Perspectivas económicas regionales para Europa, octubre de 2025

Regional Economic Outlook, October 2025

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Europa ha gestionado grandes shocks, pero:
- el crecimiento se desacelera,
- las exportaciones retroceden por los aranceles,
- los mercados de bonos reflejan los crecientes riesgos.
Los recortes de tasas de interés y el mayor gasto fiscal, incluido en defensa, no han logrado estimular la demanda privada.
La brecha de productividad con EE. UU. es amplia, y las reformas estructurales van a la zaga.
Las prioridades nacionales y la lenta toma de decisiones en la UE dificultan una mayor integración de los mercados de trabajo, capital y productos.
Sin más crecimiento y consolidación fiscal, la deuda europea podría alcanzar en promedio el 130% del PIB para 2040, lo que exige un ajuste fiscal significativo.
Recomendaciones de corto plazo:
- preservar la estabilidad de precios,
- iniciar la consolidación fiscal,
- mantener abierto el comercio.
Recomendaciones de largo plazo:
- reformas estructurales urgentes para impulsar el crecimiento,
- combinar, secuenciar y programar reformas para que sus beneficios se repartan por toda la sociedad,
- agilizar la toma de decisiones en la UE para acelerar el paso del reconocimiento a la acción decidida.

Se prevé que el crecimiento mundial se mantenga estable, pero con tasas decepcionantes.
La desinflación continúa y eso significa que un aterrizaje suave es posible.
Balance de riesgos inclinado hacia un empeoramiento por:
- tensiones geopolíticas que podrían volver a reavivarse;
- brotes repentinos de volatilidad en los mercados financieros que podrían endurecer las condiciones financieras;
- problemas en el sector inmobiliario de China que podrían generar efectos de contagio por sus repercusiones en el comercio mundial;
- aumento del proteccionismo y la continua fragmentación geoeconómica;
- alteraciones al proceso de desinflación que podrían prevenir que los bancos relajen sus políticas monetarias, lo que plantearía retos para la política fiscal y la estabilidad financiera.
Política recomendada:
- ante la relajación de la política monetaria, conviene cambiar la marcha de la política fiscal para garantizar una dinámica de la deuda sostenible y la recomposición de los márgenes de maniobra;
- impulsar reformas estructurales para promover el crecimiento a largo plazo y acelerar la transición verde.

Caracterización del episodio inflacionario:
- importantes cambios de la demanda sectorial en un contexto de interrupciones en la oferta;
- estímulo fiscal y monetario sin precedentes.
Mecanismos explicativos:
- la transmisión de las presiones sobre los precios sectoriales a la inflación subyacente, así como el desplazamiento y el aumento de la pendiente de la curva Phillips, son fundamentales para explicar la escalada de la inflación mundial.
- aparición de cuellos de botella en la oferta en sectores clave, ya que la demanda rotó entre sectores y se vio impulsada por la utilización del ahorro acumulado.
Lecciones de política monetaria:
- en casos extremos, con cuellos de botella generalizados en la oferta y una demanda sólida, la inflación puede dispararse, pero una política más restrictiva puede reducirla rápidamente con un costo limitado en términos de producto.
- fuera de esos casos, cuando los cuellos de botella en la oferta están circunscritos a sectores concretos, las normas de política convencionales funcionan bien.

Fuente: https://www.imf.org/es/publications/reo/eu/issues/2025/10/17/regional-economic-outlook-europe-october-2025

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