Principado de Andorra: Declaración del personal técnico al término de la misión del Artículo IV correspondiente a 2025
IMF News, February 11, 2025
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- Published: February 11, 2025
Observaciones generales
- La economía de Andorra "va bien", creando una ventana de oportunidad para abordar retos importantes a largo plazo.
- Las autoridades han consolidado el marco macrofinanciero y reforzado los amortiguadores financieros.
- El PIB real per cápita, aunque alto en términos absolutos, "no ha variado en los últimos 50 años" y el crecimiento ha dependido en gran medida de aumentos de población.
- Principales retos estructurales: envejecimiento de la población y vulnerabilidad ante el cambio climático por la dependencia del turismo de invierno.
- Necesidad de reformas estructurales ambiciosas para impulsar la inversión y la productividad.
Perspectivas económicas
- Crecimiento y condiciones recientes:
- Crecimiento en 2024: 2.1 percent.
- Inflación al término de 2024: 2.6 percent.
- Superávit en cuenta corriente en 2024: 15.1 percent del PIB.
- Buen desempeño bancario en 2024 impulsado por altos márgenes de interés y subidas de cargos y comisiones.
- Proyecciones macroeconómicas:
- Crecimiento del PIB real previsto para 2025: 1.7 percent.
- Crecimiento del PIB real previsto a partir de 2027: 1.5 percent.
- Inflación estimada a medio plazo: 1.7 percent.
- Riesgos:
- A corto plazo, riesgos equilibrados: mayor incertidumbre mundial, fragmentación geoeconómica, interrupciones de suministro, fluctuaciones de precios de materias primas y reversiones en la flexibilización de la política monetaria.
- Potencial alcista: mayor demanda global podría impulsar un crecimiento superior al proyectado.
- A medio plazo, riesgo por estancamiento del crecimiento de los ingresos frente al impacto del envejecimiento poblacional y del cambio climático.
- Impacto del envejecimiento y del clima:
- Población que envejece rápidamente por larga esperanza de vida y baja tasa de fertilidad.
- Costes fiscales significativos de pensiones y sanidad.
- Mayor frecuencia de crisis climáticas y necesidad de adaptación ante temperaturas más elevadas.
Políticas prioritarias: resumen y medidas clave
- Objetivo general: diversificar la economía, impulsar la inversión y aumentar la productividad, y abordar los costes del envejecimiento y del cambio climático.
- Papel del Acuerdo de Asociación con la Unión Europea: si se aprueba por referéndum, puede impulsar reformas pero también plantea retos de ajuste.
Política fiscal y fiscalidad
- Mantener disciplina fiscal dentro del marco fiscal para conservar margen para inversión pública.
- Presupuesto 2025:
- Pronóstico oficial: déficit del 0.9 percent del PIB.
- Proyección del FMI dado el ajuste de gastos a ingresos: pequeño superávit del 0.3 percent del PIB.
- Marco fiscal: límite de déficit global del 1 percent del PIB y tope de deuda del 40 percent del PIB para el Gobierno central.
- Permitir aumentar gasto público en inversión para vivienda social y asequible, cualificación de la fuerza laboral, resolver escasez de mano de obra, mejorar conexiones e infraestructura para diversificación.
- Enfatizar cumplimiento efectivo de planes de inversión debido a la infrautilización recurrente de inversión pública presupuestada.
- Proyecciones fiscales a medio/largo plazo por envejecimiento:
- En 2050, coste del sistema de pensiones aumentará 6.7 puntos porcentuales.
- En 2050, coste de sanidad aumentará 2 puntos porcentuales.
- Recomendación: emprender reformas del sistema de pensiones y de sanidad con carácter urgente.
Pensiones y sanidad
- Pensiones:
- Reformas pendientes y opciones conocidas: aumentar cotizaciones, reducir tasas de conversión, aumentar la edad de jubilación.
- Necesidad de concluir la reforma de manera expeditiva y completa para garantizar sostenibilidad del fondo de la seguridad social.
- Sanidad:
- Objetivos: contener costes a largo plazo y aumentar ingresos sin sacrificar equidad.
- Posibles medidas en cuatro ámbitos: (i) mejorar rentabilidad, (ii) reforzar medicina preventiva, (iii) aumentar ingresos de la sanidad sin sacrificar equidad, (iv) mejorar gobernanza.
- El Pacto Nacional debe continuar su labor para reforzar el sistema de salud.
- Medidas adicionales: movilización de ingresos domésticos y políticas de migración para amortiguar costes fiscales del envejecimiento.
Cambio climático y adaptación
- El cambio climático genera pasivos contingentes futuros; necesaria mayor inversión pública para mitigación y apoyo privado para adaptación.
- Andorra, por su altitud, está menos expuesta que otras zonas de turismo de invierno y debe acelerar la estrategia de adaptación al clima.
- Necesidad de mayor espacio fiscal para amortiguar impactos negativos de crisis climáticas.
Deuda y gestión del perfil de deuda
- Beneficios de la estrategia de gestión de la deuda:
- Proyección de reducción de deuda pública al 30 percent del PIB en 2026.
- Vencimiento promedio alargado a 6.3 años.
- Servicio de la deuda pública mantenido a nivel bajo.
- Riesgo operativo: vencimiento de una deuda pública de 500 millones de euros en bonos en 2027.
- Recomendación: vigilar condiciones de mercado, diversificar fuentes de deuda y ampliar vencimientos para reducir riesgos de refinanciación y mitigar subidas de tipos de interés.
- Instrumento de respaldo: préstamos preventivos y rápida reducción de la deuda pública brindan flexibilidad.
Sector bancario y supervisión
- Estado del sector:
- Cimientos sólidos, elevadas reservas de capital y de liquidez.
- Se ha activado un colchón de capital anticíclico en 2024.
- Recomendaciones de supervisión:
- Mantener vigilancia del supervisor dada la gran dimensión del sector bancario.
- Complementar herramientas de supervisión; apoyar el mecanismo de prestamista de última instancia introducido en 2022 con supervisión rigurosa y continua.
- Diseñar un marco de resolución adecuado para identificar y abordar problemas críticos con prontitud.
- Impacto del Acuerdo de Asociación con la UE:
- Expansión de bancos en la UE con filiales independientes; acuerdo facilitaría ampliación, especialmente en gestión de activos.
- El acuerdo podría crear un mercado interno más dinámico y también mayor competencia nacional; autoridades y bancos deben prepararse para la transición y salvaguardar estabilidad financiera.
Estrategias estructurales para inversión, productividad y diversificación
- Conjunto de medidas estructurales recomendadas:
- Abordar falta de mano de obra y de vivienda:
- Inversión pública en educación y políticas de inmigración bien planteadas para mejorar capital de conocimiento y productividad laboral.
- Medidas recientes de vivienda: prórroga de contratos de alquiler existentes; creación de parque público de viviendas asequibles; incentivos fiscales para propietarios que ofrezcan viviendas a precio asequible; suspensión de nuevas licencias de alojamiento turístico; tasas sobre viviendas vacías y sobre la compra por parte de personas extranjeras.
- Recomendación: ofrecer incentivos basados en el mercado para invertir en vivienda asequible y minimizar distorsiones.
- Crear entorno empresarial que propicie mayor inversión:
- Reducir complejidades administrativas, fomentar acceso a financiación, atraer y retener talento.
- Apoyar sectores de alto valor añadido, p. ej., economía digital:
- Espacio limitado para manufactura; enfoque en economía digital siguiendo ejemplos de países similares.
- Medidas previas: ley sobre la economía digital, el emprendimiento y la innovación de 2022; estrategia de digitalización 2020-2030.
- Preparación para Acuerdo de Asociación con la UE:
- Expectativa de mayores reformas estructurales pre-asociación, mayor acumulación de capital (incluida inversión extranjera directa) y mayor productividad.
- Períodos de transición para sectores clave como telecomunicaciones y banca para mitigar riesgos.
- El espacio fiscal puede cubrir costes de transición; es clave prepararse para aprovechar beneficios y mitigar inconvenientes, como mayor competencia regional.
Indicadores sociales y económicos seleccionados (selección de cifras del documento)
I. Indicadores sociales
- Población (2023): 85 101
- Población en situación de riesgo de pobreza (porcentaje, 2020): 13
- Renta per cápita (2023, euros): 40 511
- Clasificación en el Índice de Desarrollo Humano (2021): 40 (de 189)
- Índice de Gini (2020): 32
- Esperanza de vida al nacer (2024): 83.9
II. Indicadores económicos y proyecciones (selección)
- PIB real:
- 2022: 9.6
- 2023: 2.6
- 2024: 2.1
- 2025: 1.7
- 2026: 1.6
- 2027: 1.5
- PIB nominal:
- 2022: 14.2
- 2023: 9.0
- 2024: 5.0
- 2025: 3.7
- 2026: 3.4
- 2027: 3.3
- 2028: 3.2
- Deflactor del PIB:
- 2022: 4.2
- 2023: 6.3
- 2024: 2.9
- 2025: 1.9
- 2026: 1.8
- Inflación (porcentaje, promedio del periodo):
- 2022: 5.6
- 2023: 3.1
- 2024: 2.2
- Inflación (porcentaje, al final del periodo):
- 2022: 7.2
- 2023: 4.6
- 2024: 2.0
- Cuenta corriente (porcentaje del PIB):
- 2022: 11.6
- 2023: 15.1
- 2024: 17.0
- Exportaciones de bienes y servicios (porcentaje del PIB):
- 2022: 80.9
- 2023: 83.7
- 2024: 83.8
- 2025: 84.1
- 2026: 84.2
- 2027: 84.3
- Importaciones de bienes y servicios (porcentaje del PIB):
- 2022: 72.2
- 2023: 71.8
- 2024: 71.6
- 2025: 71.7
- 2026: 71.9
- 2027: 72.1
- Reservas internacionales brutas (millones de euros):
- 2022: 338.4
- 2023: 338.7
- 2024: 399.0
- Gobierno general — principales agregados (porcentaje del PIB):
- Ingresos 2022: 39.7; 2023: 38.0; 2024: 37.9; 2025: 37.8; 2026: 37.7
- Gastos 2022: 34.9; 2023: 35.9; 2024: 36.5; 2025: 36.7; 2026: 36.6; 2027: 36.9; 2028: 37.0
- Deuda pública (porcentaje del PIB):
- 2022: 38.9
- 2023: 35.5
- 2024: 33.7
- 2025: 32.5
- 2026: 31.5
- 2027: 30.5
- 2028: 30.0
- 2029: 29.5
- 2030: 29.0
- Crédito al sector privado no financiero (porcentaje del PIB):
- 2022: 116.4
- 2023: 101.3
- 2024: 94.5
- PIB nominal (millones de euros):
- 2022: 3,210
- 2023: 3,501
- 2024: 3,676
- 2025: 3,811
- 2026: 3,942
- 2027: 4,070
- 2028: 4,202
- 2029: 4,338
- 2030: 4,478
- Tipo de cambio (€/USD, promedio del periodo):
- 2022: 0.95
- 2023: 0.92
- 2024: 0.97
Declaración del personal técnico al término de la misión del Artículo IV correspondiente a 2025, Principado de Andorra — Departamento de Comunicaciones del FMI, 11 de febrero de 2025.