解説：ノンバンク金融の台頭が形作る5つのメガトレンド
IMF Blog, September 30, 2025
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- 解説：ノンバンク金融の台頭が形作る5つのメガトレンド
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- Authors: Jay Surti
- Published: September 30, 2025
概要
- 今日では、銀行に分類されず銀行規制の対象とならない企業によって、世界の金融資産全体の半分が保有・仲介されている。
- われわれの最新のデータによれば、世界の与信に占めるノンバンク金融機関のシェアは、2008年危機下の43%から2023年には約50%へと拡大している。
- ノンバンクは、預金を受け入れず中央銀行に口座を持たない金融会社であり、預金保険や流動性支援といったセーフティネットの対象から外れている。
メガトレンド（主要な影響・機能）
- 政府・市場への流動性供給と金利抑制
- ノンバンクによる米国債などの債券購入が追加の流動性をもたらし、市場の効率的な機能を助け、納税者が最終的に支払うことになる国債金利を低く抑えている。
- 米国では、シタデル・セキュリティーズやジェーン・ストリート・キャピタルといった主要なトレーディング会社がテクノロジー主導型の高頻度アルゴリズム取引を軸とするビジネスモデルを開発している。
- 中規模企業の資金調達アクセスの拡大
- プライベート・クレジット・ファンドは、銀行が貸付するには規模やリスクが大きすぎる一方、自ら債券を発行するには小さすぎる企業に資金を提供する。
- こうしたファンドの多くはプライベートエクイティ企業によって運営され、資金は主として保険会社や年金基金、ソブリン・ウェルス・ファンド、寄付基金などから調達される。
- これらの資金供給者は銀行と比較してレバレッジが低く、より長期的かつより安定した資金を確保している傾向があるため、金融システムの強靭性を高めている。
- 消費者・小規模企業向けの融資選択肢の拡大
- 長期の自動車ローン、米国で見られる平均わずか142ドルの後払い決済（BNPL）、ケニアのような国におけるもっと少額のモバイルローンなど、額と期間の点で多様な融資が利用可能になっている。
- フィンテック融資業者は新たなデータソースを活用し、自動化でサービス提供コストを下げることで普及を促進している。
- 投資家へのポートフォリオ多様化の拡大
- 投資ファンドや特にパッシブ投資商品は、個人投資家向けに資本市場へのアクセスを拡大している。
- 米国では、運用資産残高に占めるインデックスファンドの割合が2010年の19%から2023年には48%へと増加している。
- ノンバンクは商業用不動産や貴金属などの新たな資産クラスをより多くの投資家に提供している。
- パッシブ投資の市場安定化効果
- 一部の種類のファンドは、最終投資家に約束した株式の保有比率を維持するために、定期的かつ予見可能な形で、値下がりした株をより多く買い、値上がりした株をより多く売る。こうした確実な効果が市場の安定化に役立っている。
問題になりかねない点（リスクと伝播シナリオ）
- 古典的な「取り付け騒ぎ」
- オープンエンド型ファンドやマネー・マーケット・ファンドは長期投資を行うが、顧客はいつでも資金を引き出せるため、流動性危機が発生し中央銀行による支援が必要になる例がある（2020年のコロナ禍初期の「キャッシュへの駆け込み」事例を参照）。
- 「マージンコールと伝播」
- 一部のヘッジファンドやファミリーオフィス、ウェルスマネジャーは、わずかな担保で多額の資金を借り入れ、価格変動に賭ける。ストレス時に借入先が過大な担保を要求するとリスクが増幅する。
- 2021年にファミリーオフィスのアルケゴス・キャピタル・マネジメントが破綻した際に、主要なグローバル銀行に甚大な損害を与える伝播が起こった。
政策提言（公衆保護と監督強化）
- より多く、より質の高いデータを入手する
- ノンバンクの情報開示や報告の義務はかなり軽いため、ノンバンクがとるリスクについてより詳しく知る権利が納税者にはある。
- 競争上の理由で取引情報を公開できない場合には、規制当局には見えるようにして国境を越えて共有する必要がある。
- 金融安定理事会（FSB）のノンバンクデータタスクフォースは、可視性を高めることに役立っている。
- データを活用してリスク分析を向上させる
- 規制当局は、既に手元にあるデータを使い、銀行とノンバンク間、あるいはノンバンクどうしのつながりをマッピングすべきである。
- 新しいモデルや技術の利用は、国際金融リスクの理解向上に資する。例として、2023年に最初に実施されたイングランド銀行の金融システム全体を対象とするストレステスト（SWES）や、ユーロ圏のシステム全体にわたる金融安定性リスクに関するIMFの最近の研究が挙げられる。
- 監督を強化するためリスク分析を活用する
- リスク理解が深まれば、各国および国際的な規制当局は、ショックに対する国際金融の脆弱性を低減させるために、より早く問題を察知して強力に介入できる。
結論
- ノンバンクは多様な集団であり、その業務をより良く理解し、リスクを軽減すべく規制をかけ、家庭や企業、政府が必要な金融サービスにアクセスできるようにする必要がある。
出典：解説：ノンバンク金融の台頭が形作る5つのメガトレンド（IMFブログ、ジェイ・スルティ、2025年9月30日）