Les pays émergents, premières victimes de la fragmentation de l’investissement direct étranger

IMF Blog, April 5, 2023

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Auteurs : JaeBin Ahn, Ashique Habib, Davide Malacrino, Andrea Presbitero
Date de publication : le 5 avril 2023
Contexte : exacerbation des tensions géopolitiques conduit les entreprises et dirigeants à privilégier des stratégies de résilience des chaînes d’approvisionnement, notamment la relocalisation de la production à l’intérieur du pays ou dans des pays « amis ».
Exemples mentionnés : prise de position de la secrétaire au Trésor des États-Unis en avril 2022; proposition de la Commission européenne du Net Zero Industry Act en riposte à l’Inflation Reduction Act des États-Unis; ambitions chinoises de remplacer les technologies importées par des solutions locales.

Les mouvements d’IDE stratégiques vers les pays asiatiques ont commencé à reculer en 2019 et ne se sont redressés que légèrement au cours des derniers trimestres, à l’exception des flux vers la Chine, qui n’ont pas encore repris.
Croissance, au cours des dix dernières années, de la part des mouvements d’IDE entre pays alignés sur le plan géopolitique, au-delà de l’influence de la proximité géographique.
Ces tendances suggèrent une montée de la fragmentation géoéconomique et une possible concentration accrue des IDE au sein de blocs de pays alignés si les tensions s’intensifient.

Les pays émergents et pays en développement sont plus vulnérables à un transfert des IDE que les pays avancés, en grande partie parce qu’ils dépendent davantage de flux provenant de pays géopolitiquement lointains.
Plusieurs grands pays émergents présentent une vulnérabilité élevée au transfert des IDE, indiquant que le risque de fragmentation n’est pas limité à un petit nombre de pays.
Les pays avancés restent exposés, notamment ceux qui détiennent de vastes stocks d’IDE dans des secteurs stratégiques.
La fragilité peut s’étendre au-delà des IDE vers d’autres flux de capitaux, avec un risque de redistribution massive des mouvements de capitaux à l’échelle mondiale.

Dans les pays avancés : la concurrence des sociétés étrangères incite les entreprises nationales à améliorer leur productivité.
Dans les pays émergents et pays en développement : les fournisseurs nationaux bénéficient de transferts de technologies et d’un accroissement de la demande locale de composants utilisés en aval.
Ces effets positifs sont plus probables pour les IDE verticaux, où les sociétés étrangères produisent des intrants destinés à des entreprises apparentées (exemple cité : l’usine de semi-conducteurs de Samsung Electronics au Vietnam produisant pour d’autres branches du conglomérat).

Estimation centrale : pertes de production mondiale à long terme représentant près de 2 % du produit intérieur brut mondial.
Répartition inégale des pertes : les pays émergents et pays en développement sont particulièrement pénalisés par l’accès restreint à l’investissement des pays avancés, entraînant une réduction de la formation de capital et des gains de productivité liés au transfert de technologies et savoir-faire.
Possibilité de gagnants : certains pays accessibles à différents blocs géopolitiques pourraient attirer des flux réorientés, mais ces gains sont incertains et peuvent être atténués par la contraction de la demande extérieure.
Incertitude additionnelle : la crainte que des pays non alignés soient forcés de choisir un bloc dans le futur pourrait amplifier les pertes.

Un monde morcelé serait en général plus pauvre.
La relocalisation dans des pays amis réduit souvent la diversification et augmente l’exposition aux chocs macroéconomiques pour les pays d’accueil.
Le transfert rapprochant l’IDE des pays d’origine peut pénaliser les pays d’accueil via un accès réduit aux capitaux et aux progrès technologiques.

Promouvoir énergiquement l’intégration mondiale pour limiter les pertes de production, compte tenu de l’adoption par de grands pays de mesures centrées sur leurs intérêts.
Adapter l’actuel système multilatéral fondé sur des règles aux mutations de l’économie mondiale, en combinaison avec des mécanismes crédibles pour atténuer les retombées des mesures unilatérales.
Réduire l’incertitude par des actions multilatérales, par exemple en améliorant les échanges d’informations dans le cadre d’un dialogue multilatéral.
Élaborer un cadre pour des concertations internationales sur l’usage de subventions visant à encourager la relocalisation de l’IDE (potentiellement vers des pays amis) afin d’anticiper les conséquences indésirables, limiter les retombées internationales, tempérer l’incertitude et renforcer la transparence sur les actions envisageables.

Source : Les pays émergents, premières victimes de la fragmentation de l’investissement direct étranger — article publié le 5 avril 2023