5 de noviembre de 2019
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El 4 de noviembre de 2019, el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó la Consulta del Artículo IV con México. [1]
La economía mexicana ha seguido mostrando resiliencia ante un entorno complejo, pero el crecimiento económico se ha estancado en medio de elevada incertidumbre de políticas públicas, condiciones monetarias restrictivas y un subejercicio del gasto público. El compromiso de las autoridades con la prudencia fiscal es sólido, la política monetaria ha tenido éxito en lograr que la inflación converja al objetivo, y la supervisión y regulación del sector financiero continúan siendo robustas. El tipo de cambio flexible desempeña un papel clave para facilitar el ajuste de la economía ante choques.
Se espera que el crecimiento se acelere modestamente en el corto plazo, y que se sitúe 0.4 por ciento en 2019, a medida que las políticas macroeconómicas se vuelvan menos contractivas. Se proyecta que el crecimiento se recupere a 1.3 por ciento en 2020, sustentado por el fortalecimiento del consumo y a pesar de la persistente debilidad de la inversión. Se proyecta que la inflación general se mantenga alrededor del objetivo del Banco Central de 3 por ciento, mientras que se espera que la inflación subyacente disminuya gradualmente de su nivel elevado en un contexto de política monetaria aún restrictiva.
La política fiscal sigue siendo prudente. Las autoridades alcanzaron su objetivo de 2.5 por ciento del PIB para los Requerimientos Financieros del Sector Público en 2018, pero se prevé que no cumplan por escaso margen con el mismo objetivo en 2019 debido a la debilidad de los ingresos. Los objetivos actuales de mediano plazo de las autoridades mantendrían la deuda pública en términos generales estable en alrededor del 55 por ciento del PIB. Sin embargo, en ausencia de medidas adicionales para aumentar los ingresos o reducir el gasto, podría surgir una brecha fiscal de 0.5-1.5 por ciento del PIB durante 2020-24.
La política monetaria ha comenzado a relajarse en el contexto de una creciente brecha negativa del producto y una inflación a la baja. El Banco Central redujo el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día en dos disminuciones de 25 puntos base en agosto y septiembre a 7.75 por ciento. Mientras tanto, se abstuvo de intervenir en el mercado cambiario y permitió que el peso se ajustara libremente ante choques.
La posición externa de México se mantiene en términos generales consistente con fundamentos macroeconómicos y un marco de políticas deseables a mediano plazo. El personal técnico prevé que el déficit de la cuenta corriente disminuya este año y se amplíe ligeramente en el mediano plazo. Las reservas internacionales son adecuadas de acuerdo con una gama de indicadores, mientras que la Línea de Crédito Flexible continúa proporcionando un complemento efectivo para reducir los riesgos. Sin embargo, la fuerte presencia de inversionistas extranjeros deja a México expuesto a un mayor riesgo respecto de una reversión de flujos de capital y mayores primas de riesgo.
Evaluación del Directorio Ejecutivo [2]
Los Directores Ejecutivos felicitaron a las autoridades por preservar un marco institucional y políticas muy sólidas, lo cual ha contribuido a la resiliencia de la economía mexicana ante una incertidumbre elevada. Tras señalar estos riesgos y la desaceleración reciente del crecimiento, destacaron la necesidad de implementar con firmeza políticas macroeconómicas sólidas, combinada con la aceleración de reformas estructurales para promover un crecimiento sólido, sostenible e incluyente.
Los Directores apreciaron la determinación de las autoridades para mantener la disciplina fiscal. No obstante, enfatizaron que se necesitaban medidas adicionales para alcanzar los objetivos fiscales anunciados y que eran necesarios objetivos todavía más ambiciosos para colocar la razón de deuda pública a PIB en una trayectoria descendente. En este contexto, subrayaron la necesidad de incrementar los ingresos no petroleros. Consideraron que hay margen para fortalecer la administración de los ingresos, racionalizar el gasto fiscal, incrementar los impuestos locales y hacer el sistema tributario más progresivo, al tiempo que se mejora la eficiencia del gasto público. En este sentido, los Directores también consideraron conveniente crear un consejo fiscal para apoyar el compromiso del Gobierno con la responsabilidad fiscal.
Los Directores urgieron a las autoridades a revisar el plan de negocios de Pemex con el fin de apuntalar su posición financiera y reducir los riesgos en su presupuesto. Los Directores subrayaron la necesidad de que Pemex avance en la venta de activos no estratégicos y presente planes creíbles para reducir los costos operativos con miras a mejorar su rentabilidad. Una mayor cooperación con empresas privadas también podría estimular la producción y diversificar riesgos.
Al tiempo de tener en mente los riesgos, los Directores consideraron que hay margen para relajar la política monetaria, siempre y cuando la inflación permanezca cerca del objetivo y las expectativas de inflación sigan ancladas. Reconocieron los continuos esfuerzos del Banco de México para mejorar su estrategia de comunicación, lo cual debería ayudar a darle mayor claridad y efectividad a la política monetaria. Señalaron que la flexibilidad del tipo de cambio debe seguir siendo un amortiguador clave frente a choques y que las intervenciones en el mercado cambiario deben limitarse a incidentes de funcionamiento desordenado en el mercado.
Los Directores señalaron que el sector financiero permanece sólido y enfatizaron que la resiliencia podría fortalecerse aún más mediante el cierre de brechas en el marco de regulación y supervisión. Dieron su beneplácito a los esfuerzos para aumentar la competencia e inclusión en el sector financiero y consideraron que una estrategia multidimensional para aumentar todavía más la competencia y la inclusión debería ser una prioridad de política pública de aquí en adelante.
Los Directores subrayaron que revitalizar la agenda de reformas estructurales es un imperativo para promover un crecimiento sólido, sostenible e incluyente. Enfatizaron la necesidad de reducir la corrupción y la informalidad laboral y de reforzar el estado de derecho mediante el afianzamiento del marco contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo así como la instrumentación del Sistema Nacional Anticorrupción. La disminución de barreras para la participación de la mujer en la fuerza laboral y la eliminación de restricciones para el comercio de servicios podría disminuir la brecha de género y estimular la actividad económica. Los Directores consideraron que, en general, podría atenderse la informalidad laboral al reducir costos de entrada en el mercado, fortalecer la aplicación de las normas y reemplazar las restricciones para contrataciones y despidos con un esquema de seguro de desempleo.
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México: Indicadores económicos y financieros seleccionados 1/
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[1] Conforme al Artículo IV de su Convenio Constitutivo, el FMI mantiene conversaciones bilaterales con sus miembros, usualmente cada año. Un equipo de funcionarios del FMI visita el país, recaba información económica y financiera, y analiza junto a las autoridades del país la evolución y las políticas en materia económica. Al cabo de la visita, los funcionarios del FMI elaboran un informe que sirve de base para el análisis del Directorio Ejecutivo.
[2] Al concluir las deliberaciones, la Directora Gerente, como Presidenta del Directorio, resume las opiniones de los Directores Ejecutivos, y el resumen se comunica a las autoridades del país. En el siguiente enlace consta una explicación de las expresiones utilizadas en las exposiciones sumarias: https://www.imf.org/external/spanish/np/sec/misc/qualifierss.htm.
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