Comunicado de prensa No. 09/319

Comunicado de Prensa: Los programas respaldados por el FMI ayudan a los países a sortear los peores efectos de la crisis mundial, según un examen interno

27 de septiembre de 2009

De acuerdo con un examen interno del FMI publicado hoy, la combinación del aumento de los recursos, la flexibilización de las políticas y la condicionalidad más focalizada ha permitido al Fondo Monetario Internacional (FMI) mejorar su apoyo a los países de mercados emergentes afectados por la reciente crisis financiera mundial. En un análisis de 15 países¹, titulado Review of Recent Crisis Programs, el FMI afirma que los programas respaldados por el Fondo están ofreciendo el tipo de respuesta de política y de financiamiento necesarios para ayudar a amortiguar el golpe asestado por la peor crisis desde los años treinta.

“Este estudio nos indica que, con el respaldo del FMI, se han evitado o se han reducido drásticamente hasta el momento muchas de las graves perturbaciones características de las crisis anteriores”, manifestó Dominique Strauss-Kahn, Director Gerente del FMI. “Sigue habiendo desafíos importantes, en especial recuperar el crecimiento sostenido del producto y del empleo, pero hay indicios de estabilización que son alentadores. El mérito de estos esfuerzos corresponde a los gobiernos y a los ciudadanos de los países en cuestión”.

En el estudio se describen los efectos económicos y financieros típicos de crisis anteriores
—entre los que se incluyen un ajuste cambiario excesivo, acusadas contracciones de los saldos en cuenta corriente y crisis bancarias sistémicas— y se analizan los motivos por los que se han evitado estas consecuencias hasta el momento en la mayoría de los casos. Algunos factores que han sido esenciales en esta ocasión son el suministro rápido y a gran escala de financiamiento por parte del FMI, con mayores desembolsos iniciales, canalizado hacia los sectores que tienen condiciones de financiamiento más restrictivas; las políticas macroeconómicas acomodaticias; el énfasis en proteger al sector financiero de la escasez de liquidez; la condicionalidad más focalizada, y la mayor identificación de los países con los programas. En el estudio se señala que los resultados y las políticas en los países con programas respaldados por el FMI son, en general, similares a los de países de mercados emergentes que no participan en dichos programas, una vez controladas las vulnerabilidades preexistentes, como los déficits en cuenta corriente y los auges crediticios.

“Está claro que esta nueva generación de programas incorpora las lecciones aprendidas del pasado”, declaró Reza Moghadam, Director del Departamento de Estrategia, Políticas y Evaluación del FMI. “Aunque sin duda es demasiado pronto para extraer conclusiones definitivas, esta evaluación sirve para proporcionar retroalimentación en tiempo real a las autoridades de los distintos países, al personal técnico del FMI, a las instituciones asociadas y a los responsables de la formulación de políticas en general, de forma que podamos seguir aprendiendo y mejorando.”

Entre los factores que han ayudado a evitar problemas anteriores se encuentran los siguientes:

Financiamiento amplio y oportuno:El FMI fue capaz de movilizar con rapidez importantes planes de financiamiento para países afectados por las turbulencias financieras de finales de 2008. Casi todos han conllevado un acceso excepcional —por encima de los límites normales— a los recursos del Fondo, con mayores desembolsos iniciales. Los planes de financiamiento han incluido el respaldo de otros acreedores oficiales, lo cual ha permitido compartir los riesgos. En una serie de programas en países europeos también se ha buscado la participación del sector privado. Es importante señalar que el financiamiento oficial se ha utilizado más para hacer frente a las restricciones de financiamiento efectivas de los sectores público y privado, que para reponer las reservas de los bancos centrales.

Condicionalidad más focalizada:Los programas recientes contienen menos condiciones estructurales que los anteriores. El estudio llegó a la conclusión de que la acusada reducción de las medidas que no pertenecen a las áreas centrales de competencia del Fondo y el notable incremento de la proporción de condiciones aplicadas al sector financiero fueron el origen de la crisis actual. Sin embargo, las condiciones estructurales suelen aumentar con el tiempo a medida que las crisis se intensifican y que las vulnerabilidades cambian, de forma que este aspecto requerirá una vigilancia estrecha y continua.

Mayor identificación de los países con los programas: Los programas muestran diseños diferentes entre países (por ejemplo, con respecto a la elección de los regímenes cambiarios), lo cual refleja la necesidad de adaptar el respaldo del FMI a la agenda de reformas concreta de cada país; en el pasado se ha criticado el apoyo del Fondo por no hacerlo así. El cumplimiento de los programas ha mejorado y las revisiones de los mismos se han terminado oportunamente, lo cual indica que los países se identifican significativamente con los programas respaldados por el Fondo.

Respuestas de política adaptadas a las circunstancias de cada país, entre las que se incluyen:

• Política fiscal acomodaticia: En la mayoría de los casos, la política fiscal ha sido acomodaticia y se ha ajustado a las condiciones cambiantes. Se permitió que los déficits aumentaran en respuesta a una caída de los ingresos y, cuando faltó financiamiento interno y externo, fue facilitado canalizando recursos del FMI directamente al presupuesto. En el futuro, los países con mayores cargas de la deuda tendrán que redoblar los esfuerzos fiscales para garantizar la sostenibilidad.

• Evitar un endurecimiento brusco de la política monetaria: Se han evitado repuntes pronunciados de las tasas de interés y de los tipos de cambio, minimizando la dinámica negativa de los efectos del balance, particularmente en los países en que una elevada proporción del endeudamiento es en moneda extranjera. Como consecuencia, es de esperar que el ajuste de los tipos de cambio reales necesario para ayudar a reducir los déficits en cuenta corriente se pueda lograr en un entorno más gradual y con menos tensiones.

• Medidas preventivas para abordar los problemas bancarios: Es destacable el hecho de que, hasta el momento, los países con programas respaldados por el FMI han evitado, en general, las crisis bancarias, dado que en muchos casos, especialmente en Europa central y oriental, los sistemas bancarios entraron en la crisis tras un auge crediticio con financiamiento del exterior. El estudio sostiene que este logro es consecuencia de diversos factores, como son el reforzamiento anticipado de la regulación del sector financiero, el evitar un ajuste excesivo de las tasas de interés y los tipos de cambio, y las medidas de emergencia de los programas, incluidas las inyecciones de liquidez y la garantía de depósitos.

• Compromisos para sostener o ampliar las redes de protección social: Estos compromisos fueron asumidos por las autoridades de todos los países con programas respaldados por el FMI, y algunos de ellos pasaron con el tiempo de un gasto más elevado a una mejor focalización de los recursos. Dada la importancia de proteger a los grupos más vulnerables, este es otro aspecto que requiere una vigilancia estrecha y continua.

Aunque en el estudio se llega a la conclusión de que hasta el momento las peores consecuencias se han evitado en la mayoría de los casos y que se ha logrado una estabilización temprana, también se advierte que sigue habiendo desafíos importantes, como la retirada del estímulo fiscal y monetario en el momento oportuno, el ajuste de los factores de competitividad externa y el saneamiento de los balances de los bancos.

¹ Armenia, Belarús, Bosnia y Herzegovina, Costa Rica, El Salvador, Georgia, Guatemala, Hungría, Islandia, Letonia, Mongolia, Pakistán, Rumania, Serbia y Ucrania.