La recuperación económica mundial prosigue, pero por un camino accidentado
IMF Blog, April 11, 2023
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- Authors: Pierre-Olivier Gourinchas
- Published: April 11, 2023
Resumen de la situación actual
- La recuperación gradual de la economía mundial sigue bien encaminada tras la pandemia y la invasión rusa de Ucrania.
- La economía china, tras su reapertura, está repuntando con fuerza.
- Los fraccionamientos en las cadenas de suministro se están disipando, y los trastornos en los mercados de la energía y los alimentos causados por la guerra están remitiendo.
- La contracción sincronizada de la política monetaria debería comenzar a dar sus frutos y la inflación debería retroceder hacia los niveles fijados como meta.
Proyecciones macroeconómicas clave (WEO, edición de abril de 2023)
- Crecimiento mundial:
- Crecimiento tocará fondo al situarse en 2,8% este año.
- Aumentará ligeramente a 3% en 2024.
- Esto es 0,1 puntos porcentuales por debajo de las proyecciones de enero.
- Inflación:
- Inflación mundial: de 8,7% el pasado año a 7% este año y 4,9% en 2024.
- Inflación subyacente (de diciembre a diciembre): previsión de desaceleración a 5,1% este año, revisión al alza de 0,6 puntos porcentuales respecto a la actualización de enero.
- Composición geográfica del crecimiento:
- Economías avanzadas: desaceleración concentrada, especialmente en la zona del euro y el Reino Unido.
- Zona del euro: crecimiento previsto de 0,8% este año, repunte a 1,4% posteriormente.
- Reino Unido: crecimiento previsto de –0,3% este año, repunte a 1% posteriormente.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo:
- A pesar de una revisión a la baja de 0,5 puntos porcentuales, aceleración del crecimiento de diciembre a diciembre hasta 4,5% en 2023, desde 2,8% en 2022.
- Perspectiva a mediano plazo:
- Proyecciones de crecimiento a cinco años: reducción desde 4,6% en 2011 a 3% en 2023.
Riesgos principales y escenarios adversos
- Inflación:
- La inflación subyacente sigue rígida y aún no ha alcanzado su máximo en muchos países.
- Existe riesgo de que la demanda agregada sea más fuerte de lo previsto, lo que podría requerir una contracción de la política monetaria mayor o más prolongada.
- Mercado laboral y salarios:
- Aumentos de los salarios nominales por detrás de los incrementos de precios -> descenso de los salarios reales.
- Márgenes empresariales han aumentado y podrían absorber gran parte de los crecientes costos laborales, siempre que las expectativas de inflación sigan bien ancladas.
- Fragilidad financiera:
- La brusca contracción de la política monetaria ha provocado pérdidas en activos de renta fija a largo plazo y mayor costo de financiamiento.
- Vulnerabilidades tanto en bancos como en intermediarios financieros no bancarios evidenciadas por inestabilidad en el mercado de bonos del Reino Unido y la reciente turbulencia bancaria en Estados Unidos.
- Escenario modelado: recortes adicionales en la concesión de préstamos por parte de los bancos → reducción adicional en el producto de 0,3% este año.
- Escenario severo de “aversión al riesgo”:
- Un endurecimiento brusco de las condiciones financieras internacionales podría provocar:
- Cuantiosas salidas de capital.
- Incremento repentino de las primas de riesgo.
- Apreciación del dólar por búsqueda de activos sin riesgo.
- Importantes desaceleraciones de la actividad mundial.
- En ese escenario a la baja severo, el crecimiento mundial podría reducirse a 1% este año, con probabilidad estimada de alrededor de 15%.
Políticas recomendadas
- Política monetaria:
- Mantener firmeza y comunicaciones claras; centrarse en reducir la inflación, pero estar preparada para adaptarse con rapidez a la evolución financiera.
- Reconocer que la turbulencia bancaria puede ralentizar la actividad agregada al inducir recortes de crédito, lo que mitiga en parte la necesidad de nuevas contracciones monetarias.
- Evitar señales que animen a los actores a esperar un abandono prematuro de la lucha contra la inflación.
- Política fiscal:
- Una política fiscal más restrictiva que enfríe la actividad apoyaría a la política monetaria y permitiría que las tasas de interés reales vuelvan antes a su nivel bajo natural.
- Diseñar adecuadamente la consolidación fiscal para recomponer amortiguadores y apuntalar la estabilidad financiera.
- Aun cuando muchos países adoptan este año una política fiscal menos expansiva, aún se puede hacer más para recuperar espacio fiscal.
- Regulación y supervisión financiera:
- Refuerzo de la supervisión y gestión activa de tensiones en los mercados para evitar que fragilidades pendientes se transformen en una crisis financiera sistémica.
- Para economías de mercados emergentes y en desarrollo: garantizar acceso adecuado a la red mundial de seguridad financiera (incluye acuerdos precautorios del FMI y acceso a facilidades de liquidez internacionales cuando sea pertinente).
- Permitir que los tipos de cambio se ajusten lo máximo posible, salvo que ello genere riesgos para la estabilidad financiera o la estabilidad de precios, conforme al Marco Integrado de Políticas.
- Riesgo de fragmentación geoeconómica:
- Evitar la fragmentación que reduciría la inversión directa, el comercio y la difusión de innovación, lo que dificultaría abordar desafíos globales como el cambio climático y la preparación para pandemias.
—Este blog se basa en el capítulo 1 de la edición de abril de 2023 de Perspectivas de la economía mundial: “Una recuperación accidentada”.