10 de julio de 2014
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El 7 de julio de 2014, el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó la Consulta del Artículo IV1 con España.
Después de una prolongada recesión con recaída, España ha comenzado a recuperarse. Se ha reanudado el crecimiento y las cifras del desempleo están mejorando. Los exportadores están ganando cuota de mercado y la cuenta corriente registra un superávit por primera vez en décadas. Las condiciones financieras han mejorado drásticamente, y los rendimientos de los títulos soberanos se mantienen en mínimos históricos. La inversión empresarial está recuperándose con fuerza y el consumo privado también ha comenzado a recuperarse gracias a la mejora de las perspectivas de empleo y a un aumento de la confianza.
Sin embargo, persiste el legado de la crisis. El desempleo —del 26%— permanece en niveles inaceptablemente altos, y la mayoría de los desempleados no tienen trabajo por lo menos desde hace un año. El mercado de trabajo sigue estando muy fragmentado y una gran proporción de trabajadores dependen de un empleo temporal o a tiempo parcial que han aceptado involuntariamente. Los niveles de vida han descendido, el crecimiento de la productividad tendencial es bajo, y el desapalancamiento de la elevada carga de deuda —pública y privada— frena el crecimiento.
Las perspectivas han mejorado considerablemente en comparación con la consulta del año pasado. Varios factores están contribuyendo a la recuperación económica, entre ellos, el fortalecimiento de las condiciones del mercado financiero y de la confianza en la zona del euro; la evolución más favorable del mercado de trabajo, respaldada por la reforma laboral de 2012, y el repunte de la inversión empresarial, impulsada por el vigoroso crecimiento de las exportaciones. La contribución de las exportaciones netas al crecimiento probablemente será más moderada a corto plazo debido al aumento de las importaciones (que obedece al fortalecimiento de la demanda interna), pero, con el tiempo, los continuos esfuerzos en la aplicación de reformas mejorarán aún más la contribución de las exportaciones netas.
El programa de reforma está progresando en varios frentes, lo que es esencial para lograr una recuperación económica sólida, duradera y con un alto nivel de empleo. Las reformas fiscales han seguido adelante (por ejemplo, la reforma de las pensiones y el establecimiento del Consejo Fiscal) y se ha anunciado una reforma tributaria. El programa de reformas del sector financiero concluyó con éxito, y ha contribuido a que el sistema sea más sólido, más seguro y en mejores condiciones de respaldar la recuperación económica. Se está haciendo un esfuerzo concertado, cuya pieza clave es la ley de Unidad de Mercado, para reducir las barreras al comercio entre las diferentes regiones de España. El gobierno también tiene previsto liberalizar aún más los servicios profesionales, y seguir avanzando en la aplicación de nuevas políticas activas de empleo y la reforma de la electricidad. Se adoptaron medidas para facilitar la reestructuración de la deuda corporativa, por ejemplo, favoreciendo la reestructuración extrajudicial de la deuda de las empresas viables sometidas a tensiones financieras, y recientemente se han anunciado medidas adicionales en este ámbito. Las políticas europeas, entre ellas la aplicación de una política monetaria más expansiva, los avances hacia una unión bancaria y la flexibilidad de las metas fiscales, también han brindado apoyo.
Evaluación del Directorio Ejecutivo2
Los directores ejecutivos celebraron la mejora de la economía española, gracias a las sólidas medidas de política económica aplicadas por las autoridades y a las políticas adoptadas a nivel europeo. Sin embargo, persiste el legado de la crisis, dado que el desempleo continúa siendo alto y los niveles de deuda pública y privada se mantienen elevados. Los directores hicieron hincapié en la necesidad de seguir aplicando medidas decisivas, con el respaldo de los socios europeos, para asegurar un crecimiento sostenible, sólido y con un alto nivel de empleo.
Los directores expresaron su satisfacción por las medidas recientes para mejorar el proceso de reestructuración de la deuda corporativa. Alentaron a las autoridades a redoblar los esfuerzos para reducir el sobreendeudamiento del sector privado, especialmente de las pequeñas y medianas empresas. En general, los directores alentaron a considerar la posibilidad de instituir un régimen de insolvencia personal que permita comenzar de nuevo preservando al mismo tiempo la cultura de pago.
Los directores celebraron las señales positivas que se observan en el mercado de trabajo, que reflejan la reforma laboral de 2012 y la reciente moderación salarial. Sin embargo, los directores señalaron que el elevado nivel de desempleo sigue siendo un desafío apremiante y alentaron a las autoridades a aplicar reformas adicionales orientadas a reforzar las capacidades de los desempleados, descentralizar aún más los mecanismos de fijación de salarios y reducir la dualidad en el mercado laboral entre contratos permanentes y temporales. Los directores también hicieron hincapié en que la aplicación de medidas adicionales para flexibilizar la fijación de salarios a nivel de empresas y de sector contribuirá a que el mercado de trabajo sea más incluyente y refleje mejor las condiciones económicas.
Los directores hicieron hincapié en que la reforma del mercado de trabajo debería ir acompañada de la liberalización del mercado de productos y de servicios a fin de maximizar los beneficios en crecimiento y empleo. Estas incluyen la implementación de ambiciosas medidas para reducir las barreras a las transacciones entre las diferentes regiones españolas, como la ley de Unidad de Mercado, y liberalizar los servicios profesionales. Los directores subrayaron la necesidad de continuar el ambicioso programa de reformas a fin de seguir aumentando la productividad y reducir las vulnerabilidades externas de España.
Los directores elogiaron el compromiso de las autoridades con la consolidación fiscal. La trayectoria de consolidación sostenida y favorable al crecimiento es la adecuada para proteger el crecimiento a corto plazo y encauzar la deuda en una tendencia descendente. Dado que aún se requiere un considerable ajuste a mediano plazo y que los coeficientes de ingreso y gasto en España se mantienen relativamente bajos, los directores recomendaron acrecentar la eficiencia del gasto, y mejorar la reforma tributaria propuesta a fin de estimular el empleo mediante recortes de las cotizaciones a la seguridad social e incrementos en la recaudación por imposición indirecta, protegiendo al mismo tiempo a los sectores más vulnerables.
Los directores felicitaron a las autoridades por concluir con éxito el programa del sector financiero apoyado por el Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE). Este programa ha contribuido a establecer un sistema financiero más sólido, más seguro y en mejores condiciones para respaldar la recuperación. Los continuos avances para elevar los niveles de capitalización a lo largo del tiempo, por ejemplo, limitando los dividendos y bonificaciones en efectivo, fortalecerán aún más el sistema y estimularán el crédito. Los directores consideraron que la aplicación de políticas más sólidas por parte de los socios europeos para ayudar a reducir los costos de endeudamiento en España respaldaría la recuperación económica tanto en la zona del euro como en España.
| España: Principales indicadores económicos | |||||||||||||||||||
| (Variación porcentual, salvo indicación en contrario) | |||||||||||||||||||
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Proyecciones | |||||||||||||||
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2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |||||||||
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Demanda y oferta a precios constantes |
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Producto interno bruto |
-0,2 | 0,1 | -1,6 | -1,2 | 1,2 | 1,6 | 1,7 | 1,8 | 1,9 | 2,0 | |||||||||
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Consumo privado |
0,2 | -1,2 | -2,8 | -2,1 | 1,6 | 1,3 | 1,3 | 1,6 | 1,6 | 1,7 | |||||||||
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Consumo público |
1,5 | -0,5 | -4,8 | -2,3 | -1,0 | -0,7 | -0,7 | -0,4 | 0,0 | 0,6 | |||||||||
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Inversión fija bruta |
-5,5 | -5,4 | -7,0 | -5,1 | -0,5 | 2,1 | 2,1 | 2,3 | 2,3 | 2,4 | |||||||||
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Inversión en construcción |
-9,9 | -10,9 | -9,7 | -9,6 | -5,9 | -0,3 | 0,8 | 1,4 | 1,8 | 2,2 | |||||||||
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Maquinaria y equipos |
5,0 | 5,5 | -3,9 | 2,2 | 7,2 | 5,4 | 4,3 | 3,8 | 3,2 | 2,7 | |||||||||
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Demanda interna total |
-0,6 | -2,0 | -4,1 | -2,7 | 0,7 | 1,0 | 1,0 | 1,4 | 1,4 | 1,6 | |||||||||
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Exportaciones netas (contribución al |
0,4 | 2,1 | 2,5 | 1,5 | 0,5 | 0,5 | 0,7 | 0,5 | 0,6 | 0,4 | |||||||||
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Exportaciones de bienes y servicios |
11,7 | 7,6 | 2,1 | 4,9 | 4,7 | 5,1 | 5,3 | 5,1 | 4,9 | 4,9 | |||||||||
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Importaciones de bienes y servicios |
9,3 | -0,1 | -5,7 | 0,4 | 3,6 | 3,9 | 3,7 | 4,1 | 3,9 | 4,3 | |||||||||
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Balance ahorro-inversión (porcentaje del PIB) |
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Inversión nacional bruta |
22,2 | 20,7 | 19,2 | 17,7 | 17,3 | 17,3 | 17,4 | 17,4 | 17,5 | 17,5 | |||||||||
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Privada |
18,2 | 17,8 | 17,5 | 16,2 | 15,8 | 15,8 | 15,8 | 15,8 | 15,7 | 15,7 | |||||||||
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Pública |
4,0 | 3,0 | 1,7 | 1,5 | 1,5 | 1,5 | 1,6 | 1,7 | 1,8 | 1,8 | |||||||||
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Ahorro nacional |
17,7 | 17,0 | 18,0 | 18,5 | 17,9 | 18,0 | 18,4 | 18,6 | 19,0 | 19,2 | |||||||||
|
Privado |
22,3 | 22,4 | 22,5 | 23,4 | 22,1 | 21,3 | 20,6 | 19,9 | 19,4 | 19,2 | |||||||||
|
Público |
-4,6 | -5,4 | -4,5 | -4,9 | -4,2 | -3,2 | -2,2 | -1,3 | -0,5 | 0,0 | |||||||||
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Ahorro externo |
4,5 | 3,7 | 1,2 | -0,8 | -0,6 | -0,7 | -1,1 | -1,2 | -1,5 | -1,7 | |||||||||
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Tasa de ahorro de los hogares (porcentaje |
13,9 | 12,6 | 10,3 | 10,4 | 10,3 | 10,1 | 10,1 | 10,1 | 10,1 | 10,1 | |||||||||
|
Deuda del sector privado (porcentaje del PIB) |
295 | 282 | 270 | 255 | 243 | 238 | 235 | 231 | 227 | 223 | |||||||||
|
Deuda de las empresas |
203 | 192 | 182 | 172 | 170 | 168 | 166 | 164 | 161 | 158 | |||||||||
|
Deuda de los hogares |
92 | 90 | 88 | 83 | 73 | 71 | 69 | 68 | 66 | 65 | |||||||||
|
Crédito al sector privado |
0,8 | -3,2 | -9,9 | -10,2 | -1,3 | -0,8 | 1,3 | 1,3 | 1,0 | 1,0 | |||||||||
|
PIB per cápita |
-0,6 | -0,3 | -1,7 | -0,9 | 1,7 | 2,1 | 2,2 | 2,4 | 2,5 | 2,6 | |||||||||
|
Población en edad de trabajar (15-64 años) |
-0,2 | -0,2 | -0,4 | -1,0 | -1,3 | -1,2 | -1,0 | -1,0 | -1,1 | -1,0 | |||||||||
|
Crecimiento del producto potencial |
0,3 | 0,1 | -0,1 | -0,2 | 0,3 | 0,6 | 0,8 | 0,9 | 1,0 | 1,1 | |||||||||
|
Brecha del producto (porcentaje del |
-3,4 | -3,4 | -4,9 | -5,9 | -5,1 | -4,2 | -3,4 | -2,5 | -1,7 | -0,8 | |||||||||
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Precios |
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Deflactor del PIB |
0,1 | 0,0 | 0,0 | 0,6 | -0,1 | 0,8 | 1,0 | 1,1 | 1,4 | 1,4 | |||||||||
|
IPCA (promedio) |
2,0 | 3,1 | 2,4 | 1,5 | 0,1 | 0,8 | 1,0 | 1,1 | 1,3 | 1,4 | |||||||||
|
IPCA (fin de período) |
2,9 | 2,4 | 3,0 | 0,3 | 0,3 | 0,8 | 0,9 | 1,2 | 1,4 | 1,4 | |||||||||
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Empleo y salarios |
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Tasa de desempleo (porcentaje) |
19,9 | 21,4 | 24,8 | 26,1 | 24,9 | 23,8 | 22,6 | 21,4 | 20,1 | 18,7 | |||||||||
|
Productividad de la mano de obra 1/ |
2,2 | 2,3 | 3,3 | 2,3 | 0,9 | 0,8 | 0,5 | 0,6 | 0,4 | 0,4 | |||||||||
|
Costos laborales, sector privado |
0,8 | 2,8 | 1,1 | 0,3 | 0,4 | 0,4 | 0,6 | 1,1 | 1,3 | 1,4 | |||||||||
|
Crecimiento del empleo |
-2,0 | -1,6 | -4,3 | -2,8 | 0,2 | 0,8 | 1,2 | 1,2 | 1,5 | 1,6 | |||||||||
|
Crecimiento de la fuerza laboral |
0,4 | 0,3 | 0,0 | -1,1 | -1,4 | -0,7 | -0,4 | -0,3 | -0,2 | -0,1 | |||||||||
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Balanza de pagos (porcentaje del PIB) |
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Balanza comercial (bienes) |
-4,6 | -4,2 | -2,7 | -1,1 | -1,3 | -1,0 | -0,4 | -0,1 | 0,3 | 0,6 | |||||||||
|
Saldo de la cuenta corriente |
-4,5 | -3,7 | -1,2 | 0,8 | 0,6 | 0,7 | 1,1 | 1,2 | 1,5 | 1,7 | |||||||||
|
Posición de inversión internacional neta |
-89 | -91 | -93 | -98 | -96 | -92 | -88 | -83 | -79 | -73 | |||||||||
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Finanzas públicas (porcentaje del PIB) |
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Saldo del gobierno general 2/ |
-9,6 | -9,1 | -6,8 | -6,6 | -5,7 | -4,7 | -3,8 | -2,9 | -2,2 | -1,8 | |||||||||
|
Saldo primario |
-8,0 | -7,5 | -8,0 | -4,1 | -2,7 | -1,6 | -0,7 | 0,2 | 0,9 | 1,3 | |||||||||
|
Saldo estructural |
-8,1 | -7,6 | -5,2 | -4,0 | -3,5 | -2,9 | -2,3 | -1,8 | -1,5 | -1,4 | |||||||||
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Deuda del gobierno general |
62 | 70 | 86 | 94 | 99 | 101 | 102 | 102 | 101 | 100 | |||||||||
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Fuentes: FMI, Perspectivas de la economía mundial; datos proporcionados por las autoridades, y estimaciones del personal técnico del FMI. | |||||||||||||||||||
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1/ Producto por trabajador. |
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2/ El déficit global de España excluye las medidas de apoyo al sector financiero equivalentes a 0,5% del PIB en 2011 y 2013, y 3¾% del PIB en 2012. | |||||||||||||||||||
1 Conforme al Artículo IV de su Convenio Constitutivo, el FMI mantiene conversaciones bilaterales con sus miembros, habitualmente todos los años. Un equipo de funcionarios del FMI visita el país, recaba información económica y financiera, y analiza con las autoridades la evolución del país y sus políticas en materia económica. Tras regresar a la sede del FMI los funcionarios elaboran un informe que sirve de base para el análisis del Directorio Ejecutivo. 2 Al concluir las deliberaciones, la Directora Gerente, como Presidenta del Directorio, resume las opiniones de los directores ejecutivos, y el resumen se comunica a las autoridades del país. En el siguiente enlace consta una explicación de las expresiones utilizadas en las exposiciones sumarias: http://www.imf.org/external/spanish/np/sec/ misc/qualifierss.htm. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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