El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la Consulta del Artículo IV correspondiente a 2021 con Chile
IMF News, April 23, 2021
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- Published: April 23, 2021
Contexto y respuesta a la pandemia
- El Directorio Ejecutivo del FMI concluyó la Consulta del Artículo IV con Chile el 19 de abril de 2021.
- La pandemia golpeó a Chile cuando se estaba recuperando de los disturbios de octubre de 2019.
- Se proyecta que la actividad económica disminuyó un 5,8% en 2020, unos 7 puntos porcentuales por debajo de las proyecciones del personal técnico anteriores a la pandemia.
- La inflación se ha mantenido en torno al 3%, nivel fijado como objetivo por el banco central, y las expectativas de inflación siguen bien ancladas.
- El empleo se contrajo en 2020 (contracción del 20,6% a mediados de 2020) y aunque se ha recuperado en cierta medida, sigue por debajo del nivel prepandemia.
- A finales de marzo de 2021 el gobierno endureció las restricciones por el rápido aumento de casos de COVID‑19, amplió medidas fiscales existentes y el proceso de vacunación avanzaba con rapidez (Chile líder regional y entre los primeros a nivel mundial).
Política fiscal, monetaria y financiera aplicada
- El gobierno aplica un programa fiscal plurianual equivalente a alrededor del 13% del PIB, centrado en:
- salvaguardar la salud,
- proteger el ingreso y el empleo,
- facilitar el crédito, el refinanciamiento y los reembolsos.
- El Banco Central lanzó medidas no convencionales para respaldar la liquidez mediante mecanismos de financiamiento de crédito, programas de compra de activos y ampliación del marco de garantías.
- Políticas del sector financiero para favorecer el flujo de crédito, sobre todo a hogares y pymes: relajación de requisitos de liquidez y facilidades para la emisión y colocación de valores.
- La Línea de Crédito Flexible del FMI contribuyó a la capacidad para soportar tensiones externas.
- Se permitió que el tipo de cambio flote libremente para actuar como mecanismo amortiguador de shocks.
Perspectivas macroeconómicas y proyecciones clave
- Crecimiento del PIB real:
- 2020: -5,8
- 2021 (proyección): 6,5
- Proyección de convergencia a mediano plazo hacia potencial del 2,5.
- Balanza en cuenta corriente:
- Se prevé que se mantenga cercana a cero en 2021 y que avance gradualmente a medio plazo hacia un pequeño déficit.
- Proyecciones y cifras seleccionadas (selección de la tabla de indicadores):
- PIB (2019), en miles de millones de pesos: 196.397
- PIB (2019), en miles de millones de USD: 279,3
- en millones de DEG: 1.744
- Per cápita (2019), dólares de EE.UU.: 14.621
- Población (2019), en millones: 19,1
- Tasa de pobreza (2017): 8,60
- Coeficiente de Gini (2017): 46,60
- Tasa de alfabetización (2015): 99,2
- Producto — PIB real: 2018: 3,7; 2019: 1,0; 2020: -5,8; 2021: 6,5; 2022: 2,7; 2023: 2,6; 2024: 2,5
- Demanda interna total 2020: -9,3; 2021: 8,8; 2022: 3,8
- Consumo privado 2020: -7,7; 2021: 10,2; 2022: 4,9
- Inversión 2018–2021 (variaciones): 2018: 7,3; 2019: -17,7; 2020: 8,5; 2021: 3,6
- Tasa de desempleo (promedio anual): 2019: 7,4; 2020: 10,8; 2021 (est): 8,2; 2022 (proy): 7,7
- Inflación (final del período): 2019: 2,1; 2020: 3,0; 2021: 2,9
- Ingreso del gobierno central (porcentaje del PIB): 2019: 22,0; 2020: 21,7; 2021: 19,9; 2022: 23,1
- Gasto del gobierno central (porcentaje del PIB): 2019: 23,7; 2020: 24,5; 2021: 27,2; 2022: 26,4
- Saldo fiscal del gobierno central (porcentaje del PIB): 2019: -1,7; 2020: -2,9; 2021: -7,3; 2022: -3,3; 2023: -1,6
- Deuda bruta del gobierno central (porcentaje del PIB): 2019: 28,2; 2020: 32,5; 2021: 33,9; 2022: 37,2; 2023: 39,9; 2024: 41,6; 2025: 42,0; 2026: 41,7
- Deuda neta del gobierno central (porcentaje del PIB): 2019: 5,7; 2020: 11,5; 2021: 14,2; 2022: 16,2; 2023: 17,0; 2024: 17,5; 2025: 17,9
- Deuda bruta del sector público (porcentaje del PIB): 2019: 45,5; 2020: 49,1; 2021: 55,2; 2022: 56,5; 2023: 59,8; 2024: 62,5; 2025: 64,2; 2026: 64,7; 2027 (columna siguiente): 64,3
- Reservas internacionales brutas (en miles de millones de dólares de EE.UU.): 2019: 40,7; 2020: 39,2; 2021: 48,2; 2022: 51,2
- Reservas brutas (meses de importaciones del próximo año): 2019: 5,9; 2020: 7,0; 2021: 6,8
- Deuda externa bruta (porcentaje del PIB) y series relacionadas están incluidas en la tabla (valores por año como aparecen).
Riesgos y vulnerabilidades
- Riesgos externos principalmente ligados a la dinámica de la pandemia; el avance de la vacunación se prevé que contenga dichos riesgos.
- Movimientos en los precios del cobre afectarían significativamente exportaciones, ingresos fiscales y perspectivas de inversión y crecimiento.
- Riesgos internos vinculados a elecciones y al desenlace del proceso de la Nueva Constitución (previsto que finalice a mediados de 2022), que influirán en el debate público y la agenda de políticas.
- A pesar de la incertidumbre, Chile muestra fuerte resiliencia por la respuesta de políticas, el espacio fiscal restante y la fortaleza de los marcos institucionales.
Evaluación y recomendaciones del Directorio Ejecutivo
- Reconocimiento de que las sólidas políticas permitieron una rápida respuesta sanitaria y económica, incluida la rápida distribución de vacunas.
- Observación de que, aunque la economía empieza a recuperarse, persisten incertidumbres.
- Recomendaciones fiscales:
- Adoptar a mediano plazo medidas de ingreso y gasto focalizadas para atender necesidades sociales, proteger a los grupos vulnerables y recomponer reservas, preservando la sostenibilidad de la deuda.
- Reforzar la regla fiscal y reevaluar exenciones, deducciones y regímenes especiales.
- Incrementar la tributación directa y elevar impuestos ecológicos en consonancia con normas internacionales.
- Recomendaciones sobre pensiones:
- Evitar retiros adicionales de pensiones, ya que han debilitado el sistema previsional.
- Si se requiere apoyo adicional, proporcionarlo mediante medidas fiscales focalizadas.
- Recomendaciones para el sector financiero y el Banco Central:
- Celebración del amplio abanico de medidas convencionales y no convencionales para respaldar liquidez y flujo de crédito.
- Mantener vigilancia estrecha sobre vulnerabilidades del sector financiero.
- Retomar el ritmo de reformas del sector financiero a medida que avance la recuperación.
- Reformas estructurales y sociales prioritarias:
- Urgencia de acuerdos amplios para desbloquear reformas que estimulen la confianza, respalden la recuperación y promuevan la cohesión social.
- Reforma integral del sistema sanitario y del sistema de pensiones.
- Mejorar la calidad de la educación y la integración financiera.
- Reducir ineficiencias e informalidad del mercado laboral.
- Promover la integración comercial y responder al cambio climático.
Fondo Monetario Internacional — Comunicado de prensa No. 21/113, 23 de abril de 2021.
