El proceso de reestructuración de la deuda soberana está mejorando gracias a la cooperación y las reformas
IMF Blog, July 1, 2024
Source details
- Canonical URL
- El proceso de reestructuración de la deuda soberana está mejorando gracias a la cooperación y las reformas
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Ceyla Pazarbasioglu
- Published: July 1, 2024
Mejoras en el proceso de reestructuración: hallazgos principales
- La agilización del proceso de acuerdo reduce la incertidumbre de países e inversionistas y permite que el FMI intervenga más rápidamente para proporcionar asistencia financiera.
- La dilatación de los plazos agrava las dificultades, incrementa los ajustes y eleva los costos para deudores y acreedores, causando pérdida de puestos de trabajo y aumento de la pobreza en el país deudor.
- Durante las turbulencias recientes, la economía mundial evitó una crisis de deuda sistémica, pero persisten vulnerabilidades en un contexto de elevados costos de servicio de la deuda, especialmente para países de ingreso bajo y mediano.
El Marco Común del G20: evidencia de eficacia
- El Marco Común ha contribuido a reducir el tiempo entre el acuerdo a nivel de personal del FMI y la provisión de las seguridades de financiamiento de acreedores oficiales necesarias para la aprobación de un programa del FMI.
- Ejemplos:
- En el acuerdo de Ghana alcanzado este año, se tardaron cinco meses en completar estos pasos.
- Ese plazo fue aproximadamente la mitad del tiempo requerido en el acuerdo para Chad en 2021 y para Zambia en 2022.
- Se anticipa que las negociaciones sobre Etiopía serán más rápidas y se cierren en un plazo más próximo a los dos o tres meses habituales.
- Las mejoras se deben en parte a la mayor experiencia colaborativa con acreedores oficiales no tradicionales como China, India y Arabia Saudita.
- También se observan avances fuera del Marco Común: el proceso de Sri Lanka fue más rápido que el de Suriname en 2021, reflejando mejor coordinación de acreedores y comprensión de salvaguardias y seguridades.
La Mesa Redonda Mundial sobre la Deuda Soberana: aportes clave
- Creada por el FMI, el Banco Mundial y la Presidencia del G20 para resolver desacuerdos técnicos.
- Progresos logrados en:
- Comparabilidad de tratamiento entre acreedores.
- Definición de las deudas incluidas en la reestructuración.
- Intercambio de información.
- Procesos y plazos.
- Estos avances han acelerado casos en curso y asentado una mejor base para el futuro.
Reformas del FMI en materia de deuda: medidas y efectos
- En abril, el Directorio Ejecutivo del FMI aprobó importantes reformas de sus políticas en materia de deuda.
- Efectos esperados:
- Permitir que los programas del FMI se aprueben en un plazo de dos o tres meses a partir del acuerdo a nivel de personal en condiciones normales.
- Introducción de salvaguardias y de la "aprobación en principio" que facilita desembolsos una vez efectivas las seguridades de financiamiento, incrementando la transparencia y acelerando casos complicados.
- Nuevo procedimiento para el establecimiento de seguridades de financiamiento que permitiría al FMI determinar que está en marcha un "proceso creíble de los acreedores oficiales" basándose en las acciones y el historial de cada acreedor, siendo considerablemente más rápido que la práctica de esperar cartas formales.
- Mayor intercambio de información a acreedores sobre proyecciones económicas, compromisos en materia de políticas y análisis de sostenibilidad de la deuda.
Situación actual y cifras clave
- Incidencia de incumplimientos y solicitudes de alivio integral de la deuda ha disminuido notablemente desde 2021 y 2022.
- Última solicitud destacable: la de Ghana hace más de un año.
- A principios de este año, los mercados volvieron a abrirse para países de ingreso bajo; Benin, Côte d’Ivoire, Kenya y Senegal recibieron financiamiento de inversionistas extranjeros.
- Los diferenciales de los bonos de mercados emergentes han vuelto a sus niveles prepandémicos.
- Señal de vulnerabilidad: diferenciales de aproximadamente 15% de los mercados emergentes se sitúan en niveles críticos de sobreendeudamiento.
- Necesidades de refinanciación de países de ingreso bajo:
- Necesitan refinanciar unos 60.000 millones de dólares de deuda externa cada año durante los próximos dos.
- Esta cifra equivale a en torno a tres veces la media registrada en la década anterior a 2020.
- Grado de riesgo entre países de ingreso bajo:
- Alrededor de un 15% se encuentran en situación crítica por sobreendeudamiento.
- Otro 40% corre un gran riesgo de caer en situación crítica.
Pasos siguientes y opciones para avanzar
- La Mesa Redonda continuará abordando desafíos persistentes como:
- Cómo avanzar en paralelo los procesos de acreedores oficiales y privados.
- Cómo solventar los problemas de liquidez.
- Opciones para los países que podrían explorarse:
- Uso del Marco Común para adoptar medidas coordinadas de alivio en materia de liquidez.
- Operaciones de gestión de la liquidez como swaps o recompras de deuda.
- Fórmulas para apoyar nuevas entradas de efectivo, por ejemplo mediante instrumentos de distribución de riesgos.
- El FMI publicará este mismo año un manual de la deuda soberana que sintetizará sus políticas, con el objetivo de aumentar la claridad y eficiencia de los procesos.
- El FMI y el Banco Mundial examinan conjuntamente el marco de sostenibilidad de la deuda para países de ingreso bajo para asegurar su adecuación.
Aliviar las restricciones de liquidez: recomendaciones de política
- Papel de los distintos actores:
- Deudores: promover crecimiento económico e incrementar los ingresos públicos para crear espacio fiscal y mantener la deuda en una senda sostenible.
- Acreedores oficiales: considerar movilizar más financiamiento a menor costo, sobre todo donaciones, dado que los resultados de las reformas tardarán en materializarse.
- Comunidad internacional: colaborar para aliviar la restricción de liquidez y apoyar necesidades de financiamiento a largo plazo para desarrollo y respuesta al cambio climático.
- El FMI continuará apoyando estos esfuerzos y revisará su servicio de financiamiento concesionario para proporcionar financiamiento adecuado.
Fuente: El proceso de reestructuración de la deuda soberana está mejorando gracias a la cooperación y las reformas — Ceyla Pazarbasioglu, 1 de julio de 2024
Content in this bundle
- Global Sovereign Debt Roundtable — Compendium of GSDR Common Understanding on Technical Issues
- EXECUTIVE SUMMARY — Staff Guidance Note on Information Sharing in the Context of Sovereign Debt Restructurings