Nicaragua: Consulta de Artículo IV de 2017: Declaración Final
IMF News, May 5, 2017
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- Published: May 5, 2017
Resumen ejecutivo
- La misión visitó Managua entre el 24 de abril y el 5 de mayo.
- Crecimiento robusto en 2016; inflación baja.
- Desequilibrios externos mejoraron moderadamente en 2016; déficit fiscal aumentó ligeramente.
- Prioridades de política: (i) crear espacio fiscal; (ii) fortalecer gestión monetaria, estabilidad financiera y marco AML/CFT; (iii) mejorar resiliencia externa y competitividad.
Acontecimientos recientes y perspectivas
- Rendimiento macroeconómico en 2016
- PIB real creció 4.7 por ciento en 2016, impulsado por una fuerte demanda interna.
- Inflación 3.1 por ciento al cierre de 2016, atribuida en gran medida a bajos precios de los alimentos.
- Régimen de deslizamiento cambiario ancla expectativas de inflación.
- Déficit del sector público consolidado (SPC) aumentó de 2.2 por ciento en 2015 a 2.4 por ciento en 2016.
- Ingresos aumentaron más de 0.6 por ciento del PIB en 2016 por mejoras en administración fiscal y efecto de la reforma fiscal de 2012.
- Deuda del SPC como porcentaje del PIB: 40.1 por ciento en 2016; 39.3 por ciento en 2015 (excluyendo EPEs y municipalidades).
- Déficit por cuenta corriente estimado en 8.6 por ciento del PIB en 2016, comparado con 9 por ciento en 2015.
- Reservas internacionales brutas estables en unos USD 2,300 millones al cierre de 2016 (cobertura de unos 4 meses de importaciones excluyendo maquila).
- Aumento del riesgo en balances del sistema financiero por expansión de créditos en dólares a prestatarios sin cobertura, tasas de interés al alza, fortaleza del dólar y mayor dependencia del financiamiento externo.
- Desafíos en supervisión consolidada de bancos regionales y supervisión de algunas instituciones financieras no bancarias, incluidas cooperativas de crédito que captan depósitos.
- Perspectivas para 2017
- Crecimiento del PIB real proyectado en 4.5 por ciento en 2017.
- Inflación esperada alrededor del 6 por ciento en 2017, asumiendo precios del petróleo y alimentos según Perspectivas Económicas Globales del FMI.
- Déficit del SPC estimado en 2.2 por ciento del PIB en 2017, manteniendo posición fiscal neutra.
- Déficit del INSS se espera aumente hasta 0.43 por ciento del PIB en 2017.
- Deuda del SPC, excluyendo EPEs y municipalidades, proyectada alrededor del 40.5 por ciento del PIB.
- Balance de cuenta corriente estimado estable, alrededor del 8.4 por ciento del PIB.
- Riesgos
- Tendencia de riesgos negativos en contexto de gran incertidumbre global.
- Riesgos específicos: crecientes déficits del INSS; menor cooperación con Venezuela en materia petrolera; cambios en políticas comerciales y migratorias en EE.UU. que afectarían exportaciones y remesas.
Recomendaciones de política: panorama general
- Objetivo principal: reducir vulnerabilidades económicas manteniendo políticas orientadas a crecimiento fuerte, sostenido e inclusivo.
- Acciones prioritarias:
- Crear amortiguadores fiscales para enfrentar riesgos, preservando inversión social e infraestructura.
- Fortalecer estabilidad financiera mediante marco macroprudencial, liquidez, provisiones, capital y ampliación del perímetro de supervisión para incluir todas las instituciones que captan depósitos.
- Aplicar efectivamente el marco de Combate al Lavado de Dinero y el Financiamiento del Terrorismo (AML/CFT).
- Desarrollar capacidades de gestión monetaria del Banco Central y profundizar mercados financieros.
- Mejorar resiliencia externa y competitividad.
A. Creación del espacio fiscal para gestión de riesgos y promoción del crecimiento
- Evaluación fiscal 2017
- Déficit del SPC proyectado en 2.2 por ciento del PIB reflejando posición fiscal neutra.
- Adhesión recomendada al límite fiscal: no más del 2 por ciento del PIB en déficit del SPC para mayor transparencia y credibilidad.
- Riesgos: presiones para aumentar gasto por reducción del financiamiento de Venezuela y aumento de dificultades del INSS; posibilidad de mayores costos de financiamiento en caso de aprobación y aplicación de la Ley NICA.
- Recomendación cuantitativa
- Crear gradualmente amortiguadores fiscales por alrededor del 1.6 por ciento del PIB en el curso de los próximos dos años mediante aumento de recaudación y mejora en composición y eficiencia del gasto, protegiendo inversión pública y fortaleciendo una red de seguridad social mejor enfocada.
- INSS
- Bajo políticas actuales, el INSS seguirá presentando déficits y agotará sus reservas en efectivo para el año 2019, lo que podría requerir transferencias desde el gobierno.
- Opciones para alcanzar sostenibilidad del INSS: (i) recorte y racionalización de gastos operativos y de salud; (ii) aumento en la edad de jubilación; (iii) incremento del periodo de cotización mínimo; (iv) aumento de la cotización patronal y laboral; (v) revisión del mecanismo de ajuste de las pensiones; (vi) reducción de prestaciones otorgadas; (vii) asumir algunos gastos por el gobierno (por ejemplo, las pensiones reducidas y especiales).
- Prioridad: acuerdo entre gobierno, sindicatos y sector privado; retrasos en reformas empeorarán situación y aumentarán costos.
- Recaudación y gasto
- Medidas para consolidación fiscal: eliminación de exenciones y exoneraciones fiscales; racionalización y focalización de subsidios; implementación de legislación sobre tributación internacional; fortalecimiento de administración fiscal.
- Mejorar calidad del gasto en infraestructura mediante fortalecimiento de procesos de inversión pública y eficiencia y gobernanza de EPEs.
- Reconocimiento de avances en monitoreo de riesgos fiscales y EPEs; recomendación de continuar progresos.
- Resiliencia ante choques y cambio climático
- Política fiscal más anticíclica: construir espacios durante periodos favorables para evitar volatilidad en gasto y ajustes abruptos ante riesgos extremos derivados del cambio climático y desastres naturales.
B. Fortalecimiento de gestión monetaria, estabilidad financiera y AML/CFT
- Supervisión y macroprudencial
- Prioridad: fortalecer supervisión basada en riesgos y ajustar marco macroprudencial.
- Riesgos asociados a: mayores tasas de interés, fortaleza del dólar, potencial disminución de remesas, abundantes activos en dólares sin cobertura.
- Recomendaciones operativas: pruebas de tensión regulares para valorar riesgos sistémicos; preparación de planes de contingencia.
- Apoyo a planes de autoridades para fortalecer gradualmente coeficientes obligatorios de liquidez, provisiones anticíclicas y requisitos de capital.
- Perímetro de supervisión
- Brechas: supervisión de cooperativas de ahorro y crédito e industria de microfinanzas requiere más recursos, capacidades y, en algunos casos, mejor regulación prudencial.
- Todas las instituciones que captan depósitos y las que tienen fuertes vínculos macrofinancieros deben estar sujetas a supervisión efectiva basada en riesgos.
- Necesidad de mayores avances en supervisión consolidada de grupos bancarios multinacionales para evaluar plenamente riesgos de bancos nicaragüenses cuyos estados financieros consolidados se presentan a autoridades de otros países.
- Mercados financieros, liquidez e inclusión financiera
- Necesidad de mayor profundidad en mercados financieros para mejorar gestión de riesgos y liquidez del Banco Central.
- Avances: mejores pronósticos de liquidez e introducción de herramientas de gestión de liquidez de corto plazo, facilitando establecimiento de una tasa y corredor de referencia monetaria de corto plazo en su momento.
- Beneficios esperados: reducir volatilidad de tasas de interés y profundizar mercados interbancario y de bonos nacionales.
- Recomendación: continuar esfuerzos de capitalización del Banco Central.
- Iniciativas de inclusión financiera positivas: cuenta de ahorros simplificada, facilitar acceso a medios de pago, desarrollo de un plan nacional de educación financiera; implementación urgente recomendada como parte de estrategia integral para crecimiento inclusivo, reducción de pobreza y fortalecimiento de estabilidad financiera.
- AML/CFT
- Avances importantes alcanzados; Nicaragua ya no está sujeta al proceso de monitoreo del GAFI del Grupo de Revisión de Cooperación Internacional.
- Se requiere continuar esfuerzos para garantizar implementación efectiva, especialmente medidas preventivas.
- Nicaragua estará sujeta a una evaluación plena en 2017 conforme a normas revisadas del GAFI; la evaluación deberá concluir antes de finales del año y se alienta a las autoridades a poner en práctica las recomendaciones.
C. Mejora de la resistencia externa y la competitividad
- Régimen de deslizamiento cambiario
- Ha sido efectivo para anclar expectativas de inflación.
- Riesgo: el deslizamiento podría exacerbar el impacto negativo de un revés externo en producción, competitividad y exportaciones por limitar herramientas de ajuste.
- Recomendación: mejor comprensión y monitoreo constante de efectos de un dólar fuerte, mayores tasas de interés y cambios de política en EE.UU. para tomar decisiones adecuadas.
- Competitividad y diversificación
- Reformas por el lado de la oferta deben centrarse en fortalecer competitividad mediano y largo plazo.
- Acciones: diversificar productos y mercados, reducir dependencia del exterior.
- Observación: salarios en Nicaragua siguen siendo los más competitivos de Centroamérica, pero hay retrasos en otras áreas de competitividad.
- Medidas recomendadas: mejorar infraestructura, invertir en capital humano y atender cuellos de botella en capacitación laboral para facilitar transformación estructural y mejorar crecimiento potencial.
D. Otros asuntos: estadísticas
- Avances y retos en estadísticas macroeconómicas
- Reconocimiento de avances en implementación de recomendaciones del FMI en recopilación de datos, especialmente en sector externo y estadísticas de base.
- Áreas pendientes: rezagos en estadísticas de cuentas nacionales, área fiscal, deuda y sector externo —en especial datos relativos a la IED—.
- Recomendaciones: aprovechar asistencia técnica del FMI para mejorar oportunidad, calidad y consistencia; implementar regulaciones para recopilación de datos; facilitar intercambio de información entre unidades administrativas e instituciones; establecer procedimientos para monitorear calidad de datos.
Fuente: Declaración final de la misión de Consulta de Artículo IV de 2017 para Nicaragua, 5 de mayo de 2017.