El Directorio Ejecutivo del FMI aprueba un Acuerdo Ampliado de 30 meses a favor de Argentina por USD 44.000 millones, y concluye la Consulta del Artículo IV de 2022
IMF News, March 25, 2022
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- Published: March 25, 2022
Aprobación y detalles financieros del acuerdo
- Acuerdo: Acuerdo Ampliado en el marco del Servicio Ampliado del FMI (SAF) a favor de Argentina por un monto de DEG 31.914 millones (equivalente a USD 44.000 millones, o 1.000% del cuota).
- Desembolso inmediato autorizado: DEG 7.000 millones, equivalente a USD 9.656 millones.
- Tipo de cambio usado para la conversión: SDR 0.724951/US$ (nota sobre cálculo de importes en dólares).
- Propósito del SAF: proporcionar apoyo para la balanza de pagos y el presupuesto, respaldado por medidas para afianzar la sostenibilidad de la deuda, abordar la alta inflación, estimular las reservas, subsanar brechas sociales e infraestructura y fomentar el crecimiento inclusivo.
Objetivos y principales políticas del programa
- Objetivo central: apuntalar las finanzas públicas y empezar a reducir la inflación persistentemente elevada mediante una estrategia de varios frentes.
- Componentes clave de la estrategia:
- Eliminación gradual del financiamiento monetario del déficit fiscal.
- Reforzamiento del marco de política monetaria y cambiaria.
- Reforzar el mercado interno de deuda en pesos.
- Mejorar la eficacia y transparencia del gasto público.
- Promover inclusión laboral y de género.
- Mejorar la competitividad en sectores de importancia clave.
- Medidas fiscales y de gasto:
- Consolidación fiscal sostenida y favorable al crecimiento para reforzar la sostenibilidad de la deuda.
- Mejorar la eficiencia, la equidad y el cumplimiento del sistema tributario.
- Reducir subsidios energéticos costosos y no focalizados.
- Expandir el gasto en infraestructura.
- Proteger programas de asistencia social bien focalizados y gestionar prudentemente salarios y pensiones.
- Política monetaria y cambiaria:
- Marco reforzado para lograr tasas de interés reales positivas y un tipo de cambio real competitivo.
- Apoyar la demanda de activos en pesos y mejorar la cobertura de reservas.
- Permitir una eventual relajación condicionada de los controles de divisas.
- Reformas estructurales prioritarias:
- Fortalecer el mercado de deuda en pesos.
- Mejorar sostenibilidad y eficiencia de sectores clave, incluida la energía.
- Eliminar gradualmente distorsiones económicas y proporcionar un marco regulatorio más predecible para fortalecer el clima de inversión.
- Mejorar la gobernanza, eficiencia y transparencia del gasto público y reforzar el régimen de ALD/CFT.
Declaración de la Directora Gerente
- Autora: Sra. Kristalina Georgieva, Directora Gerente y Presidenta del Directorio.
- Puntos destacados:
- Reconocimiento de recuperación económica y del empleo, pero persistencia de retos: renta per cápita deprimida, elevados niveles de pobreza, inflación persistentemente alta, pesada carga de la deuda y bajas reservas externas.
- Importancia de un fuerte consenso político y social para sostener la implementación de la agenda de reformas, incluyendo a medio plazo.
- Los compromisos financieros obtenidos de los socios internacionales apoyarán las reformas y mejorarán las reservas externas.
- Necesidad de pronta recalibración del programa ante riesgos, incluidos los efectos indirectos de la guerra en Ucrania.
Evaluación del Directorio Ejecutivo y riesgos
- Concordancia general con la evaluación del personal y apoyo a la solicitud de un Acuerdo Ampliado en el marco del SAF.
- Énfasis en:
- Propiedad fuerte del programa y implementación sostenida y firme.
- Consolidación fiscal creíble, sostenida y favorable al crecimiento.
- Eliminación del financiamiento monetario del déficit fiscal.
- Medidas para reconstruir reservas internacionales y lograr superávits comerciales.
- Adaptación del marco de gestión de flujos de capital a lo largo del tiempo, según condiciones.
- Recalibración de políticas y adelanto de la primera revisión del programa ante efectos de la guerra en Ucrania.
- Riesgos:
- Riesgos excepcionalmente altos para el programa.
- Vulnerabilidad a shocks externos y dificultades de implementación por la compleja situación social y política.
- Elevada exposición a Argentina durante un período prolongado crea riesgos financieros y de reputación para el Fondo.
- Necesidad de juicios equilibrados para evaluar compensaciones durante la vigencia del programa.
- Perspectiva a mediano plazo:
- Requerimiento de mayores esfuerzos para consolidar estabilidad y abordar desafíos estructurales: fortalecer sostenibilidad de la deuda, reforzar balance y marco de gobernabilidad del banco central, abordar obstáculos regulatorios a productividad, inversión y empleo formal.
- Algunos directores pidieron incorporar ciertas reformas en el programa actual para aumentar credibilidad.
Indicadores económicos y financieros seleccionados (valores tal como aparecen en el texto)
- Datos demográficos y estructurales:
- Población (2013): 41,5 millones
- Cuota (corriente; millones de DEG / % total): 2.117 / 0,89
- Principales productos y exportaciones: soja, automóviles, maíz
- PIB per cápita (2014): USD12.873
- Coeficiente de Gini (2011): 0,45
- Proyecciones macroeconómicas (variación porcentual anual):
- PIB a precios constantes: 2021 = 10,2; 2022 = 3,5 - 4,5; 2023 = 2,5 - 3,5
- Índice de precios al consumidor (fin del período): 2021 = 50,9; 2022 = 38,0 - 48,0; 2023 = 34,0 - 42,0
- Sector externo (porcentaje del PIB salvo indicación contraria):
- Saldo de la cuenta corriente: 2021 = 1,3; 2022 = 0,5; 2023 = 0,4
- Balanza comercial: 2021 = 3,2; 2022 = 2,4; 2023 = 2,3
- Inversión extranjera directa (neta): 2021 = 1,1; 2022 = 1,6
- Reservas internacionales brutas (miles de millones de USD): 2021 = 39,7; 2022 = 49,1; 2023 = 51,5
- Reservas internacionales netas (millones de USD) 1/: 2021 = -1,5; 2022 = 5,8; 2023 = 4,0
- Términos de intercambio (variación porcentual): 2021 = 9,4; 2022 = -0,1; 2023 = -4,1
- TCER (prom., variación porcentual): 2021 = 4,3; 2022 = ...
- Operaciones del gobierno federal:
- Saldo primario federal 2/: 2021 = -3,0; 2022 = -2,5; 2023 = -1,9
- Ingreso: 2021 = 18,2; 2022 = 18,6
- Gasto primario: 2021 = 21,2; 2022 = 20,7; 2023 = 20,5
- Saldo global federal: 2021 = -4,5; 2022 = -4,0; 2023 = -3,4
- Deuda pública federal: 2021 = 80,6; 2022 = 74,4; 2023 = 74,3
- excluida dentro del sector público 3/: 2021 = 49,6; 2022 = 47,8; 2023 = 49,4
- Operaciones monetarias:
- Base monetaria: 2021 = 7,9; 2022 = 7,5
- Financiamiento monetario del déficit fiscal: 2021 = 3,7; 2022 = 1,0; 2023 = 0,6
- Títulos valores del BCRA: 2021 = 10,9; 2022 = 9,3; 2023 = 9,1
- Costo cuasifiscal del BCRA: 2021 = 3,3; 2022 = 2,9
- Fuentes: Autoridades nacionales y estimaciones y proyecciones del personal técnico del FMI.
- Notas técnicas incluidas en el texto:
- 1/ Definición del Memorando Técnico de Entendimiento.
- 2/ El saldo primario excluye transferencias de utilidades del BCRA.
- 3/ Excluye deuda pública federal en manos del Banco Central de la República Argentina (BCRA) y el Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS).
Comunicado de prensa No. 22/89, Departamento de Comunicaciones del FMI, 25 de marzo de 2022.
