ДОКЛАД ПО ВОПРОСАМ ГЛОБАЛЬНОЙ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ

Global Financial Stability Report, October 2017

Source details

Canonical URL

ДОКЛАД ПО ВОПРОСАМ ГЛОБАЛЬНОЙ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ

Other formats

• Markdown version
• Structured JSON version
• Bundle manifest

Bibliographic details

• Published: October 2, 2017

Снижение рисков на ближайшую перспективу

• Мировая финансовая система продолжает укрепляться благодаря чрезвычайной поддержке со стороны мер политики, улучшениям в системах регулирования и циклическому подъему экономического роста.
• Повышение экономической активности, рассматриваемое в октябрьском выпуске «Перспектив развития мировой экономики» (ПРМЭ) 2017 года, укрепило уверенность участников рынков и уменьшило угрозы для финансовой стабильности в краткосрочной перспективе.
• Одновременно сохраняется риск нарастания стоимости активов и увеличения левериджа в условиях продолжения мягкой денежно-кредитной политики, что приводит к перемещению рисков из банковской системы в небанковский и рыночный секторы.

Две стороны нормализации денежно-кредитной политики

• Базисный сценарий: дальнейшая поддержка со стороны мягкой денежно-кредитной политики; постепенная нормализация займет несколько лет.
• Риски быстрой нормализации: устранение необходимой поддержки и возможные нежелательные потрясения на финансовых рынках.
• Риски продолжительной поддержки: накопление финансовых эксцессов и повышение уязвимостей.
• Ключевые числовые показатели и факты:
  • "менее 5 процентов (1,8 трлн долларов) текущего объема мировых активов инвестиционного класса с фиксированным доходом приносят более 4 процентов по сравнению с 80 процентами (15,8 трлн долларов) до кризиса."
  • Повышение левериджа в Группе двадцати: леверидж нефинансового сектора сейчас выше, чем до мирового финансового кризиса.
  • Сценарий переоценки рисков приведет к экономическому воздействию в размере примерно одной трети влияния мирового финансового кризиса: мировой объем производства упадет на 1,7 процента по сравнению с базисным прогнозом ПРМЭ.
  • Ожидаемое уменьшение потоков портфельных инвестиций в страны с формирующимся рынком: 100 млрд долларов за четыре квартала.

Снижение левериджа в Китае — трудности впереди

• Активы банковского сектора Китая увеличились с 240 процентов ВВП в конце 2012 года до 310 процентов ВВП.
• Расширение краткосрочного оптового финансирования и "теневого кредита" увеличило уязвимость банков.
• Снижение темпов роста теневого кредита даже умеренное негативно скажется на рентабельности мелких и средних банков.
• Необходимо точно сбалансировать ужесточение политики в финансовом секторе и замедление экономического роста; снижение левериджа предприятий остается приоритетом.

Улучшение финансового положения глобальных банков

• Финансовое положение глобальных системно значимых банков (ГСЗБ) продолжает улучшаться: увеличены буферные запасы капитала и ликвидности.
• Прогресс в решении проблем, унаследованных после кризиса, и реструктуризации.
• Однако некоторые ГСЗБ продолжают страдать от унаследованных проблем и недостаточной рентабельности.
• Ключевой числовой показатель: банки, на которые приходится примерно 17 трлн долларов активов, или приблизительно одна треть общей суммы активов ГСЗБ, могут иметь недостаточный для долгосрочной устойчивости уровень прибыли, даже в 2019 году.
• Компании по страхованию жизни изменили состав позиций в сторону меньшей доли инструментов с высокими гарантированными доходами и поиска более высокой доходности.

Директивные органы должны предпринимать упреждающие меры

• Не допускать самоуспокоенности и противодействовать усилению среднесрочных факторов уязвимости.
• Конкретные рекомендации:
  • Полностью решить проблемы, унаследованные от кризиса, и завершить внедрение системы «Базель-III».
  • Сосредоточиться на рисках, создаваемых бизнес-моделями банков, для обеспечения устойчивой рентабельности.
  • Улучшить регулирование страховых компаний: повысить прозрачность отчетности и стимулировать большую устойчивость.
  • Обеспечить плавную нормализацию денежно-кредитной политики крупнейшими центральными банками через надлежащее информирование о планах сокращения запасов ценных бумаг и ориентирах будущих изменений политики.
  • Применять макропруденциальные меры и рассмотреть расширение границ таких инструментов для сдерживания левериджа и ограничения рисков для стабильности:
  • ввести/усилить меры, ориентированные на заемщиков, чтобы замедлить динамику в быстро растущих сегментах с завышенной стоимостью активов;
  • предусмотреть более сильные потрясения цен на активы в стресс-тестах банков;
  • повысить нормы достаточности капитала для банков с крупными позициями по отношению к уязвимым заемщикам.
  • Укрепить регулирование небанковского финансового сектора и ускорить переход к надзору, основанному на риске; ввести гармонизированное регулирование страховых компаний с акцентом на капитал.
  • Ввести более жесткие нормы макропруденциального регулирования в сегментах с высоким левериджем.
  • Создать отрицательные стимулы к дальнейшему накоплению задолженности и подталкивать к коммерческим инвестициям вместо долгового финансирования.
  • Странам с формирующимся рынком: укреплять внешние позиции и уменьшать леверидж предприятий при необходимости; развивать институциональный потенциал для управления рисками, создаваемыми выпуском обращающихся ценных бумаг, и разрабатывать среднесрочные стратегии управления долгом.
  • В Китае продолжать меры по улучшению управления риском и повышению прозрачности банковской системы; сохранять приверженность снижению левериджа предприятий.

Задолженность домашних хозяйств и экономический рост (главы 2)

• Тенденции задолженности домашних хозяйств:
  • В странах с развитой экономикой: отношение задолженности домашних хозяйств к ВВП повысилось с 35 процентов в 1980 году до примерно 65 процентов в 2016 году и продолжало расти после мирового финансового кризиса, хотя и более низкими темпами.
  • В странах с формирующимся рынком: отношение выросло с 5 процентов в 1995 году до примерно 20 процентов в 2016 году.
• Выводы:
  • Существует компромисс между краткосрочными выгодами роста от увеличения задолженности домашних хозяйств и среднесрочными издержками для макроэкономической и финансовой стабильности.
  • Краткосрочно повышение отношения долга домашних хозяйств к ВВП обычно сопровождается ускорением экономического роста и снижением безработицы, но эти последствия проходят через три – пять лет.
  • Более быстрый рост долга домашних хозяйств связан с большей вероятностью банковских кризисов; эти эффекты сильнее при более высоких уровнях долга.
• Смягчающие факторы:
  • надлежащие меры макропруденциальной политики и политики в финансовом секторе;
  • более качественный финансовый надзор;
  • меньшая опора на внешнее финансирование;
  • гибкие обменные курсы;
  • меньшее неравенство в доходах.

Показатели финансовых условий и прогнозирование роста (глава 3)

• Разработан новый макроэкономический показатель финансовой стабильности, связывающий финансовые условия с распределением вероятностей будущих темпов роста ВВП; применен к выборке из 21 страны.
• Основные находки:
  • Изменения финансовых условий смещают распределение будущих темпов роста ВВП.
  • Расширение спредов, повышение волатильности цен на активы и уменьшение склонности к принятию риска на мировом уровне предвещают более высокий риск снижения темпов роста в ближайшей перспективе.
  • Более высокий леверидж и рост кредита служат важными сигналами о рисках в среднесрочной перспективе.
  • Ретроспективный анализ мирового финансового кризиса показывает, что модели, дополненные показателями финансовых условий, оценили бы значительно более высокую вероятность экономического спада, чем модели, основанные только на экономическом росте.
• Последствия для политики:
  • Показатель может служить существенным дополнением к инструментариям макрофинансового надзора.
  • Улучшение способности прогнозировать резкие экономические спады может помочь своевременно принять меры денежно-кредитной и антикризисной политики.
  • Необходимо адаптировать подходы к условиям конкретных стран с учетом структурных изменений на финансовых рынках и в реальном секторе.

РЕЗЮМЕ — ключевые моменты

• Финансы способствуют долгосрочному росту, но преимущества начинают снижаться при высокой доле заемных средств.
• Увеличение кредита частному сектору, включая долг домашних хозяйств, может повышать вероятность финансового кризиса и приводить к замедлению роста.
• Изменения в состоянии финансовой системы служат сигналами о рисках для будущей экономической активности; при благоприятных финансовых условиях возрастает вероятность накопления факторов уязвимости.
• Рекомендации директивным органам:
  • сохранять повышенную бдительность в периоды благоприятных финансовых условий;
  • использовать показатели финансовых условий в качестве дополнения к традиционным моделям прогнозирования;
  • продолжать и завершать реформы регулирования и надзора для снижения вероятности нового кризиса.

Источник: ДОКЛАД ПО ВОПРОСАМ ГЛОБАЛЬНОЙ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ, октябрь 2017 г.

Content in this bundle

• glossaryr
  • glossaryr (Markdown version)
  • glossaryr (PDF)

References

• http://www.imf.org/ru/publications/weo
• http://www.imf.org/ru/publications/gfsr
• http://www.imf.org/ru/publications/fm
• http://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/rus/fda.asp
• http://www.imf.org/ru/publications/areb
• Несинхронность и расходящаяся динамика восстановления могут поставить финансовую стабильность под угрозу
• https://www.imf.org/ru/home