Торговый баланс в Китае и США в значительной степени определяется внутренними макроэкономическими факторами
IMF Blog, September 12, 2024
Source details
- Canonical URL
- Торговый баланс в Китае и США в значительной степени определяется внутренними макроэкономическими факторами
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Pierre-Olivier Gourinchas, Ceyla Pazarbasioglu, Krishna Srinivasan
- Published: September 12, 2024
Основные выводы о драйверах торговых балансов
- Увеличение профицита торгового баланса Китая и дефицита торгового баланса США после пандемии в основном объясняется внутренними макроэкономическими факторами, а не исключительно торговой или промышленной политикой.
- Профицит счета текущих операций Китая сейчас составляет от 2 до 4 процентов валового внутреннего продукта в зависимости от используемой методологии.
- В период «китайского шока» 2000-х годов профицит в своей высшей точке составлял около 10 percent ВВП Китая; сейчас профицит меньше по отношению к ВВП, но вклад Китая в мировое производство остается значительным.
- Совместная доля США и Китая в глобальном сальдо счета текущих операций составляет около трети мирового сальдо.
Макроэкономические шоки и механизмы
- В Китае:
- Негативные шоки внутреннего спроса связаны с спадом на рынке недвижимости и низким доверием домашних хозяйств, усиленными ограничениями самоизоляции в 2022 году.
- В результате норма сбережений домашних хозяйств выросла, инвестиции сократились, внутренний спрос ослаб.
- Модель «Группы 20-ти» МВФ показывает, что главным фактором роста профицита является слабый внутренний спрос: профицит счета текущих операций увеличивается примерно на 1,5 процентных пункта, близко к наблюдаемым данным по сравнению с допандемическим уровнем.
- Устойчивый рост внутренних сбережений ведет к снижению реального эффективного валютного курса, что способствует росту экспорта и подавлению импорта.
- В США:
- Высокий внутренний спрос после пандемии (включая значительное увеличение дефицита бюджета и сокращение нормы сбережений домашних хозяйств вдвое) ухудшает сальдо счета текущих операций.
- В модели сальдо США ухудшается примерно на 1 процентный пункт, близко к наблюдаемым данным по сравнению с допандемическим уровнем.
- Снижение внутренних сбережений США приводит к росту реальных процентных ставок в США, что во многом компенсирует влияние роста сбережений в Китае на мировые ставки.
- Два важных урока:
- В отличие от 2000-х годов, на этот раз глобального избытка сбережений нет: реальные ставки в мире за пределами Китая выросли, а не снизились.
- Вклад шока сбережений одной страны в торговый баланс другой небольшой; профицит и дефицит в Китае и США объясняются преимущественно внутренними факторами.
Рекомендации по политике (внутренние решения)
- Для Китая:
- Необходимо устранение многолетних внутренних дисбалансов, включая замедление, связанное с сектором недвижимости, и проблемы старения населения.
- Требуется всеобъемлющая стратегия макроэкономических и структурных реформ:
- снижение затрат на корректировку в секторе недвижимости;
- стимулирование спроса, ориентированное на домашние хозяйства;
- реформы для структурного укрепления систем социальной защиты, сокращения неравенства доходов и улучшения распределения ресурсов.
- Рост за счет экспорта больше не является планом развития экономики в среднесрочной перспективе.
- Для США:
- Значительная бюджетная корректировка способна благоприятно повлиять на сальдо внешней торговли.
- Варианты корректировки включают повышение косвенных налогов, постепенное увеличение подоходного налога, ликвидацию ряда налоговых расходов и реформирование программ социальных выплат.
Роль субсидий и промышленной политики
- Субсидии и промышленная политика могут стимулировать конкретные экспортные или импортозамещающие секторы, повышая конкурентоспособность и создавая вторичные международные эффекты в зависимости от размера сектора и величины субсидии.
- По данным Global Trade Alert, с 2009 по 2022 год Китай реализовал примерно 5400 мер субсидирования, что составляет около двух третей всех мер, принятых странами Группы 20-ти с развитой экономикой вместе взятыми.
- Примеры производства и экспорта:
- В 2023 году Китай произвел 8,9 миллиона электромобилей (около двух третей их годового мирового производства) и экспортировал 1,2 миллиона; экспорт электромобилей составляет примерно 1 percent китайских товаров.
- Оценка воздействия субсидий:
- Анализ персонала МВФ показывает: после введения субсидии экспорт субсидируемой продукции в Китае на 1 percent выше, чем несубсидируемой продукции; импорт субсидируемой продукции ниже, указывая на некоторое внутреннее замещение.
- Тем не менее расчетное воздействие на совокупные сальдо внешней торговли невелико.
- Отсутствие прозрачных данных о денежной стоимости субсидий, о том, как они финансируются и используются, препятствует полной оценке их совокупного воздействия.
- Всемирная торговая организация в обзоре торговой политики Китая отмечает недостаток прозрачности в отношении политики субсидий.
Международные последствия и правила
- Промышленная политика распространена и в других странах, включая США, и может вызвать значительные негативные вторичные эффекты для торговых партнеров, подрывая конкурентоспособность и доступ к рынкам.
- Рекомендуемое международное поведение:
- Промышленная политика должна ограничиваться узкими целями (например, исправление рыночных сбоев) и соответствовать международным обязательствам.
- Корректирующие меры против искажающей промышленной политики следует применять в рамках инструментов ВТО (многостороннее урегулирование споров или компенсационные пошлины).
- Односторонние ответные меры (тарифы, нетарифные барьеры, требования о доле отечественной продукции) считаются неправильными, поскольку увеличивают риск ответных мер, подрывают многостороннюю торговую систему, ослабляют глобальные цепочки поставок и усиливают геоэкономическую фрагментацию.
- Вместо односторонних мер правительства должны совместно укреплять правила и нормы ВТО, учитывая пробелы, вызванные глобальными цепочками добавленной стоимости, ролью государств в экономике и проблемой изменения климата.
Источник: Торговый баланс в Китае и США в значительной степени определяется внутренними макроэкономическими факторами — 12 сентября 2024 г., Пьер-Оливье Гуринша, Чейла Пазарбашолу, Кришна Шринивасан (Блог МВФ)
Content in this bundle
- anea2022001 - Executive Summary