Los préstamos del FMI durante y después de la pandemia
IMF Blog, September 18, 2020
Source details
- Canonical URL
- Los préstamos del FMI durante y después de la pandemia
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Robert Gregory, Huidan Lin, Martin Mhleisen
- Published: September 18, 2020
Resumen general
- Ante la incertidumbre sin precedentes y el grave impacto económico desencadenado por la COVID-19, el FMI continúa adaptando sus préstamos.
- El FMI busca establecer metas realistas, mantener la credibilidad de los programas y fomentar la identificación de los países con los programas.
- Hasta la fecha, el FMI ha proporcionado asistencia financiera, principalmente a través de sus instrumentos de créditos de emergencia y préstamos precautorios, a aproximadamente 80 países.
- Más de 30 países han expresado su interés en programas respaldados por el FMI para reconstruir sus redes de seguridad financiera y hacer frente a las consecuencias inmediatas de la pandemia.
- Los programas de préstamos del FMI se están adaptando —mediante la innovación y el aumento de la flexibilidad— a medida que los países pasan de la fase inicial de contención a la estabilización y, eventualmente, a la recuperación.
Objetivo a corto plazo: la estabilización macroeconómica
- Enfasis principal: estabilizar la economía.
- Prioridades de gasto:
- salud y otros gastos sociales;
- apoyo a la liquidez y a los ingresos para las empresas y los hogares más afectados.
- Política monetaria: debe ser lo más acomodaticia posible y, al mismo tiempo, ser consciente de los riesgos de inflación.
- Política del sector financiero: evitar una contracción del crédito mientras mantiene la solidez de los balances.
- Consideraciones sobre medidas adicionales:
- usar plenamente la flexibilidad incorporada en el marco regulatorio existente;
- mayor margen para el uso de políticas monetarias no convencionales en algunas circunstancias;
- advertencia: medidas como el financiamiento monetario del presupuesto podrían socavar progresos en formulación de políticas y fortalecimiento institucional, sentar precedentes perjudiciales y ser difíciles de revertir.
- Monitoreo de programas durante la crisis:
- mayor enfoque en la calidad y las medidas de gobernanza del gasto;
- menor uso de condiciones específicas y cuantificables tradicionalmente vinculadas a los préstamos del FMI (por ejemplo, el endeudamiento del gobierno central).
- Razón: la incertidumbre sin precedentes hace más difícil planificar las políticas y vuelve rápidamente obsoletos los objetivos.
- Requisito: los países deben demostrar que los recursos del FMI se están empleando adecuadamente, pese a un enfoque más holístico mientras dure la pandemia.
Gestionar la incertidumbre
- Necesidad de agilidad: las autoridades económicas deben seguir actuando con agilidad para responder a shocks económicos y afrontar riesgos futuros.
- Importancia de las conversaciones periódicas entre autoridades y personal técnico del FMI sobre escenarios adversos y respuestas adecuadas de política económica, tanto en el marco de los programas como de la supervisión.
- Con el aumento de los niveles de deuda, más países son vulnerables a situaciones críticas causadas por el sobreendeudamiento.
- Cuando la sostenibilidad de la deuda es incierta:
- prorrogar el vencimiento de las obligaciones de deuda pública puede contribuir a determinar la línea de acción futura;
- permite ganar claridad sobre la necesidad y alcance de un posible tratamiento de la deuda más adelante.
- Costos y beneficios de la prórroga de vencimientos:
- costos: reducciones de las calificaciones crediticias y, posiblemente, la declaración de un evento crediticio;
- beneficio eventual: los inversionistas pueden beneficiarse de la resolución de los problemas subyacentes que llevaron a la pérdida del acceso a los mercados.
- Efectos de la prórroga sobre la política doméstica:
- libera recursos críticos y reduce la presión sobre las reservas externas;
- puede reducir la necesidad de austeridad y endurecimiento de la política monetaria, que podrían intensificar el daño económico.
- Instrumentos precautorios:
- muchos países, aunque puedan gestionar la pandemia sin recurrir a financiamiento del FMI, pueden desear protección frente a shocks imprevistos;
- los instrumentos de préstamos precautorios del FMI son una opción atractiva que puede facilitar el acceso a los mercados con menores costos.
- posibilidad de relajación gradual de estos instrumentos a medida que mejoran las condiciones; ejemplo: países con Líneas de Crédito Flexibles podrían realizar una transición hacia Líneas de Liquidez a Corto Plazo.
Respaldar ajustes estructurales ante una “nueva normalidad”
- Transición de enfoque: a medida que la incertidumbre se reduzca, la concesión de préstamos del FMI cambiará progresivamente para apoyar el restablecimiento del margen de maniobra de la política económica y la reducción de vulnerabilidades de la deuda.
- Reconocimiento: para la mayoría de los países, la economía tras la pandemia será diferente de la que existía antes.
- A medida que la recuperación se afiance y los efectos de la crisis sean más claros, los programas del FMI deberán:
- desviar la atención hacia reformas que impulsen el crecimiento;
- brindar asistencia para lograr una recuperación fuerte y sostenible tras la crisis.
- Ejemplos de reformas relevantes para la “nueva normalidad”:
- facilitar que los empleados comiencen y abandonen empleos con facilidad (menos crítico para contener el virus y estabilizar la economía, pero potencialmente importante para ajustarse a cambios estructurales);
- gestionar tecnologías digitales;
- abordar los efectos del cambio climático.
- Colaboración institucional:
- el FMI continuará su colaboración con otras instituciones financieras internacionales para implementar políticas estructurales en áreas como la salud, la gestión de la deuda y la protección social;
- mejorar la gobernanza de los préstamos;
- pasos para mejorar la resiliencia a futuros riesgos sanitarios y climáticos.
- Compromiso: el FMI, junto con otros organismos socios, está comprometido a igualar los esfuerzos de gobiernos y bancos centrales para enfrentar la crisis; la ejecución eficiente de los instrumentos de préstamos del FMI seguirá siendo una parte integral.
Fuente: Los préstamos del FMI durante y después de la pandemia