El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la Consulta del Artículo IV con Chile correspondiente a 2022
IMF News, January 20, 2023
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- Published: January 20, 2023
Resumen ejecutivo
- Fecha del comunicado: 20 de enero de 2023.
- Tras una notable recuperación posterior a la pandemia de COVID-19, la economía chilena está en transición hacia un crecimiento sostenible en medio de una coyuntura externa complicada.
- La implementación de políticas se considera "muy sólida", con enfoque en corregir desequilibrios macroeconómicos acumulados durante la pandemia, proteger a los más vulnerables e impulsar reformas estructurales.
- La Línea de Crédito Flexible (LCF) de dos años, aprobada en agosto, aporta reservas externas adicionales de carácter precautorio.
Perspectiva macroeconómica y proyecciones clave
- Actividad económica: La actividad económica está moderándose con rapidez; se prevé que el crecimiento interanual del PIB continúe ralentizándose en el último trimestre de 2022 y que se recupere en el último trimestre de 2023.
- Inflación: La inflación parece haber tocado un máximo en agosto; se proyecta que, dada la contracción monetaria y la brecha del producto negativa, la inflación converja hacia la meta a finales de 2024.
- Cuenta corriente: El déficit en cuenta corriente sigue siendo elevado; se prevé que retorne gradualmente al promedio histórico de aproximadamente 3 por ciento del PIB, gracias al adecuado plan estructural de consolidación fiscal y el tipo de cambio flexible.
- Finanzas públicas: Se proyecta que la situación de las finanzas públicas sea mucho más sólida que lo indicado por la meta fijada en el plan fiscal a mediano plazo de las autoridades. El presupuesto de 2023 contempla mayor gasto social e inversión pública dentro de una trayectoria sostenible de mediano plazo.
Evaluación del Directorio Ejecutivo
- Acuerdo general con la evaluación del personal técnico y elogios a las políticas adoptadas por las autoridades.
- Reconocimiento de:
- La sólida posición fiscal en 2022, que superó las expectativas.
- El decisivo endurecimiento de la política monetaria por parte del Banco Central, coherente con el esquema de metas de inflación.
- La resiliencia del sector financiero y los esfuerzos para vigilar focos de vulnerabilidad, regular actividades tecnofinancieras y atender recomendaciones del Programa de Evaluación del Sector Financiero (PESF).
- El liderazgo de Chile en iniciativas regionales sobre el cambio climático.
- Señalamientos y orientaciones destacados por los directores:
- El enfoque del presupuesto de 2023 en mayor gasto social e inversión pública es adecuado en el contexto de una brecha del producto negativa, pero las reformas al gasto deben estar supeditadas a la evolución de los ingresos.
- Alentar a las autoridades a ahorrar todo ingreso superior al previsto y a esperar para desembolsar los fondos no asignados para facilitar la desinflación y la convergencia del desbalance externo.
- Compromiso esencial de lograr una posición fiscal estructural balanceada en los próximos cinco años y de mantener la deuda pública por debajo de un techo prudencial de 45 por ciento del PIB.
- El tipo de cambio debe seguir desempeñando su función de amortiguador y conviene implementar un sustancial programa de acumulación de reservas cuando las condiciones lo permitan.
- Importancia de seguir reforzando el marco de la lucha contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo (ALD/LFT).
- Evitar nuevos retiros de las pensiones; formular y gestionar detenidamente reformas para mejorar la suficiencia de las pensiones, la formalización del mercado de trabajo y el ahorro.
- Calibrar la reforma de pensiones para fomentar la profundización del mercado de capitales.
- Un aumento gradual del precio del carbono, calibrado con otras herramientas de mitigación, contribuiría al logro de las metas climáticas del país.
Riesgos y resiliencia
- Riesgos externos a la baja:
- Posible desaceleración mundial repentina.
- Condiciones financieras marcadamente más restrictivas.
- Choques a los precios de las materias primas.
- Intensificación de las repercusiones de la guerra de Rusia en Ucrania.
- Riesgos internos:
- Persistencia de la alta inflación por más tiempo de lo previsto.
- Malestar social por los altos precios de los alimentos y la energía.
- Demora en la atención de las demandas sociales.
- Factores de resiliencia:
- Bajo nivel de deuda pública.
- Posición externa sostenible apoyada por la LCF precautoria.
- Políticas y marcos institucionales sumamente sólidos.
Mensajes de política prioritarios
- Mantener una orientación fiscal prudente: ahorrar ingresos superiores a lo previsto y posponer desembolsos de fondos no asignados hasta verificar la evolución de los ingresos y los avances en la desinflación.
- Preservar la sostenibilidad fiscal: alcanzar una posición fiscal estructural balanceada en los próximos cinco años y mantener deuda pública por debajo de 45 por ciento del PIB.
- Mantener una política monetaria restrictiva hasta que presiones de precios y expectativas inflacionarias muestren una trayectoria firmemente descendente.
- Utilizar el tipo de cambio flexible como amortiguador y acumular reservas cuando las condiciones lo permitan.
- Avanzar con reformas estructurales ambiciosas en un marco macroeconómico sostenible, evitando nuevos retiros de pensiones y calibrando reformas para profundizar el mercado de capitales.
- Reforzar la supervisión financiera, la regulación de tecnofinancieras, las recomendaciones del PESF y el marco ALD/LFT.
Departamento de Comunicaciones del FMI — Comunicado de prensa No. 23/10, 20 de enero de 2023