新加坡,行人走过繁忙的街头。国际货币基金组织最新一期地区经济展望报告指出,东盟国家(新加坡是其成员之一)经济持续强劲增长(图片: Calvin Wong/Newscom)

亚太地区:好光景与不确定——未雨绸缪正其时

2018年5月8日

亚洲仍是世界经济的主要引擎,对全球经济增长的贡献超过60%——其中,仅中国和印度就占到了四分之三。

但未来风险和挑战并存,包括全球金融环境收紧、转向内向型政策以及(从更长期来看)人口老龄化问题、生产率增速放缓以及数字经济的兴起。

好消息是,预计近期经济仍将继续强劲增长。

本期《亚太地区经济展望》预测,亚洲在今明两年的经济增长率将达到5.6%。旺盛的全球需求以及依然宽松的政策和金融环境,都支撑了这一前景。

未来 增长强劲

  • 2018年,随着金融、房地产和财政紧缩措施发挥作用,中国的经济增速预计将下降至6.6%。
  • 日本 的经济增速连续8个季度高于潜在水平,今年预计将继续强劲增长,达到1.2%。
  • 随着经济从货币兑换计划和推行新的商品服务税所造成的混乱中恢复过来,印度 预计将在2018-2019财年实现7.4%的经济增长。
  • 今明两年,东盟的经济增速预计将保持在5.3%,这反映了一些国家旺盛的投资和消费。
  • 本地区的其余大多数地方(包括小型国家太平洋岛国 )预计将实现强劲的经济增长。

警惕通货膨胀

当前,亚洲的通胀率处于近几十年来的最低水平。

自2017年9月以来,由于油价上涨,该地区的整体通胀有所上升。但在许多经济体中,核心通胀(不包括食品和能源)仍处于较低水平,且低于目标水平(见下图)。

2017年,亚洲发达经济体的整体通胀平均较目标水平低0.6%,亚洲新兴市场经济体的整体通胀则较目标水平低0.8%。如图所示,过去两年,该地区许多国家的通胀都低于目标水平。

 
 
 
 
 
 

 

最新一期报告研究了通胀如此低迷的原因。报告发现,首先,暂时性的全球因素(包括大宗商品价格和输入型通胀)一直是低通胀的主要原因。但这些因素可能逆转,且通胀可能上升。

报告指出,通胀已变得更具“后顾性”,即过去通胀对当前通胀的影响超过了未来预期对当前通胀的影响。这意味着如果通胀上升,它可能会持续下去。

此外,有证据表明,通胀对经济疲软的敏感程度已经下降(即菲利普斯曲线已经趋于平缓),这意味着如果通胀上升,那么在降低通胀时可能会对产出造成很大的冲击。

所有这些都意味着央行现在就应密切关注通胀压力的迹象,随时准备做出对应。

未来的风险

报告指出,预测存在着上行和下行风险。虽然它们在短期大体平衡,但在中期,下行风险将占主导地位。

在上行风险方面,由于消费者和商业信心强劲且金融环境依然宽松,增长势头可能会比预期更加持久。美国推出的财政刺激以及欧元区更强劲的复苏可能会推动全球经济增长,并对亚洲产生正面的溢出效应。

但从中期来看,美国加息会使全球金融环境收紧,这可能引发资本流出,给亚洲带来压力。

此外,考虑到亚洲的贸易开放度,如果各国转向内向型政策,则将令人担忧——这会抑制亚洲的出口并减少该地区的外国直接投资。

地缘政治风险加剧以及自然灾害和网络攻击,也可能对该地区的中期增长产生负面影响。

从长期来看,亚洲面临着一系列重大挑战,包括人口老龄化、生产率增速放缓和数字革命——当然,除了风险外,这也会带来巨大的机遇。

增强韧性、巩固增长的政策

低迷的通胀为亚洲大部分国家维持支持性的货币政策提供了空间。但如前文所述,政策制定者应该对任何通胀压力的早期迹象保持警惕。

强化货币政策框架并改善中央银行沟通,可以提高预期的重要性;而弹性汇率则有助于一国免受输入型通胀的影响。各国也应关注宏观审慎政策(即减少金融繁荣和萧条的政策),降低金融体系的风险。

政策制定者应注重控制债务规模。一些经济体也应将调动更高政府收入作为一项重点工作,以便为增加基础设施、医疗和教育方面的开支留出余地,并有助于支持必要的结构性改革。

鉴于经济前景看好,现在正是政策制定者实施改革的时机,以支持经济更持久增长并造福于所有人。

特别是对于亚洲来说,其重点工作包括:

  • 提高生产率,促进投资;
  • 缩小劳动力参与率方面的性别差距;
  • 管理人口形势的转变——一些国家(如韩国和泰国)面临着人口老龄化的挑战,而其他国家(如印度尼西亚)则拥有着不断增长的年轻人口;
  • 应对气候变化;
  • 帮助求职者做好准备,使其具备有竞争力的技能,以便更好适应技术和贸易的变化。

报告指出,为了充分利用数字革命所带来的好处,亚洲需要一个全面的综合政策战略,涵盖信息和通信技术、基础设施、贸易、劳动力市场和教育等各个领域。

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