La renovación de la Línea de Crédito confirma los sólidos fundamentos económicos de Chile

IMF News, September 15, 2026

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El Directorio Ejecutivo del FMI renovó la Línea de Crédito Flexible (LCF) de Chile por otros dos años.
El monto de acceso se redujo a USD 11.800 millones.
La LCF es "un mecanismo de protección financiera diseñado para países como Chile, que cuentan con un historial ejemplar de políticas económicas e instituciones muy sólidas; ofreciendo acceso incondicional a financiamiento durante períodos de incertidumbre." (Bikas Joshi)
Chile inició con un monto equivalente al 1.000% de la cuota en 2020; ahora se ha reducido hasta el 500% de la cuota (equivalente a alrededor de 11.800 millones de dólares).
La reducción progresiva forma parte de la estrategia de salida de Chile y es coherente con el uso previsto de esta línea de crédito.
Chile ha fortalecido sus reservas internacionales, incluido "el programa de compras de reservas que mantiene actualmente el banco central."

Precios del cobre:
- Los precios del cobre están en máximos históricos y la demanda es fuerte.
- El FMI advierte que la elevada dependencia de materias primas puede ser una vulnerabilidad debido a la volatilidad de precios.
Riesgos de producción y costos:
- La producción de cobre disminuyó tras un fuerte terremoto y un accidente minero ocurridos en julio de 2025.
- El agotamiento de yacimientos y la disminución de la calidad del mineral incrementan los costos de producción.
Implicaciones de política:
- Aprovechar períodos favorables para reforzar las reservas fiscales y externas.
- Mantener el tipo de cambio como principal mecanismo de absorción de choques externos.
- Evitar aumentar el gasto permanente sobre la base de ingresos que podrían resultar transitorios.

Canales de contagio observados:
- Chile importa petróleo; el principal impacto se ha transmitido a través del aumento de los precios del crudo.
- El incremento de los costos de los combustibles y del transporte impulsó la inflación general de 2,4% en febrero al 4,3% en junio.
- Las presiones inflacionarias subyacentes siguen estando contenidas.
- Las condiciones financieras se han vuelto más restrictivas y el peso se ha depreciado.
- Hubo un costo fiscal a través del mecanismo de estabilización de los precios del petróleo, con un límite máximo impuesto por el gobierno.
Otros factores externos relevantes:
- Evolución del crecimiento en Estados Unidos y China.
- Tasas de interés a largo plazo en Estados Unidos.
- Condiciones financieras mundiales, aranceles y tensiones comerciales.
- Inversiones relacionadas con la inteligencia artificial que afectan la demanda de cobre y las expectativas de los mercados internacionales.

Expectativas de crecimiento:
- "La evidencia internacional sugiere que una tasa de crecimiento tendencial cercana al 2% es una expectativa realista para una economía con el nivel de ingreso de Chile y sus tendencias demográficas actuales."
- El FMI proyecta una recuperación en 2027.
- Chile podría crecer "cerca del 3% anual a mediano plazo si los precios del cobre se mantienen elevados y se materializan las reformas previstas."
Factores detrás de la desaceleración actual:
- Considerada en gran medida temporal y vinculada a una disminución transitoria de la producción de cobre.
Reformas y medidas recomendadas:
- Reformas regulatorias, incluyendo la agilización de los procesos de concesión de permisos.
- Plan de Reconstrucción Nacional: reducir el impuesto a la renta de las empresas y otros incentivos para estimular la inversión.
- Mejora de infraestructura comercial y logística.
- Desarrollo de competencias de la fuerza laboral y fortalecimiento de vínculos universidad-sector productivo en investigación.
- Abordar desafíos demográficos, por ejemplo, facilitando una mayor participación de las mujeres en la fuerza laboral mediante la reforma del sistema de cuidado infantil (sala cuna).

Complementariedad de medidas:
- "Consideramos que estas medidas son complementarias, no contrapuestas." (Bikas Joshi)
- Reducciones de impuestos y desregulación orientadas al mediano plazo para aumentar competitividad e inversión.
- En el corto plazo, racionalizar el gasto público y mejorar su eficiencia para preservar la sostenibilidad fiscal.

Fondo Monetario Internacional, 15 de septiembre de 2026.

1. Alternative Growth Scenarios
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