Las economías más pequeñas de América Latina y el Caribe afrontan un desafío de inflación mayor

IMF News, September 19, 2022

Source details

Canonical URL: Las economías más pequeñas de América Latina y el Caribe afrontan un desafío de inflación mayor

Other formats

Bibliographic details

Published: September 19, 2022

Resumen general

Autoría: Emine Boz, Ilan Goldfajn, Jaime Guajardo y Metodij Hadzi-Vaskov.
Fecha: 19 de septiembre de 2022.
Mensaje central: La menor diversificación económica, la mayor dependencia de las importaciones y los niveles más altos de deuda pública dificultan la lucha contra la inflación en las economías más pequeñas de América Latina y el Caribe (ALC), con efectos especialmente adversos sobre los hogares más pobres.

Tendencias recientes de la inflación

Durante el primer semestre de 2022, la inflación alcanzó niveles no observados en varias décadas en muchos países pequeños de ALC.
Datos de inflación para agosto (últimos disponibles en el texto):
- Región de CAPRD: la inflación general anual superó 9 por ciento.
- Economías más pequeñas de América del Sur: la inflación general anual superó 6 por ciento.
- Región del Caribe: la inflación general anual alcanzó casi 6 por ciento en marzo.
La inflación subyacente mostró tendencias similares pero se mantuvo en niveles más bajos al excluir alimentos y energía.

Canales y factores que amplifican la inflación en economías pequeñas

Menor diversificación y mayor dependencia de las importaciones incrementan la susceptibilidad a presiones inflacionarias externas.
Los alimentos y el combustible representan un porcentaje mayor de la canasta de consumo en estas economías y han experimentado incrementos fuertes desde el inicio de la guerra en Ucrania.
Muchos países pequeños tienen regímenes de tipo de cambio menos flexibles y, por ende, menor capacidad de ajuste vía tipo de cambio.
Altos niveles de deuda pública y diferenciales elevados de los bonos soberanos (legado en parte de la pandemia de COVID-19) reducen el espacio fiscal y las opciones de política.

Impacto distributivo: los más pobres son los más afectados

El rápido incremento de los precios de los alimentos está dañando más a los pobres.
Estimaciones para los distintos quintiles de ingreso en la región de CAPRD muestran que, en los últimos meses, los quintiles más pobres han afrontado tasas de inflación considerablemente más altas que los quintiles más ricos.
El principal factor impulsor de esta discrepancia ha sido el incremento de los precios de los alimentos.
Consecuencia: posible agravamiento de la inseguridad alimentaria, que ya había aumentado durante la pandemia.

Respuesta de políticas y restricciones internas

Evaluación del traspaso de precios internacionales de los combustibles a precios internos:
- Efecto de traspaso alrededor de 1 antes de la guerra (promedio 2015-2021).
- Efecto de traspaso aproximadamente 0,8 tras el comienzo de la guerra.
- Se ha observado un descenso similar en los países pequeños de ALC.
Muchas economías pequeñas cuentan con regímenes de tipo de cambio fijo y menor flexibilidad de política económica.
Solo algunas economías han aumentado las tasas de política monetaria para contener efectos de segunda ronda y anclar expectativas.
Medidas fiscales discrecionales implementadas en respuesta al aumento de precios mundiales de la energía y los alimentos:
- Mayoría anunciadas como temporales.
- Aproximadamente la mitad dirigidas a los más vulnerables.
- La magnitud de las medidas ha sido mayor en economías con ponderaciones más altas de alimentos y transporte en el IPC, con redes de protección social más débiles o ingresos per cápita más bajos.
- Donde ya existían subsidios considerables a la energía o los alimentos, se introdujeron medidas de menor magnitud.

Principios y recomendaciones ante la posibilidad de un shock inflacionario de larga duración

Principios generales sugeridos para las autoridades económicas:
- i) Los precios internos deben ajustarse a los precios internacionales, mientras se provee apoyo temporal y focalizado a los más vulnerables.
- ii) Si no es posible aplicar medidas focalizadas, los mecanismos de suavización de precios con claras estrategias de salida podrían ser útiles mientras se fortalecen las redes de protección social.
- iii) Se debe considerar medidas compensatorias de gasto o impuestos para limitar el impacto fiscal general.

Las economías más pequeñas de América Latina y el Caribe afrontan un desafío de inflación mayor — 19 de septiembre de 2022; por Emine Boz, Ilan Goldfajn, Jaime Guajardo y Metodij Hadzi-Vaskov