Las autoridades deben mantener la mano firme en el timón ante los nubarrones que se avecinan sobre la economía mundial
IMF Blog, October 11, 2022
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- Authors: Pierre-Olivier Gourinchas
- Published: October 11, 2022
Perspectiva general y proyecciones de crecimiento
- Pronóstico de crecimiento mundial para este año: 3,2%.
- Proyección para el próximo año: 2,7%, 0,2 puntos porcentuales inferior al pronóstico de julio.
- Resultado distributivo: varios países que representan aproximadamente una tercera parte de la economía mundial se encuentran a punto de contraerse este o el próximo año.
- Expectativa para las principales economías:
- Estados Unidos: crecimiento reducido hasta un 1% el próximo año debido al endurecimiento de las condiciones monetarias y financieras.
- China: pronóstico de crecimiento para el próximo año reducido a 4,4% por el debilitamiento del sector inmobiliario y los confinamientos continuados.
- Zona del euro: crecimiento reducido a 0,5% en 2023 por la crisis energética derivada de la guerra.
- Evaluación de escenario adverso: si se materializan muchos de los riesgos, el crecimiento mundial disminuiría a 1,1%, con un ingreso per cápita prácticamente estancado en 2023.
- Probabilidades estimadas:
- Hay una probabilidad entre cuatro de que el próximo año el crecimiento mundial caiga por debajo de su mínimo histórico de 2%.
- La probabilidad de que se produzca el resultado adverso (crecimiento mundial de 1,1% en el escenario con materialización de muchos riesgos), o peor, es de entre 10% y 15%.
Inflación y crisis del costo de vida
- Nivel máximo previsto de la inflación mundial este año: 9,5%.
- Expectativa de desaceleración de la inflación a 4,1% en 2024.
- Inflación subyacente mundial (mediana de los países): aumentó desde una tasa mensual anualizada de 4,2% a finales de 2021 hasta 6,7% en julio de este año.
- Impactos observados: el rápido aumento de los precios, en especial de los alimentos y la energía, está causando graves penurias económicas en los hogares, en particular los pobres.
- Consideraciones sobre la política monetaria:
- Los bancos centrales deben enfocar la política monetaria resueltamente en controlar la inflación.
- Riesgos de calibración: tanto un endurecimiento insuficiente como uno excesivo presentan riesgos (endurecimiento insuficiente: inflación enquistada y pérdida de credibilidad; excesivo: riesgo de recesión severa y tensiones en mercados financieros).
- Costos asimétricos de error: socavar la credibilidad de los bancos centrales hoy podría ser más perjudicial para la estabilidad macroeconómica futura.
- Principios fiscales básicos frente a la crisis del costo de vida:
- La política fiscal no debe contraponerse a los esfuerzos de las autoridades monetarias por derrotar la inflación.
- Reconocimiento de la crisis energética como un shock amplio y permanente; el invierno de 2022 será difícil y es probable que el de 2023 sea peor.
- Los controles de precios, subsidios no focalizados y prohibiciones de exportaciones son costosos y raramente eficaces; la política fiscal debe centrarse en proteger a los más vulnerables con transferencias focalizadas y temporales.
- La política fiscal debe invertir en capacidad productiva para adaptar economías a mayor volatilidad: capital humano, digitalización, energía verde y diversificación de las cadenas de suministro.
Riesgos macrofinancieros y escenarios de empeoramiento
- Riesgos destacados:
- Aumento drástico del riesgo de calibración errada de la política monetaria, fiscal o financiera en un contexto de gran incertidumbre y fragilidades crecientes.
- Agitación en los mercados financieros podría deteriorar las condiciones financieras mundiales y fortalecer aún más al dólar, empujando a inversionistas hacia activos seguros y amplificando presiones inflacionarias y fragilidades financieras en economías de mercados emergentes y en desarrollo.
- La inflación podría resultar más persistente, especialmente si continúa la estrechez excesiva de los mercados laborales.
- Nuevas escaladas de la guerra en Ucrania podrían empeorar la crisis energética.
- Escenario de riesgo materializado: crecimiento mundial podría caer a 1,1% y estancar el ingreso per cápita en 2023; probabilidad estimada de 10%–15%.
Efectos de un dólar fuerte y recomendaciones para mercados emergentes y en desarrollo
- Situación actual: el dólar está ahora en su momento más fuerte desde comienzos de la década de 2000; apreciación más pronunciada frente a las monedas de las economías avanzadas.
- Causas predominantes: endurecimiento de la política monetaria en Estados Unidos y la crisis energética.
- Respuesta recomendada para la mayoría de países emergentes y en desarrollo:
- Calibrar la política monetaria para preservar la estabilidad de precios.
- Dejar que los tipos de cambio se ajusten.
- Conservar reservas de divisas para usarlas cuando las condiciones financieras realmente empeoren.
- Acciones adicionales aconsejadas:
- Países con políticas sólidas y acceso a instrumentos precautorios del FMI deben considerar acudir urgentemente a ellos para apuntalar sus reservas de liquidez.
- Procurar reducir al mínimo el impacto de futuros episodios de turbulencia financiera mediante una combinación de medidas preventivas macroprudenciales y sobre los flujos de capitales, conforme al Marco Integrado de Políticas.
Deuda, reestructuración y cooperación multilateral
- Situación de deuda en países de ingreso bajo: demasiados están atravesando o por atravesar situaciones críticas por sobreendeudamiento.
- Necesidad urgente: avanzar hacia la reestructuración ordenada de la deuda a través del Marco Común del Grupo de los Veinte para los países más afectados para evitar una ola de crisis de deuda soberana.
- Advertencia: es posible que el tiempo para hacerlo se agote pronto.
- Observación final sobre multilateralismo:
- Las crisis energética y alimentaria y las temperaturas extremas evidencian los riesgos de una transición climática no controlada.
- Avances en políticas climáticas y en resolución de deuda y otras cuestiones multilaterales pueden demostrar que el multilateralismo focalizado puede generar progreso y contrarrestar las presiones de fragmentación geoeconómica.
Fuente: Pierre-Olivier Gourinchas, 11 de octubre de 2022