El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la Consulta del Artículo IV con Colombia correspondiente a 2025
IMF News, September 30, 2025
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- Published: September 30, 2025
Contexto y valoración general
- El Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó la consulta del Artículo IV con Colombia el 29 de septiembre de 2025.
- Evaluación general:
- Economía con desempeño mixto al ingresar a un año preelectoral.
- Fortalecimiento moderado del crecimiento.
- Inflación disminuye gradualmente, apoyada por una política monetaria adecuadamente restrictiva.
- Nivel de reservas internacionales sigue siendo adecuado y continúa fortaleciéndose.
- Ampliación del déficit fiscal y aumento de niveles de deuda han incrementado los diferenciales soberanos y debilitado la inversión privada.
- En junio de 2025 el gobierno activó la cláusula de escape para suspender la regla fiscal hasta 2027.
Proyecciones macroeconómicas clave
- Crecimiento y actividad:
- Se prevé que el crecimiento del PIB real se sitúe en alrededor de un 2½% en 2025.
- Proyección de moderación del crecimiento en los próximos años debido al ajuste fiscal previsto, con convergencia gradual hacia la tasa potencial.
- Inflación:
- Se estima que la inflación disminuirá gradualmente hasta ubicarse en un 4½% hacia finales de 2025.
- Se proyecta que alcance la meta del 3% a principios de 2027, condicionado a política monetaria restrictiva y reanudación de la disciplina fiscal.
- Sector externo y reservas:
- Se prevé que el déficit en cuenta corriente aumente hasta alrededor del 2½% del PIB en 2025.
- Reservas internacionales: a finales de junio de 2025 se situaban en un 131% del indicador ARA.
- Deuda y déficit:
- Aumento del déficit fiscal y niveles de deuda han elevado los diferenciales soberanos.
- Para reinstaurar la regla fiscal en 2028 se requerirán esfuerzos sustanciales de consolidación.
Riesgos y factores adversos
- Riesgos externos:
- Endurecimiento de las condiciones financieras mundiales.
- Mayores barreras al comercio.
- Políticas migratorias más estrictas.
- Aumento de tensiones geopolíticas.
- Impactos: freno al crecimiento; perturbaciones en exportaciones, IED y cadenas de suministro; reducción de remesas; aumento de costos de endeudamiento.
- Riesgos nacionales:
- Demoras en la consolidación fiscal que podrían generar preocupaciones sobre el desanclaje de la política fiscal y una mayor pérdida de confianza de inversionistas.
- Potencial interrupción repentina de las entradas de capital.
- Aumento de incertidumbres políticas y recrudecimiento de delitos violentos e inseguridad, con efectos sobre la actividad económica y el desarrollo del sector privado.
Evaluación del Directorio Ejecutivo y recomendaciones de política
- Valoraciones principales:
- Satisfacción por el fortalecimiento económico y avances en reducción de inflación y pobreza.
- Reconocimiento de la resiliencia de Colombia y su historial de políticas macroeconómicas prudentes e instituciones sólidas.
- Preocupación por el debilitamiento de la posición fiscal y los riesgos a la baja relacionados con incertidumbres internas y vientos externos adversos.
- Recomendaciones fiscales:
- Redoblar esfuerzos para cumplir con las metas de déficit de corto plazo.
- Respaldar el plan ambicioso de retornar a la regla fiscal en 2028.
- Adoptar una combinación equilibrada de medidas de gasto e ingresos favorables al crecimiento.
- Abordar rigideces presupuestarias y adoptar planificación de contingencias sólida.
- Acciones decididas y realistas para implementar el plan de consolidación que ayuden a anclar expectativas, reducir costos de endeudamiento y mejorar la combinación de políticas.
- Política monetaria y tipo de cambio:
- Elogio a la orientación restrictiva del banco central; mantener postura restrictiva mientras persistan presiones inflacionarias y riesgos al alza.
- Normalización monetaria debe avanzar con cautela y mantenerse dependiente de los datos.
- El régimen de tipo de cambio flexible debe seguir como amortiguador; intervención cambiaria limitada a episodios de condiciones desordenadas.
- Importancia de salvaguardar la independencia del banco central.
- Sector financiero:
- Sector financiero ampliamente resiliente, pero requiere monitoreo estrecho por:
- Tasas de interés reales aún elevadas.
- Mayor exposición a deuda soberana.
- Fuertes vínculos entre bancos e instituciones financieras no bancarias.
- Avanzar en la implementación de recomendaciones del Programa de Evaluación del Sector Financiero (PESF) de 2022.
- Establecer marco de gobernanza y principios prudentes de inversión para el nuevo fondo público de ahorros de pensiones.
- Reformas estructurales y gobernanza:
- Impulsar reformas para aumentar la productividad, aumentar la participación en la fuerza de trabajo y diversificar la economía.
- Diseñar y escalonar cuidadosamente la transición energética para respaldar sostenibilidad y resiliencia a largo plazo y salvaguardar la estabilidad macroeconómica.
- Fortalecer gobernanza y transparencia para mejorar el clima de inversión.
Indicadores seleccionados (extracción de Cuadro 1)
- I. Indicadores sociales y demográficos:
- Población (millones), proyección 2024: 51,6
- Tasa de desempleo, dic. 2024 (sin ajuste estacional, porcentaje): 10,2
- Población urbana (porcentaje del total), 2024: 82,7
- Personal médico (por 1.000 personas), 2021: 2,5
- Tasa de analfabetismo de adultos (mayores de 15 años), 2020: 4,0
- Per cápita (USD): 8.120
- Tasa de matrícula escolar de secundaria neta, 2018: 77,5
- En miles de millones de COP: 1.706.447
- Coeficiente de Gini (nacional), 2024: 0,55
- En miles de millones de USD: 418,6
- Índice de pobreza (nacional) 2024/: 31,8
- Esperanza de vida al nacer (años), 2023: 77,7
- Mortalidad (menores de 5 años, por 1.000 nacidos vivos), 2023: 12,0
- II. Indicadores económicos (selección de proyecciones 2023–30, en variación porcentual salvo indicación contraria):
- PIB real: 2023: 0,7; 2024: 1,6; 2025: 2,3; 2026: 2,7; 2027: 2,9; 2028: 2,8
- PIB potencial: 2,4 (2023); 2,6 (2024)
- Deflactor del PIB: 7,0 (2023); 6,0 (2024); 4,9 (2025); 3,5 (2026); 3,0 (2027)
- Precios al consumidor (promedio): 11,7 (2023); 6,6 (2024); 3,4 (2025)
- Precios al consumidor, fin del período: 9,3 (2023); 5,2 (2024); 4,4 (2025); 3,1 (2027)
- Exportaciones (f.o.b.): -11,5 (2023); -2,9 (2024); -1,0 (2025); 2,0 (2026)
- Importaciones (f.o.b.): -17,0 (2023); 1,3 (2024); 4,7 (2025); 6,1 (2026); 5,0 (2027); 5,4 (2028); 5,3 (2029)
- Cuenta corriente (en porcentaje del PIB): -2,3 (2023); -1,7 (2024); -2,6 (2025); -2,8 (2026); -3,0 (2027); -3,3 (2028); -3,6 (2029)
- Términos de intercambio (deterioro -): -6,2 (2023); -1,6 (2024); 1,1 (2025); 1,8 (2026)
- Tipo de cambio real (depreciación -) 2/: 6,2 (2023); 11,8 (2024); -0,7 (2025)
- Gobierno central — Ingreso (variación): 24,4 (2023); -5,0 (2024); 5,9 (2025); 9,8 (2026); 8,6 (2027); 8,2 (2028); 7,2 (2029); 7,3 (2030)
- Gasto (variación): 15,0 (2023); 9,0 (2024); 4,5 (2025); 1,4 (2026); 5,1 (2027)
- Dinero en sentido amplio: 4,1 (2023); 11,2 (2024); 6,3 (2025); 6,9 (2026); 6,8 (2027)
- Crédito al sector privado: 1,5 (2023); 2,2 (2024); 7,9 (2025); 7,8 (2026)
- Saldo del gobierno central (GC) (como porcentaje del PIB): -4,2 (2023); -6,7 (2024); -7,1 (2025); -4,8 (2026); -3,2 (2027)
- Saldo estructural del gobierno general 2/: -6,8 (2023); -6,0 (2024); -4,6 (2025); -2,7 (2027)
- Saldo del sector público consolidado (SPC) 3/: -5,9 (2023); -6,5 (2024); -5,3 (2025); -3,7 (2026); -2,0 (2027); -1,8 (2028)
- Saldo primario estructural del SPC, excluido el petróleo: -1,1 (2023); -1,9 (2024); 0,6 (2026)
- Impulso fiscal del SPC (excluida la seguridad social) 4/: -2,2 (2023); -1,3 (2024); -1,5 (2025); -0,1 (2026); 0,2 (2027)
- Deuda bruta del sector público 5/: 55,5 (2023); 61,2 (2024); 58,6 (2025); 61,4 (2026); 62,3 (2027); 61,6 (2028); 60,6 (2029); 59,5 (2030)
- Necesidades de financiamiento externo 6/: 15,1 (2023); 13,1 (2024); 13,5 (2025); 14,2 (2026); 14,4 (2027)
- Deuda externa: 59,2 (2023); 53,3 (2024); 52,9 (2025); 52,1 (2026); 51,5 (2027); 50,8 (2028); 49,4 (2029); 47,9 (2030)
- Inversión interna bruta (en porcentaje del PIB): 16,4 (2023); 16,8 (2024); 17,1 (2025); 17,4 (2026); 17,8 (2027)
- Ahorro nacional bruto (en porcentaje del PIB): 14,8 (2023); 15,2 (2024); 15,5 (2025); 15,7 (2026)
- Reservas internacionales brutas (miles de millones de USD) 7/: 59,1 (2023); 62,7 (2024); 63,7 (2025); 64,6 (2026); 65,4 (2027); 66,1 (2028); 66,9 (2029); 67,6 (2030)
- Consumo privado (en porcentaje del PIB): 73,6 (2023); 73,1 (2024); 74,0 (2025); 74,7 (2026)
- Consumo público (en porcentaje del PIB): 14,7 (2023); 14,9 (2024)
- Formación de capital fijo privado (en porcentaje del PIB): 12,1 (2023); 12,9 (2024); 13,0 (2025); 13,3 (2026); 13,7 (2027); 13,8 (2028)
- Formación de capital fijo público (en porcentaje del PIB): 3,3 (2023); 3,9 (2024)
- Proporción de deuda a corto plazo con vencimiento residual + déficit en CC: 111 (2023); 108 (2024); 100 (2025); 95,2 (2026); 94,8 (2027); 87,3 (2028); 86,4 (2029); 86,0 (2030)
- Gasto primario del GC (en porcentaje del PIB): 19,0 (2023); 18,9 (2024); 18,7 (2025); 18,4 (2026); 17,7 (2027); 17,0 (2028)
- Gasto primario del SPC (en porcentaje del PIB): 30,1 (2023); 29,5 (2024); 28,8 (2025); 28,0 (2026); 27,4 (2027); 27,6 (2028)
- Producción de petróleo (miles de barriles por día): 769,0 (2023); 788,0 (2024); 793,0 (2025); 825,0 (2026); 824,0 (2027)
Comunicado de prensa No. 25/320, 29 de septiembre de 2025. Departamento de Comunicaciones del FMI.