日本经济: 现在正是加大改革力度的时候
IMF News, July 31, 2017
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- Published: July 31, 2017
概况与经济前景
- 国际货币基金组织在日本经济年度分析报告中指出，日本经济今年在贸易持续回升和临时性财政措施的支持下，有望继续增长，增速预计为。
- 2016年日本经济相对景气，2017年将保持这种势头，增速预计在1.3%左右。
- 2016年8月出台的一揽子临时性财政措施开始发挥作用，帮助促进了经济增长。
- 日本国内私人消费和投资仍然不高，通胀始终在低位徘徊，这给维持中期增长带来了风险。
货币政策与通胀
- 日本银行在2016年后期更新了政策框架，引入了“收益率曲线控制”政策，并公开做出扩张货币直至通胀超出2%目标的通胀超调承诺。
- 日本银行不再将每年购买国债的具体数量作为目标，而是直接以收益率曲线形状为目标，目的在于提高货币政策的灵活性和可持续性，使货币政策更加有效。
- 评估“收益率曲线控制”政策对通胀和经济整体影响还为时尚早，但：
- 收益率的波动已有所下降。
- 超长期限收益率的上升缓解了机构投资者在低利率环境下的压力。
工资、劳动市场与通胀关系
- 工资增长不足，未能充分提振消费支出。
- 日本失业率已降至25年以来的最低水平，职位数量与求职人数比处于历史最高水平，但“正式”员工（即全职工作者）加薪的压力并未增加。
- 工资增长缓慢的结构性因素包括：较低的劳动力流动性、终身雇佣制、对有保障工作的偏好，以及基于当前通胀开展基本工资谈判的做法。
- 提高工资水平和工资增长的劳动力市场改革建议包括：
- 促进企业间员工流动。
- 通过合同改革缩小薪酬和工作环境差距、寻求实现“同工同酬”。
- 这些改革可改善资源配置，提高工资上涨压力，从而有助于提高通胀。
人口老龄化与劳动力供给
- 日本人口迅速老化，劳动人口正在缩减，对未来经济产生深远影响。
- 为减轻人口挑战，日本需提高劳动力效率并提升劳动队伍的包容性，例如：
- 让更多女性获得正式（全职）工作并实行同工同酬。
- 开展劳动合同改革、消除获取全职和正式工作的不利因素。
- 增加老人/儿童看护服务等。
- 政府的“工作模式改革”计划已涵盖许多这些问题，但可更快实施。
金融部门与中小企业融资
- 针对中小企业的信贷有效分配政策将进一步鼓励创新、提高生产率并增加投资。
- 日本的金融机构，特别是区域性银行和“信金银行”（即地方信用社）需要适应长期低增长/低利率环境及人口老龄化带来的挑战，包括：
- 调整业务模式（如提高收费收入、降低成本、开展合并等）。
- 寻求盈利新领域，同时注意新的风险。
财政可持续性与税制改革
- 日本的公共债务为GDP的240%，目前处于七国集团中的最高水平。
- 根据国际货币基金组织工作人员的估计，日本目前的公共债务不可持续。
- 提高消费税是稳定并最终降低公共债务的一项举措，同时为因人口老化而增加的社会保障支出（尤其是医疗保健支出）提供资金。
- 关于为何优先提高消费税而非所得税：
- 提高所得税可能对家庭消费产生不利影响，因为工作收入对家庭消费十分重要。
- 消费税因覆盖所有消费者，税负被分摊至各个年龄组。
- 其他改革选项（如房产税、遗产税或资产税）亦有研究价值，可用于补充消费税改革。
- 建议日本当局应逐渐提高消费税，且这应当成为一揽子财政调整措施的一部分。
主要政策优先事项（摘录）
- 协调货币政策、财政政策和收入政策（加薪）的支持措施，维持当前的经济增长势头。
- 重新关注“安倍经济学”的第三支箭——结构性改革，特别应关注劳动力市场改革，消除工资、投资和生产率增长的瓶颈。
- 加强政策框架，包括可信的中期财政框架，以建立预期、提振信心并使债务回到可持续的轨道上。
- 加强金融部门政策，以遏制长期低利率环境和不利人口因素带来的新型陌生风险。
来源：国际货币基金组织新闻文章，2017年7月31日。