去中心化金融的承诺与陷阱
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- 去中心化金融的承诺与陷阱
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Bibliographic details
- Authors: FABIAN SCHAR
- Published: October 4, 2022
概述
- 作者：法比安·沙尔（Fabian Schär），巴塞尔大学研究分布式账本技术和金融科技的教授兼创新金融中心总经理。
- 出版物：金融与发展，2022年9月号。
- 中心论点：若能克服有关挑战，去中心化金融（DeFi）将可支持一种全新的金融基础设施。
去中心化金融的机制（智能合约与可组合性）
- 智能合约
- 定义：以计算机代码形式的指令，存储在公共区块链上，作为系统共识规则的一部分被执行。
- 功能：确保两种资产的“原子性”转让，或在托管账户中持有抵押品；只有在满足预定义条件时才予以放行。
- 可组合性
- 概念：多个智能合约在同一交易中发挥作用，智能合约可将其他智能合约作为参考并利用其服务。
- 作用：可有效地降低交易对手风险并减少其他交易方无法完成交易的概率。
- 应用示例（列举性质）
- 借贷市场、交易协议、金融衍生品、资产管理协议等均可被智能合约复刻而无需中介机构。
去中心化的好处
- 中立性与不可篡改性
- 公共区块链不受单一实体控制，可为金融交易提供中立、独立和不可改变的基础设施。
- 透明性与可验证性
- 代码在开放系统上存储与执行，所有数据人人可得且可验证，便于研究人员和政策制定者实时分析交易、进行实证研究并计算风险指标。
- 无门槛访问的双重影响
- 影响一：提供中立基础，避免受许可账本中由中心化实体制定规则及其政治化带来的排斥，缓解合作不足的问题。
- 影响二：账本去中心化并不必然要求上层全部去中心化；可以在智能合约层对某些代币或协议访问设限而不损害底层中立性。
- 网络效应与账本聚合
- “交易内的可组合性”在资产与金融协议位于同一分类账时更可行；若缺乏其他资产或金融协议，单一部署的加密资产或央行数字货币吸引力有限。
- 在受许可账本中复制可组合性存在风险且难以管理，这为去中心化提供了有力理由。
挑战与风险
- 表面去中心化的骗局（“去中心化剧场”）
- 问题：部分声称去中心化的项目实际高度中心化，依赖中心化数据馈送、管理员密钥或高度集中化的治理代币分配。
- 要点：需严格区分真正的去中心化企业与实为中心化基础设施的实体。
- 不可改变性带来的限制
- 投资者保护难以实施；智能合约编程错误可能导致毁灭性后果。
- 可组合性与复杂代币包装（例如抵押品再抵押、Nadler和Schär，待发布）可能促进系统性冲击传播并影响实体经济。
- 隐私与最大可提取价值（MEV）
- 区块链透明性与区块创建去中心化允许通过提前运行提取租金（MEV）。
- 示例：三明治套利交易，先行者获利而原始交易发起人承受损失；存在潜在方案可部分缓解但需权衡取舍。
- 可扩展性与“三难选择”
- 扩展公共区块链难以在不损害其独特属性下实现。
- 成本：创建去中心化区块带来高昂成本，部分通过高额交易费支付；确保人人可验证交易限制了节点硬件要求上限，从而限制链上可扩展性并导致高昂交易费用。
- 权衡：安全性、去中心化和可扩展性之间存在“三难选择”。
- 潜在缓解方案：所谓“第二层解决方案”（Layer 2），旨在将一些负担移出区块链，同时允许在出现错误时在区块链上行使权利；前景良好，但在许多情况下仍需信任和各种中心化基础设施。
展望与结论
- 评估：去中心化金融虽存在多种挑战，但仍可创建独立的基础设施，减轻传统金融的一些风险，并提供在过高中心化之外的替代选择。
- 创新动力：去中心化金融的开源特性可鼓励创新，许多学者与从业者正致力于应对这些挑战。
- 条件性前景：若能够在不破坏去中心化金融独特核心属性的情况下找到解决方案，DeFi有可能成为未来金融的重要组成部分。
来源：金融与发展，法比安·沙尔，2022年9月号
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- 2022年9月号《金融与发展》● 去中心化金融的承诺与陷进