América Latina enfrenta un tercer shock debido al endurecimiento de las condiciones financieras mundiales

IMF Blog, October 13, 2022

Source details

Canonical URL: América Latina enfrenta un tercer shock debido al endurecimiento de las condiciones financieras mundiales

América Latina afronta un tercer shock además de los dos anteriores: la pandemia y la invasión de Rusia a Ucrania.
Fecha del texto: 13 de octubre de 2022.
Factores que impulsaron inicialmente el crecimiento: retorno de los sectores de servicios y del empleo a niveles previos a la pandemia; precios altos de las materias primas; demanda externa y remesas sólidas; repunte del turismo.
Nuevo factor adverso: menor disponibilidad y encarecimiento del financiamiento por el aumento de las tasas de interés a nivel global y local, y la reducción del apetito de inversionistas por activos de mayor riesgo.

Proyección actualizada de crecimiento para América Latina y el Caribe en 2022: 3,5%, revisada desde 3% en julio.
Proyección para 2023: 1,7%.
Efectos esperados:
- Menores flujos de capitales a mercados emergentes y aumento de costos de financiamiento externo.
- Tasas de interés internas en mercados emergentes en aumento.
- Crédito interno, consumo privado e inversión afectados por costos de financiamiento más altos.
- Reducción de precios de materias primas ante desaceleración mundial, atenuando el efecto amortiguador previo.
- Posible disminución de exportaciones, remesas y turismo.
Subregiones y sectores:
- Exportadores de materias primas (países de América del Sur, México y algunas economías del Caribe): verían reducidas a la mitad sus tasas de crecimiento para 2023.
- Economías de América Central, Panamá y la República Dominicana: ralentización por moderación del comercio con Estados Unidos y de las remesas, con beneficio relativo por precios más bajos de materias primas.
- Economías caribeñas dependientes del turismo: recuperación continua pero a un ritmo menor que el previsto en julio.

Observación: la inflación en América Latina seguirá siendo elevada durante algún tiempo.
Respuesta de bancos centrales: aumentos de tasas tempranos en la región, antes que en otras economías avanzadas y de mercados emergentes, para reducir la inflación.
Alcance y duración: la reducción de la inflación llevará tiempo porque la política monetaria debe moderar la demanda interna.
Ampliación de presiones de precios: efectos más allá de alimentos y energía en Brasil, Chile, Colombia, México y Perú.
Valores observados y pronósticos:
- Inflación reciente en Brasil, Chile, Colombia, México y Perú: 10%, el máximo en dos décadas.
- Pronóstico de subidas de precios en esos cinco países para finales de año: aproximadamente 7,8%.
- Pronóstico para finales del próximo año: alrededor de 4,9%, todavía por encima de las bandas de tolerancia de los bancos en la mayoría de los casos.
Riesgo de volatilidad: incertidumbre sobre la trayectoria de las tasas globales y la posibilidad de un “aterrizaje suave” puede generar picos de volatilidad y aversión al riesgo.

Sistemas bancarios: en general saludables, con regulación y supervisión mejoradas en muchos países.
Riesgos emergentes:
- Crecimiento considerable de la deuda de las empresas en la última década, en especial fuera del sistema bancario.
- Necesidad de vigilancia para detectar fuentes de tensión y adoptar medidas tempranas.
Finanzas públicas: altos costos de endeudamiento aumentarán pagos de intereses, poniendo a prueba la sostenibilidad fiscal mientras deuda pública y necesidades de financiamiento permanecen elevadas.
Amortiguadores: altos niveles de reservas internacionales y fuerte credibilidad de los bancos centrales ayudarán a mitigar el impacto.

Política monetaria:
- Mantener la acción decidida de los bancos centrales y no relajarse prematuramente.
- Mantener la política monetaria en curso para preservar la estabilidad de precios y las expectativas de inflación a largo plazo.
Política fiscal:
- Reponer el margen de maniobra fiscal donde sea necesario mediante:
- Reducir el gasto público.
- Mejorar el diseño de los sistemas tributarios.
- Fortalecer los marcos fiscales para lograr disciplina sostenida.
- Las medidas fiscales para reducir deuda y déficits deben ser inclusivas y proteger a los pobres.
- Cuando exista margen de maniobra fiscal, la política fiscal debe complementar la política monetaria y centrarse en apoyar a los grupos vulnerables mientras persista la inflación elevada y el crecimiento se debilite, pero sin estimular la demanda interna.
- Requiere calibración cuidadosa para compensar las medidas de gasto de protección a los pobres.
Medida preventiva: vigilar las vulnerabilidades fuera del sistema bancario (por ejemplo, endeudamiento corporativo) y adoptar medidas tempranas.

Encontrar un punto de equilibrio entre restaurar la estabilidad de precios, mantener la sostenibilidad fiscal y proteger a los grupos vulnerables es fundamental para lograr un crecimiento sostenible e inclusivo y desarrollar resiliencia frente a futuros shocks.

Fuente: América Latina enfrenta un tercer shock debido al endurecimiento de las condiciones financieras mundiales, 13 de octubre de 2022.