El personal del FMI concluye su visita a Chile

IMF News, June 19, 2019

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Período de la visita: del 5 al 12 de junio de 2019.
Equipo encabezado por: Sr. Luca Antonio Ricci.
Reuniones con: funcionarios del gobierno, representantes del sector privado y del ámbito académico.
Declaración final ofrecida por: Sr. Luca Antonio Ricci.

Tras un fuerte repunte en 2018, en el que el PIB real creció un 4%, la desaceleración desde el comienzo de 2019 ha sido más marcada de lo previsto.
Crecimiento del PIB en el primer trimestre de 2019: 1,6% (interanual).
Causas identificadas de la desaceleración: contracción de la minería y de las exportaciones en general, pese a la sólida demanda interna; disminución transitoria de la actividad minera debida a fenómenos meteorológicos.
Exportaciones nominales: en mayo registraron su cuarto mes consecutivo de contracción interanual.
Inflación general: se redujo con la nueva canasta del IPC a comienzos de 2019 debido a componentes de alimentos y energía, y ha aumentado en cierta medida en los últimos meses.
Inflación subyacente: ha seguido siendo moderada y cerca del límite inferior del rango de la meta fijada por el Banco Central.
Indicadores de confianza: se han moderado últimamente en un contexto de mayor incertidumbre externa e interna.

Riesgos mundiales "continúan inclinados a la baja" en medio de fuerte incertidumbre en materia de políticas.
Factores que podrían alterar condiciones financieras mundiales: cambio en el apetito de riesgo a escala mundial, agudización de tensiones comerciales, mayor incertidumbre política, una desaceleración más fuerte de lo previsto.
Posibles canales de impacto mencionados: perjuicios para la confianza, la inversión y el crecimiento; mayor volatilidad en los precios del cobre y el comercio mundial; retorno de preocupaciones sobre riesgos soberanos en la zona del euro; un brexit duro podría crear riesgos para la estabilidad financiera.

Programa de estímulo anunciado por el gobierno: monto aproximado de USD 1.400 millones (alrededor de ½% del PIB).
- Componentes: aceleración de proyectos de inversión pública (financiados con recursos reasignados de partidas subutilizadas en el presupuesto actual) y aceleración de la inversión del sector privado mediante expansión expedita de concesiones existentes.
- Expectativa de contribución anual al crecimiento: alrededor de 0,4 puntos porcentuales a lo largo de 2019-2020.
Política monetaria: el Banco Central recortó la tasa de política monetaria en 50 puntos básicos, aumentando la postura expansionista.
- Motivaciones señaladas: deterioro de las perspectivas mundiales, crecimiento más débil de lo previsto en el primer trimestre, bajo nivel de inflación (en especial la inflación subyacente), y la revisión de las estimaciones del Banco Central sobre el crecimiento tendencial (aumento de 25 puntos básicos) y la tasa de interés de política neutral (reducción de 25 puntos básicos).

Prioridad: mantener el balance fiscal estructural y las metas de inflación.
Expectativa del personal del FMI: las autoridades alcanzarán las metas del balance estructural.
Se espera que el déficit fiscal general sea mayor en 2019, sobre todo por expectativas de precios más bajos del cobre que los contemplados en el presupuesto.
Perspectiva sobre deuda: se prevé que la deuda se estabilice a comienzos de la década de 2020.

Reformas en curso: sistemas tributario, de pensiones y de salud, así como al mercado de trabajo, entre otros.
Observación sobre el proceso legislativo: el dilatado proceso legislativo ha buscado amplio respaldo, pero también ha contribuido a la incertidumbre interna en materia de políticas, perjudicando la confianza y las decisiones de inversión.
Recomendaciones y prioridades destacadas:
- Mantener el balance fiscal estructural y las metas de inflación.
- Conservar una firme orientación de las futuras medidas de política monetaria, supeditadas al surgimiento de señales claras sobre la trayectoria de la inflación.
- Alcanzar pronto un acuerdo en torno a las reformas de las políticas para apuntalar la confianza interna en este período de agudizada incertidumbre mundial.
- Usar políticas macroeconómicas para brindar apoyo y a la vez preservar la estabilidad macroeconómica.

La misión del FMI agradeció a las autoridades por la hospitalidad y las conversaciones.

Fondo Monetario Internacional.