Perú: Declaración al término de la misión del Artículo IV correspondiente a 2019
IMF News, December 3, 2019
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- Published: December 3, 2019
Observaciones generales y contexto
- La declaración recoge las conclusiones preliminares del personal técnico del FMI al término de una visita oficial realizada del 5 al 18 de noviembre de 2019.
- Las opiniones son del personal técnico del FMI y no representan necesariamente las del Directorio Ejecutivo o la Gerencia del FMI.
- Contacto de prensa consignado: OFICIAL DE PRENSA: Maria Candia Romano; TELÉFONO:+1 202 623-7100; CORREO ELECTRÓNICO: MEDIA@IMF.org
Evolución reciente, perspectivas y riesgos
- Rendimiento histórico:
- Crecimiento anual del PIB real que promedia el 5,4% en los últimos 15 años.
- Factores que debilitaron la actividad desde 2014:
- Entorno externo menos benigno, tensiones comerciales, volatilidad en mercados financieros internacionales, recuperación parcial de los precios de materias primas tras la caída de 2011-15.
- Perturbaciones internas: El Niño 2017 y hallazgos de la investigación Lava Jato que obstaculizaron grandes proyectos de inversión.
- Perspectivas de corto y mediano plazo:
- PIB creció un 2,2% en los primeros nueve meses de 2019.
- Proyección de crecimiento del PIB del 2½% en 2019.
- Proyección de crecimiento del PIB a 3¼% en 2020 y a 3¾% en los años subsiguientes.
- Se espera que persista la brecha del producto negativa y, por ende, presiones inflacionarias moderadas.
- Riesgos (sesgo a la baja):
- Prolongación de incertidumbre y tensiones comerciales que pueden reducir exportaciones y precios de materias primas.
- Endurecimiento repentino de condiciones financieras y contagio por menor toma de riesgo.
- Vulnerabilidades por dolarización parcial del sistema financiero.
- Incertidumbre política y investigaciones por corrupción que podrían asfixiar la inversión empresarial.
- Factores de mitigación:
- Posición favorable de la deuda pública reforzada por activos financieros considerables.
- Vastis existencias de reservas internacionales y un sistema financiero sólido.
Recomendaciones en materia de políticas (resumen)
- Enfoque general:
- Conjunto amplio de políticas para reavivar crecimiento: estimular la resiliencia ante shocks, incrementar productividad y mejorar protección social.
- Justificación de estímulo fiscal y monetario dada la desaceleración y mayor incertidumbre.
- Reforzar infraestructura financiera y avanzar en reformas estructurales para competitividad e inclusión.
- Política fiscal:
- Uso pleno de los márgenes disponibles dentro del marco de la regla fiscal para impulsar la economía.
- Objetivo oficial: llevar el déficit fiscal por debajo del límite superior del 1% del PIB para 2021.
- Observación: la subejecución presupuestaria ha conducido a una posición fiscal más ajustada y ha contribuido a desacelerar el crecimiento.
- Medidas recomendadas:
- Eliminar limitaciones de financiamiento y capacidad en gobiernos locales y regionales para acelerar ejecución del gasto de capital; supervisar de cerca el proceso y tomar medidas complementarias.
- Mejorar calidad de la gestión de la inversión pública desde la formulación hasta la evaluación y selección de proyectos.
- Si se ejecutan plenamente, los planes de inversión pública (incluidos proyectos prioritarios por un monto que asciende al 13% del PIB a ejecutarse en la próxima década) pueden exigir medidas adicionales para mantenerse debajo del límite superior del déficit: mejoras en administración del ingreso, mejor desempeño de las empresas públicas y reducción del gasto corriente.
- Reforzar la movilización del ingreso para atender prioridades preservando sostenibilidad fiscal.
- Mantener y fortalecer la capacidad de la Superintendencia Nacional de Aduanas y de Administración Tributaria (SUNAT); aprovechar facturación electrónica y mejores prácticas en tributación internacional; simplificar regímenes fiscales para pequeñas empresas.
- Considerar mayor flexibilidad en el marco fiscal (por ejemplo, alza moderada del límite superior del déficit) dado el bajo nivel de deuda y el robusto marco fiscal, cuidando la integridad del sistema basado en reglas.
- Políticas monetaria y cambiaria:
- Reconocimiento de que el reciente relajamiento de la política monetaria es apropiado por debilitamiento del crecimiento, aumento de incertidumbre y tenues presiones inflacionarias.
- Expectativas de inflación firmemente ancladas; brecha del producto negativa; política fiscal contractiva.
- Comunicación del Banco Central: la última reducción de la tasa de política no implica necesariamente nuevas reducciones; la política dependerá de la información futura.
- Potencial necesidad de seguir relajando la política si se materializan riesgos a la baja de las perspectivas de inflación.
- Advertencia: la tasa de interés real está cerca de cero; la posición monetaria es claramente expansiva; mantener alerta por aparición de vulnerabilidades en el sector financiero.
- Recomendación cambiaria: a medida que se reduce la dolarización, el Banco Central podría permitir mayor flexibilidad cambiaria para absorber shocks externos y promover el desarrollo financiero.
- Datos de dolarización: préstamos en moneda extranjera son del 39% en empresas y del 10% entre hogares.
- Sugerencia: limitar intervención cambiaria a casos de condiciones de mercado desordenadas para reducir dolarización, alentar instrumentos de cobertura y fortalecer el canal de interés de la política monetaria.
- Política del sector financiero:
- Reconocimiento de pasos importantes: nueva ley de cooperativas de crédito; medidas de la Superintendencia de Banca y Seguro (SBS) para limitar riesgo sistémico, mejorar gobernanza y marcos de control, ampliar supervisión y fortalecer integridad financiera.
- Acciones adicionales necesarias:
- Reforzar protección jurídica de los supervisores.
- Incluir en el mandato de la SBS la supervisión consolidada.
- Incrementar eficacia del marco ALD/LFT (prevención de lavado de dinero y financiamiento del terrorismo).
- Adecuar normativas a Basilea III, entre ellas ponderación del riesgo para préstamos en moneda extranjera, para ayudar a reducir la dolarización.
- Reformas estructurales y protección social:
- Recomendación de enfocar prioridades en el amplio Plan Nacional de Competitividad (lanzado en junio) con plazos claros.
- Reformas jurídicas y del mercado de productos para maximizar beneficios para crecimiento con respaldo popular.
- Medidas anticorrupción y de gobernanza pública:
- Simplificar y hacer más transparente y competitivo el sistema de adquisición pública.
- Reformar el Sistema Nacional de Control para gestionar riesgos e incrementar rendición de cuentas.
- Introducir auditores internos independientes en algunas entidades y fortalecer auditorías externas.
- Fomentar diversificación económica, ampliar la ley de promoción agrícola.
- Mejorar protección social para inclusión y sostenibilidad:
- Reformar el sistema de pensiones para garantizar sostenibilidad y mejorar cobertura.
- Distribuir ingreso de recursos naturales de forma más equitativa entre regiones.
- Profundizar desarrollo e inclusión financieros.
- Acompañar estas medidas con reformas que reduzcan rigideces del mercado laboral y otros costos que impiden pasar del sector informal al formal.
Agradecimientos de la misión
- "La misión agradece a las autoridades por su cálida hospitalidad, el diálogo franco y la calidad de la interacción, la cual tuvo lugar del 5 al 18 de noviembre de 2019."
Indicadores económicos seleccionados (selección de cifras claves y proyecciones)
- Proyecciones de crecimiento y precios (variación porcentual anual salvo indicación en contrario):
- PIB real: 4,0 (2018); 2,4 (2019); 3,2 (2020); 3,7 (2021); — (2022 columna presente en fuente)
- Demanda interna real: 4,2 (2018); 3,4 (2019); 3,9 (2020); — (2021)
- Precios al consumidor (fin del período): 2,2 (2018); 1,9 (2019); 2,0 (2020)
- Sector externo:
- Exportaciones: 8,0 (2018); -4,8 (2019); 3,6 (2020); 4,3 (2021); 4,8 (2022)
- Importaciones: 8,1 (2018); -0,3 (2019); 2,7 (2020); 5,6 (2021)
- Saldo en cuenta corriente externa (% del PIB): -1,6 (2018); -2,1 (2019); -1,4 (2020)
- Reservas brutas (en miles de millones de dólares de EE.UU.): 60,3 (2018); 66,7 (2019)
- Porcentaje de deuda externa a corto plazo: 363,5 (2018); 446,2 (2019); 452,0 (2020); 447,1 (2021); 434,8 (2022)
- Dinero y crédito (sociedades de depósito):
- Dinero en sentido amplio: 9,5 (2018); 8,3 (2019); 7,8 (2020)
- Crédito neto al sector privado: 10,3 (2018); 7,3 (2019); 6,9 (2020); 7,1 (2021); 6,6 (2022)
- Sector público (como porcentaje del PIB salvo indicación en contrario):
- Ingreso SPNF: 24,5 (2018); 25,1 (2019); 25,4 (2020); 25,7 (2021); — (2022)
- Gasto primario SPNF: 25,2 (2018)
- Saldo primario SPNF: -0,9 (2018); 0,0 (2019); 0,5 (2020)
- Saldo global SPNF: -2,3 (2018); -1,7 (2019); -1,5 (2020); -1,0 (2021)
- Deuda:
- Deuda externa total: 34,5 (2018); 35,2 (2019); 34,8 (2020); 33,7 (2021); 32,5 (2022)
- Deuda bruta SPNF (incluidos certificados rep.): 26,1 (2018); 26,8 (2019); 27,0 (2020); 26,6 (2021)
- Externa: 8,8 (2018); 9,6 (2019); 9,7 (2020); 9,4 (2021); 9,1 (2022)
- Interna: 17,3 (2018); 17,2 (2019); 17,1 (2020); 17,0 (2021)
- Ahorros e inversión:
- Inversión interna bruta: 21,5 (2018); 22,0 (2019); 22,3 (2020); 23,1 (2021); 23,6 (2022)
- Ahorros nacionales: 19,9 (2018); 20,7 (2019); 21,6 (2020); 22,2 (2021)
- Partidas informativas:
- PIB nominal (en miles de millones de soles): 741 (2018); 775 (2019); 816 (2020); 864 (2021); 916 (2022)
- PIB per cápita (en dólares de EE.UU.): 7,007 (2018); 7,106 (2019); 7,296 (2020); 7,600 (2021); 7,928 (2022)
- Indicadores sociales:
- Tasa de pobreza (total) 1/: 20,5 (2018); ... (valores posteriores no listados en la tabla)
- Tasa de desempleo: 6,7 (2018) (nota: tabla presenta "Tasa de desempleo 6,7" como referencia)
- Fuentes indicadas en la tabla: Autoridades nacionales, Indicadores de Desarrollo Humano del PNUD y estimaciones/proyecciones del personal técnico del FMI.
- Nota metodológica incluida en la tabla:
- 1/ Definida como porcentaje de hogares con gasto total por debajo del costo de la canasta básica de consumo.
- 2/ Corresponde a sociedades de depósito.
- 3/ Las existencias de moneda extranjera se valoran al tipo de cambio al cierre del período.
Fuente: Perú: Declaración al término de la misión del Artículo IV correspondiente a 2019 (3 de diciembre de 2019), Departamento de Comunicaciones del FMI.