠杆过程消除信贷缺口,以及开展中期财政整顿。

管理增长放缓

报告强调,政策制定者需要在解决这些脆弱性(将不可避免地减缓增长)与避免增长过快下滑之间取得适当的平衡。

由此应调整经济政策以实现今年6.5%至7%的增长和明年6%至6.5%的增长。在今年增长预计达到目标、通胀前景有利的情况下,货币政策应采取等待观望的方式,特别是由于显著放松货币政策有可能加剧信贷和投资脆弱性。

鉴于信贷和房地产投资减缓对经济增长的不利影响,应保持宽松的财政政策并从明年起逐渐整顿财政以提高公共财政的可持续性。

管理这种放缓过程是一个重要挑战。 “进展过慢将导致脆弱性继续增加,而推进过快将面临无序调整的风险,” Rodlauer 表示,“管理这一取舍的关键是进行结构性改革以促进潜在增长。”

尚未完成的改革议程

中国在许多结构性改革上已经取得了良好进展,例如:允许更灵活地设定利率,逐步放开资本账户和制定新的预算法。但是,中国需进一步实施大刀阔斧的改革,以转向更加开放和市场化的经济。

报告强调了两个重要领域:金融部门和国有企业改革。

旨在放开金融体系的改革正在不断推进,实行了存款保险,并在市场化利率方面取得了进展。但是转向一个市场化的金融体系意味着银行根据市场状况和商业条件设定其存款利率、贷款利率和贷款政策。这确保未来的企业(将在未来创造就业机会)可以获得融资并拓展新的增长领域。

报告还提到了深化国有企业改革问题。对此,在私人和公共企业之间创造公平的竞争环境至关重要,以便为私人部门的增长创造空间,进而推动未来增长和创造就业机会。其他的改革包括:增加红利支付、加强治理并最终允许失去生存力的国有企业退出市场。

中国的成功,中国的挑

Rodlauer表示:“按购买力平价衡量,中国目前是世界上最大的经济体,这是中国成功的改革和发展政策的力证。”但是,中国仍有相当大的增长空间。正如其过去的成就一样,中国未来的成功将取决于继续实施必要的、但往往是艰难的宏观政策和改革。

Rodlauer最后说:“进展越快,促进经济增长的好处就能越早实现。”