الفصل الثاني والثالث
Global Financial Stability Report
Source details
- Canonical URL
- الفصل الثاني والثالث
Other formats
الفصل الثاني: صناديق التحوط والاستقرار المالي
- تطور القطاع:
- تبلغ قيمة أصول صناديق التحوط حاليا نحو 13 تريليون دولار، أي أكثر من ثلاثة أمثالها في 2013.
- يظل قطاع صناديق التحوط صغيرا نسبيا ضمن القطاع المالي غير المصرفي، لكنه ازداد ثِقَله بسرعة.
- خصائص تؤثر على السلوك والمخاطر:
- تواجه صناديق التحوط قيودا قليلة نسبيا على استراتيجياتها الاستثمارية واقتراضها، مما يسمح لها بسرعة تعديل حجم انكشافها للمخاطر عبر الأسواق.
- على خلاف معظم جهات الوساطة المالية، قد يُفضي ذلك إلى تغيّرات سريعة في المراكز والتعرضات السوقية.
- فوائد في أوقات الهدوء:
- دعم سيولة السوق.
- تحسين اكتشاف الأسعار.
- اقتسام المخاطر.
- قنوات المخاطر في أوقات الضغوط:
- الرفع المالي وازدحام التداول وضغوط المستثمرين لاسترداد الأصول المرتبطة قد تدفع إلى تزامن خفض التمويل بالديون وبيع الأصول.
- يزداد التقلب وتفرض ضغوطا على سيولة السوق.
- قد تنتقل تداعيات الضغوط إلى الوسطاء الرئيسيين وتؤدي إلى تفاقم صدمات المخاطر العالمية في الأسواق التي تتواجد فيها صناديق التحوط بشكل أكبر وتعاني من ضعف السيولة.
- توصيات السياسات لتعزيز القدرة على الصمود:
- تحسين البيانات لتقييم المخاطر على مستوى النظام ككل.
- اتخاذ تدابير احترازية مُعايَرَة حسب طبيعة مواطن الضعف في صناديق التحوط ومصدرها.
- تكملة التدابير بآليات دعم احتياطي موثوقة لدى البنوك المركزية لمعالجة الاختلالات الحادة في أداء الأسواق الأساسية.
الفصل الثالث: التوسع في الترميز الرقمي: مكتسبات في الكفاءة ومواطن ضعف مستجدة
- ماهية الترميز الرقمي:
- الترميز الرقمي هو تمثيل الأصول والخصوم في دفاتر حسابات رقمية لامركزية قابلة للبرمجة.
- من خلال دمج وظائف عادة ما تؤديها جهات وساطة متعددة على منصة مشتركة، يمكن للترميز الرقمي تبسيط دورة حياة الأصول، وتقليل الاحتكاكات، وتحسين الشفافية، وإتاحة قدر أكبر من الأتمتة.
- وضع السوق الحالي:
- الأسواق المُرَمَّزَة لا تزال صغيرة ومجزأة.
- يعتمد تطورها مستقبلا إلى حد ما على التقدم في معالجة أربعة قيود مترابطة: اليقين القانوني، والوضوح التنظيمي، وقابلية التشغيل البيني، وتوافر الأصول المستخدمة في التسوية.
- دلائل مبكرة من أسواق الأسهم المرمّزة:
- نشأة وظائف جديدة: التداول على مدار الساعة، والملكية الجزئية، واكتشاف الأسعار عبر سلاسل الكتل.
- هذه الأسواق لا تزال أقل سيولة وأكثر تقلبا وتشتتا بسبب حجمها المحدود إلى حد كبير مقارنة بنظيراتها التقليدية.
- مخاطر ناشئة مع نمو الترميز الرقمي:
- زيادة الاعتماد على التكنولوجيا والبنية التحتية.
- خلق قنوات جديدة يمكن من خلالها لمواطن الضعف التقليدية أن تنقل الصدمات وتضخمها، ومنها مخاطر السيولة، والترابط، والرفع المالي.
- توصية سياساتية عامة:
- ينبغي لصناع السياسات اعتماد منهج يراعي الحياد التكنولوجي، يزيل الحواجز غير الضرورية أمام الترميز الرقمي مع حماية الاستقرار المالي.
Content in this bundle
- ملخص الفصل الثاني
- ملخص الفصل الثالث
- مصطلحات صندوق النقد الدولي (PDF)
- اتفاقية صندوق النقد الدولي (PDF)