2018年10月全球金融稳定报告
Global Financial Stability Report, October 2018
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- 2018年10月全球金融稳定报告
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- Published: October 2, 2018
核心观点与总体评价
- 全球金融危机爆发后的十年里，监管框架得以强化，银行体系变得更加稳健，但新的脆弱性已经出现，全球金融体系的韧性仍有待考验。
- 过去六个月里，全球金融稳定面临的近期风险有所增加，但金融状况总体上依然宽松，仍有利于近期经济增长。
- 若新兴市场经济体面临的压力上升或贸易紧张局势加剧，风险可能急剧增加；同时，宽松的金融状况导致金融脆弱性进一步积累，中期风险仍然居高不下。
近期金融状况与分化
- 全球金融状况略有收紧，发达经济体与新兴市场经济体金融状况的差异在增大。
- 发达经济体金融状况仍然宽松，特别是在美国，利率按历史标准衡量仍然很低，风险偏好强劲，主要市场的资产价格上涨。
- 中国的金融状况基本保持稳定，当局已通过放松货币政策来抵消外部压力以及金融监管收紧的影响。
- 多数新兴市场经济体的金融状况自今年四月中旬以来有所收紧，原因包括外部融资成本上升、特定风险增加、贸易紧张局势加剧。
风险评估（近期与中期）
- 使用“资本流动在险水平”分析的结果：
- 有5%的概率发生以下情况：新兴市场经济体（不包括中国）在中期面临1千亿美元或在四个季度期间内面临更多的债务证券资本外流（相当于其合并GDP的0.6%）。
- 报告指出这些新兴市场经济体在金融危机期间经历了相似规模的债务证券资本外流。
- 全球金融稳定面临的近期风险（运用“增长在险水平”方法评估）过去六个月里有所上升。
- 风险加剧的触发因素包括：
- 发达经济体金融状况收紧速度显著加快。
- 对新兴市场经济韧性和政策可信度的担忧导致资本外流及全球避险情绪上升。
- 贸易行动升级削弱投资者信心，损害经济扩张。
- 政治和政策不确定性（例如英国退欧未达成协议或欧元区某些高债务国家的财政担忧）可能引发避险情绪激增。
- 通胀回升导致中央银行加快货币政策正常化，引发全球金融状况突然收紧。
- 报告总体指出：市场参与者对于金融状况大幅收紧的风险似乎掉以轻心。
中期脆弱性与具体统计
- 发达经济体主要脆弱性包括非金融部门杠杆水平较高且在不断上升、信贷发放标准持续恶化、以及一些主要市场的资产价格过高。
- 在具有系统重要性金融部门的辖区，非金融部门债务总额已从2008年的113万亿美元（超过其合并GDP的200%）增加到167万亿美元（接近其合并GDP的250%）。
- 银行自危机以来增加了资本和流动性缓冲，但仍暴露于高负债企业、住户和政府；持有的不透明和不流动资产；或使用外币融资等风险。
- 多数新兴市场经济体的外部借款继续增加，这对缺乏储备缓冲或稳健国内投资者基础的国家构成挑战。
对监管改革的回顾与评估
- 危机以来，全球监管在规则改革上取得长足进展：杠杆率降低、流动性提高、监管改善。
- 主要成效包括：
- 银行业普遍遵照巴塞尔III就资本和流动性的协议，并广泛采纳压力测试。
- 与全球金融危机关系更为密切的影子银行业务已得到控制。
- 大部分国家已建立相关宏观审慎部门，并具备了一些政策工具。
- 银行处置机制得以完善，对取得政府紧急救援的预期有所减少。
- 但也存在需进一步关注的问题：
- 金融体系内的流动性在一定程度上处于分割状态，国际银行集团内流动性可能发生碎片化。
- 资本市场流动性出现碎片化趋势，流动性分散于不同交易平台；尽管没有明确证据显示市场流动性普遍恶化，但需谨慎监控。
政策建议与未来行动重点
- 完成金融监管改革议程，避免改革出现倒退。应更加积极主动地运用金融监管以充分应对潜在系统性风险。
- 对金融状况依然宽松且脆弱性较高的国家：
- 更积极地使用全面的宏观审慎工具，包括逆周期资本缓冲。
- 为维护金融稳定，需要采用新的宏观审慎工具来解决银行部门之外的脆弱性问题。
- 监管机构必须关注新的风险领域，包括网络安全、金融科技以及审慎监管范围之外的其他机构和业务活动可能带来的威胁。
- 继续在全球范围内协调金融部门改革工作：
- 更广泛地评估改革的影响，分析并解决改革带来的任何意料之外的后果。
- 支持在监管工作上采用“比例法”，即根据机构的系统重要性和辖区的全球重要程度，按比例确定技术标准适用的复杂程度以及监管和审查力度。
- 防止改革倒退导致监管套利或监管“竞次”现象，这可能损害全球金融体系的安全性。
- 随着金融体系演变，应对金融科技与网络安全等新领域的监管工作保持重点关注，并继续关注资产管理等领域的审慎监管问题。
- 强调监管不能掉以轻心：风险可能转移到新的领域，监管机构必须对这种变化保持警惕。
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