1 de noviembre de 2024
OFICIAL DE PRENSA: Brian Walker
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Washington, DC: El 30 de octubre, el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó la consulta del Artículo IV con México y la revisión de medio término en el marco de Línea de Crédito Flexible (LCF) de dicho país. El acuerdo vigente de la LCF de México, que el Directorio Ejecutivo del FMI aprobó por dos años el 15 de noviembre de 2023 (ver Comunicado de Prensa No. 23/398), es por un monto equivalente a 26.7381 mil millones de derechos especiales de giro (300 por ciento de la cuota, aproximadamente 35 mil millones de dólares). Las autoridades mexicanas expresaron su intención de continuar dando un carácter precautorio al instrumento.
La actividad económica se está moderando, con una desaceleración del consumo privado y la inversión, y una disminución del crecimiento del empleo. A pesar de una política fiscal expansiva, se espera que el crecimiento se desacelere hasta alrededor de 1.5 por ciento este año, debido a las limitaciones de capacidad y a una política monetaria restrictiva. Se espera que el crecimiento se modere aún más en 2025, en reflejo del retiro del estímulo fiscal y de una desaceleración de la economía de EE. UU. Las presiones inflacionarias están cediendo y se espera que la restricción monetaria y la desaceleración de la actividad reduzcan la inflación hasta el objetivo del 3 por ciento del Banco de México en 2025.
Se prevé que el déficit fiscal registre un aumento sustancial en 2024, lo que incrementará la deuda bruta del sector público hasta aproximadamente 58 por ciento del PIB a finales de año. No obstante, las autoridades tienen previsto iniciar una consolidación fiscal en 2025 para reducir el déficit por debajo de 3 por ciento del PIB a mediano plazo. Tras un endurecimiento monetario oportuno, el Banco de México ha empezado a retirar gradualmente la restricción monetaria este año, señalando que las futuras decisiones sobre la tasa objetivo estarían condicionadas al logro de una convergencia ordenada y sostenida de la inflación al objetivo.
México mantiene amortiguadores considerables, una posición externa sostenible y una supervisión financiera efectiva. El sistema financiero cuenta con reservas elevadas de capital y liquidez, un bajo apalancamiento del sector privado y hay escasos indicios de estrés en los precios de los activos. El déficit de la cuenta corriente se redujo en 2023 al mejorar los términos de intercambio, pero se espera que aumente ligeramente en 2024, conforme las importaciones relacionadas con la inversión y el consumo superen a las exportaciones. Las reservas internacionales se mantienen en niveles adecuados.
Al término de la discusión del Directorio Ejecutivo, la Sra. Gita Gopinath, primera subdirectora gerente y presidenta, declaró:
La economía mexicana se está desacelerando y las presiones inflacionarias están cediendo. A pesar de la expansión fiscal procíclica en 2024, la política monetaria se ha calibrado con éxito para revertir el repunte de la inflación y las autoridades están planeando una consolidación fiscal considerable y concentrada en 2025. Las políticas macroeconómicas y los marcos institucionales de políticas públicas de México siguen siendo muy sólidos, con un régimen de tipo de cambio flexible, un esquema creíble de objetivos de inflación, una ley de responsabilidad fiscal y un sector financiero bien regulado.
No obstante, México sigue expuesto a importantes riesgos externos en un contexto de incertidumbre persistente. Dichos riesgos se mantienen prácticamente sin cambios respecto del año pasado e incluyen los derivados de la dinámica de la economía de Estados Unidos y los cambios en las condiciones de los mercados financieros mundiales asociados con la aversión al riesgo hacia las economías de mercado emergentes. En este contexto, el acuerdo en el marco de la LCF seguirá proporcionando a las autoridades un valioso aseguramiento frente a riesgos de cola.
Las autoridades tienen la intención de tratar a la LCF como un acuerdo precautorio y están firmemente comprometidas con mantener en el futuro su historial de políticas macroeconómicas y marcos institucionales de políticas públicas muy sólidos. Consideran que el acceso actual sigue siendo apropiado para garantizar que el instrumento funcione como un amortiguador oportuno y adecuado para mitigar los riesgos externos en caso de que se materialicen.
Evaluación del Directorio Ejecutivo [2]
Los directores ejecutivos estuvieron de acuerdo con las consideraciones principales de la evaluación del personal técnico. Reconocieron que el historial ininterrumpido de México de políticas públicas y marcos de política muy sólidos ha contribuido a atenuar las presiones inflacionarias, a contar con considerables amortiguadores y a mantener una posición externa sólida. Observando una desaceleración de la actividad económica y riesgos a la baja, los directores subrayaron la necesidad de implementar una combinación de políticas macroeconómicas sólidas y un amplio conjunto de reformas para asegurar un crecimiento elevado y sostenido, que al mismo tiempo garantice la sostenibilidad de las finanzas públicas y el regreso de la inflación a su objetivo.
Los directores dieron su beneplácito al compromiso de las autoridades con la sostenibilidad fiscal y, en general, coincidieron en que se necesita una consolidación fiscal considerable y concentrada en 2025 para estabilizar la deuda y salvaguardar la sostenibilidad fiscal. Los directores subrayaron la importancia de una reforma tributaria integral y ambiciosa que impulse los ingresos no petroleros y alentaron a las autoridades a mejorar la administración tributaria y a recortar los gastos fiscales para respaldar la consolidación en el corto plazo, protegiendo al mismo tiempo las inversiones necesarias en infraestructura, salud y asistencia social. También sería importante la implementación en el mediano plazo de un marco presupuestario más comprehensivo y de reformas ambiciosas a las pensiones. Considerando que los costos fiscales de las operaciones de Pemex son significativos, los directores resaltaron que un mayor apoyo debería estar condicionado al desarrollo de una estrategia de negocio viable y a la mejora del gobierno corporativo.
Los directores elogiaron la respuesta de política monetaria del Banco de México, que permitió la desinflación y el anclaje de las expectativas de inflación. Subrayaron que el ritmo de la relajación monetaria debería ser gradual y depender de los datos. También podrían considerarse mejoras en la comunicación del Banco de México para aumentar aún más la efectividad de la política monetaria. Los directores coincidieron en que el tipo de cambio flexible debería seguir siendo la herramienta clave para facilitar el ajuste ante choques externos e internos.
Los directores dieron su beneplácito a la resiliencia del sistema financiero, que cuenta con niveles elevados de capitalización y liquidez. Enfatizaron la necesidad de que los supervisores sigan prestando atención a la concentración de los préstamos y a la exposición a la deuda soberana, y destacaron la importancia de completar las recomendaciones del Programa de Evaluación del Sector Financiero (FSAP por sus siglas en inglés) de 2022 y de mejorar la inclusión financiera. Tomando nota de las recientes mejoras en el marco de PLD/FT, los directores hicieron hincapié en la necesidad de continuar con los esfuerzos en este ámbito, en particular para hacer frente a los flujos ilícitos relacionados con el crimen organizado.
Los directores coincidieron en que México está bien posicionado para aprovechar las oportunidades derivadas de la reconfiguración de las cadenas mundiales de suministro. En ese contexto, subrayaron la importancia de continuar con las reformas estructurales para fortalecer la gobernanza, enfrentar la corrupción y el delito, y mejorar la infraestructura física. Los directores instaron a mantener el compromiso con las políticas de apertura comercial y a contar con salvaguardas sólidas en materia de profesionalismo e independencia judicial en la implementación de las recientes reformas constitucionales.
Los directores coincidieron en que México sigue cumpliendo los criterios de habilitación para acceder a la LCF, dada la solidez de sus políticas macroeconómicas y de sus marcos institucionales de políticas públicas, e instaron a reforzar la prudencia fiscal en el futuro. Destacaron positivamente el plan de las autoridades de darle un tratamiento precautorio al acuerdo y coincidieron en que el mantenimiento del nivel actual de acceso se justifica dados los elevados riesgos externos que persisten. Los directores también tomaron nota de la estrategia de salida de las autoridades contingente en las circunstancias.
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México: Indicadores económicos y financieros seleccionados, 2023–25 |
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Población (millones, 2023): |
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PIB per cápita (dólares de EE. UU., 2023) |
13,643.3 |
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131.1 |
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Cuota (DEG, millones): |
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8,912.7 |
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Índice de pobreza (porcentaje de la población, 2023) 1/ |
37.0 |
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Principales productos de exportación: automóviles y autopartes, electrónica, petróleo crudo |
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Principales productos de importación: automóviles y autopartes, electrónica, petróleo refinado |
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Mercados clave de exportación: Estados Unidos, UE y Canadá |
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Mercados clave de importación: Estados Unidos, China, UE |
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Producto |
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2023 |
2024 |
2025 |
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PIB real (variación porcentual anual) |
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3.2 |
1.5 |
1.3 |
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Empleo |
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Tasa de desempleo, promedio del periodo (%) |
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2.8 |
3.0 |
3.3 |
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Precios |
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Índice de precios al consumidor, fin del periodo (%) |
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4.7 |
4.5 |
3.2 |
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Índice de precios al consumidor, promedio del periodo (%) |
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5.5 |
4.7 |
3.8 |
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Finanzas públicas del gobierno general 2/ |
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Ingresos y donaciones (como porcentaje del PIB) |
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24.4 |
24.2 |
23.8 |
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Gasto público (como porcentaje del PIB) |
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28.7 |
30.1 |
27.3 |
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Balance fiscal general (como porcentaje del PIB) |
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-4.3 |
-5.9 |
-3.5 |
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Deuda bruta del sector público (como porcentaje del PIB) |
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53.0 |
57.6 |
57.9 |
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Monetario y crédito |
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Agregado monetario en el sentido amplio (variación porcentual) |
11.0 |
7.8 |
7.3 |
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Crédito al sector privado no financiero (variación porcentual) 3/ |
8.7 |
8.0 |
7.5 |
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Rendimiento del bono gubernamental a un mes (en por ciento) |
11.1 |
… |
… |
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Balanza de pagos |
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Balance de la cuenta corriente (como porcentaje del PIB) |
-0.3 |
-0.7 |
-0.9 |
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Inversión extranjera directa (como porcentaje del PIB) |
1.7 |
1.3 |
1.5 |
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Reservas Internacionales Brutas (miles de millones de dólares EE. UU.) |
214.4 |
235.0 |
244.8 |
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|
En meses de las importaciones de bienes y servicios del siguiente año |
3.7 |
3.9 |
3.9 |
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Deuda Externa Total (como porcentaje del PIB) |
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26.2 |
26.2 |
27.8 |
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Tipo de Cambio |
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Tipo de cambio efectivo real (variación porcentual) |
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16.4 |
… |
… |
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Fuentes: Indicadores de Desarrollo del Banco Mundial, CONEVAL, INEGI, CONAPO, Banco de México, Secretaría de Hacienda y Crédito Público, y estimaciones del personal del FMI. |
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1/ CONEVAL utiliza un enfoque multidimensional para medir la pobreza basado en un “índice de privación social”, que toma en cuenta el nivel de ingresos; educación; acceso a los servicios de salud; a la seguridad social; a comida; y calidad, tamaño y acceso a servicios básicos en la vivienda. Estimados de CONEVAL para 2023Q4. |
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2/ Los datos excluyen a los gobiernos estatales y locales e incluyen empresas de propiedad estatal y bancos públicos de desarrollo. |
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3/ Incluye crédito interno de bancos, intermediarios no bancarios y fondos de vivienda social. |
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[1] Conforme al Artículo IV de su Convenio Constitutivo, el FMI mantiene conversaciones bilaterales con sus miembros, habitualmente todos los años. Un equipo de funcionarios del FMI visita el país, recaba información económica y financiera y analiza con las autoridades la evolución del país y sus políticas en materia económica. Tras regresar a la sede del FMI, los funcionarios elaboran un informe que sirve de base para el análisis del Directorio Ejecutivo.
[2] Al concluir las deliberaciones, la Directora Gerente, como Presidenta del Directorio, resume las opiniones de los Directores Ejecutivos, y el resumen se comunica a las autoridades del país. En el siguiente enlace consta una explicación de las expresiones utilizadas en las exposiciones sumarias: http://www.IMF.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm.
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