Perspectivas Económicas: Las Américas

Regional Economic Outlook, October 2019

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El crecimiento en América Latina y el Caribe (ALC) se ha desacelerado de 1,0 por ciento en 2018 a 0,2 por ciento en 2019.
Se espera un repunte tentativo a 1,8 por ciento en 2020.
Factores externos negativos mencionados: lento crecimiento mundial, precios moderados de las materias primas y flujos de capital volátiles; condiciones financieras globales más favorables aportan un respiro.
Riesgos a la baja destacados:
- nuevas caídas del crecimiento mundial y de los precios de las materias primas;
- escalada de las primas por riesgo;
- aumento de la incertidumbre acerca de las políticas económicas internas;
- contagio de la turbulencia financiera por la que atraviesa Argentina;
- desastres naturales.
Necesidad de recurrir a fuentes internas de crecimiento: repunte del consumo y la inversión privados sostenido por la recuperación de la confianza de empresas y consumidores.

Tras el fin del superciclo de las materias primas en 2014, los flujos de capital a la región han disminuido y su composición es ahora más riesgosa, con mayor prominencia de flujos de inversiones de cartera.
Mayor sensibilidad de los flujos a las condiciones financieras mundiales y a los diferenciales de crecimiento ha incrementado la probabilidad de una parada súbita (sudden stop, en inglés) de los flujos de capital si persiste el bajo crecimiento y si las condiciones financieras mundiales se endurecen.
Hallazgos empíricos:
- Países con regímenes de tipo de cambio flexibles tienden a experimentar paradas súbitas de los flujos de capital de menor duración y menos costosas.
- El endurecimiento de la política monetaria tras un episodio de parada súbita está asociado a una disminución de su duración y de la subsiguiente desaceleración del crecimiento.
- La aplicación de controles de capital más estrictos no produce efectos estadísticamente significativos en la duración de las paradas súbitas de capital.

Precios más bajos de las materias primas, crecimiento débil y prolongado período de bajas tasas de interés han contribuido a un aumento de la deuda pública en muchos países de ALC.
Percepción del riesgo de crédito en ALC se ha deteriorado en cierta medida, lo que ha motivado anuncios de medidas de consolidación fiscal para reducir deuda pública y afirmar la confianza, medida en función de los diferenciales de los bonos soberanos.
Análisis basado en nueva base de datos de noticias acerca de políticas fiscales para 2000–18:
- Los diferenciales soberanos caen significativamente tras el anuncio de que el Congreso ha aprobado medidas de consolidación fiscal, particularmente cuando los diferenciales soberanos son altos o en países que tienen un programa respaldado por el FMI.
- Los programas de ajuste fiscal son más eficaces —es decir, producen menores pérdidas del producto y mayores reducciones de la relación deuda/PIB— cuando los diferenciales soberanos disminuyen significativamente tras el anuncio de la consolidación fiscal.
- Conclusión: ante tensión fiscal, los esfuerzos creíbles de consolidación fiscal son recompensados; los efectos en la confianza son esenciales para mitigar el impacto negativo en la actividad económica asociado con las consolidaciones fiscales.

Características estructurales de los mercados de trabajo en ALC: elevado nivel de informalidad, tasas de participación femenina bajas y legislación de protección laboral relativamente rígida.
Resultados clave:
- La informalidad es contracíclica.
- El margen de ajuste formal/informal reduce la importancia del margen empleo/desempleo; es decir, la informalidad reduce el coeficiente de Okun (relación entre desempleo y variaciones cíclicas del PIB).
- La informalidad ralentiza el ajuste a los shocks, lo cual repercute negativamente en el crecimiento.
- Costos de despido elevados, regulaciones complejas y salarios mínimos altos están asociados con mayor informalidad.
- La variación de las tasas de participación tiene correlación positiva con la variación del PIB; algunos datos apuntan que la tasa de participación femenina es contracíclica durante las recesiones en ALC.

Proyección: la actividad económica en China y Estados Unidos se desacelerará en el futuro debido a fuerzas cíclicas, el envejecimiento poblacional y el lento crecimiento de la productividad; tensiones comerciales y tecnológicas podrían acelerar la desaceleración a corto plazo.
Metodología: cuantificación del impacto mediante técnicas empíricas y de modelos.
Resultados ejemplares:
- Una caída temporal de 1 punto porcentual en el crecimiento de China reduciría el crecimiento de Chile y Perú en 0,2–0,3 puntos porcentuales.
- Un shock similar en Estados Unidos disminuiría el crecimiento de Costa Rica y México en 0,5 puntos porcentuales.
- Estos efectos serían mucho mayores si las desaceleraciones en China y Estados Unidos llevan a un endurecimiento de las condiciones financieras en las economías de mercados emergentes, incluyendo América Latina.

Balancear medidas para fomentar el crecimiento con acciones destinadas a restablecer los márgenes de maniobra de las políticas económicas ante brechas negativas del producto.
Prioridades señaladas:
- Consolidación fiscal para reducir la deuda pública en varios países.
- Política monetaria que pueda seguir apoyando el crecimiento mientras las expectativas de inflación permanezcan estables y bien ancladas.
- Supervisión más estricta de las vulnerabilidades del sector corporativo.
- Reformas estructurales para:
- promover mayor apertura del comercio y la inversión;
- estimular la competitividad;
- abordar regulaciones laborales excesivamente estrictas en el mercado laboral.

Perspectivas Económicas: Las Américas — octubre de 2019 (resumen del contenido del informe).

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Perspectivas Económicas: Las Américas: Frustradas por la incertidumbre – Octubre 2019
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