Young job seeker is interviewed at a job fair in Barcelona. Spain's youth unemployment remains among the highest in the European Union. (Photo: Gustau Nacarino/Reuters/Newscom)

(фото: Kyodo/Newscom)

Журнал «Обзор МВФ» : Снижение цен на нефть и санкции сказываются на перспективах роста России

3 августа 2015 г.

  • Снижение цен на нефть усугубляется геополитической напряженностью и санкциями, что
  • ведет к спаду инвестиций
  • Ответные меры официальных органов и крупные буферные
  • резервы помогают смягчить влияние шоков
  • После краткосрочного бюджетного стимулирования
  • требуется постепенная консолидация бюджета

Ожидается, что в 2015 году в экономике России произойдет сокращение на 3,4 процента, хотя в 2016 году рост должен возобновиться. Согласно последней «проверке здоровья» экономики, проведенной МВФ, среднесрочные перспективы роста являются ограниченными из-за медленной реализации структурных реформ.

Инженеры проверяют нефтепроводы в Сибири на предмет трещин. Cнижение цен на нефть оказывает значительное воздействие на российскую экономику (фото: Jerome Levitch/Corbis)

Инженеры проверяют нефтепроводы в Сибири на предмет трещин. Cнижение цен на нефть оказывает значительное воздействие на российскую экономику (фото: Jerome Levitch/Corbis)

«ПРОВЕРКА ЗДОРОВЬЯ» ЭКОНОМИКИ

Двойное потрясение, вызванное снижением цен на нефть и геополитической напряженностью, является важнейшим фактором, оказывающим понижающее давление на ВВП России в ближайшей перспективе. Восстановлению экономики в 2016 году будут содействовать обеспечивающий более высокую конкурентоспособность курс рубля, повышение внешнего спроса и нормализация внутреннего финансового положения. Однако рост инвестиций и потребления, вероятно, будет и в дальнейшем замедленным, при этом сохранятся последствия санкций в отношении внешнего доступа к финансовым рынкам и новым инвестиционным технологиям. Персонал МВФ ожидает в среднесрочной перспективе слабого роста ВВП на уровне примерно 1,5 процента.

«Внешние шоки, усугубляющие уже существовавшие структурные недостатки, безусловно, сказываются на перспективах роста России. Проведение осмотрительной налогово-бюджетной политики и активизация медленных структурных реформ могли бы способствовать реализации потенциала роста в России», — заявил руководитель миссии МВФ в России Эрнесто Рамирес Риго.

Геополитическая напряженность

В марте 2014 года США, Европейский союз, Япония и другие страны ввели санкции против украинских и российских физических и юридических лиц в ответ на события в Крыму и Восточной Украине. Санкции США и ЕС были, в частности, направлены на финансовые услуги и топливно-энергетический сектор. В августе Россия ввела встречные санкции против импорта сельскохозяйственной продукции и продовольственных товаров.

Эти действия по существу ограничили доступ российских компаний к мировым рынкам, что негативно сказалось на инвестициях. Отделить влияние санкций от последствий снижения цен на нефть очень трудно. Однако по оценкам МВФ, санкции и встречные санкции могли на начальном этапе привести к снижению реального ВВП на 1–1½ процента. Продолжительное сохранение санкций может усугубить уже и без того снижающийся рост производительности. Кумулятивные потери в объеме производства в среднесрочной перспективе могут достичь 9 процентов ВВП. Вместе с тем авторы доклада подчеркивают, что эти полученные на основе модели результаты сопряжены со значительной неопределенностью.

Осмотрительная налогово-бюджетная политика

В докладе МВФ выражается поддержка решения России о краткосрочном бюджетном стимулировании, заложенном в бюджете на 2015 год. За этим стимулом должна последовать постепенная консолидация бюджета в среднесрочной перспективе для адаптации к более низким ценам на нефть, восстановления буферных резервов и поддержания справедливости в распределении ресурсов между поколениями.

Реформа пенсионной системы может привести к значительной экономии бюджетных средств с течением времени, — отмечается в докладе. Повышение целевой направленности социальных трансфертов, сокращение энергетических субсидий и налоговых льгот могут также содействовать необходимым корректировкам. В планах расходов следует предусмотреть защиту государственных инвестиций и расходов на образование и здравоохранение.

Богатые природными ресурсами страны сталкиваются со сложными проблемами в области управления долгосрочной стоимостью их природного богатства и преодоления краткосрочной волатильности доходов от этого богатства. Важнейшим инструментом для России является основанное на цене на нефть бюджетное правило, которое было введено в декабре 2012 года. В докладе утверждается, что укрепление этого правила, например, для учета изменчивости цен на нефть, позволило бы налогово-бюджетной политике быстрее реагировать на изменения в ценах на нефть и обеспечить формирование более значительных сбережений.

Адекватные ответные меры денежно-кредитной политики

В ответ на внешние потрясения Центральный банк России принял верное решение о переходе к плавающему курсу рубля, установив свой среднесрочный целевой показатель инфляции на уровне 4 процентов. После оправданного первоначального ужесточения политики в конце 2014 года денежно-кредитные условия постепенно нормализовались, и происходит закрепление инфляционных ожиданий, что позволило Центральному банку постепенно смягчать денежно-кредитные условия в первой половине 2015 года.

В дальнейшем следует продолжать нормализацию денежно-кредитной политики осторожными темпами, соразмерными снижению инфляции и инфляционных ожиданий, тщательно отслеживая при этом уровень рисков повышения инфляции. В докладе говорится, что имеются предпосылки для снижения инфляции до примерно 12 процентов к концу 2015 года и приблизительно 8 процентов в конце 2016 года.

Необходимы реформы

Темпы экономического роста снизились относительно докризисных уровней в странах по всему миру, однако негативная перемена в показателях России представляется особенно ярко выраженной (см. рисунок). Медленное проведение структурных реформ, вялая инвестиционная активность и неблагоприятная демографическая динамика — все это часть общей картины. В частности, государство все еще принимает масштабное участие в экономике, а недостаточная конкуренция и высокая концентрация производства в ряде секторов (в числе прочих факторов) способствовали низкому росту производительности.

Имеется целый ряд возможных реформ, которые могли бы содействовать активизации инвестиций и торговли. Повышение качества управления и укрепление защиты прав собственности, а также преодоление бюрократизма в области регулирования изменили бы ситуацию к лучшему, также как и совершенствование таможенного администрирования и снижение барьеров в торговле. Эти меры могли бы повысить конкуренцию на внутренних рынках. Можно также придать большую прозрачность и эффективность государственным инвестициям.

Z:\ENGLISH\IMF Survey Online\2015 charts\08\Russia\Russia-rev2.jpg

Риски

Возможные новые внешние потрясения могли бы вызвать негативные последствия, помимо предусмотренных в базисном сценарии доклада. В случае эскалации геополитической напряженности могут возникнуть дополнительные проблемы платежного баланса и произойти значительное снижение доверия. Курс рубля может снизиться с нарастанием оттока капитала; при этом инфляция дополнительно повысилась бы.

Большая степень неопределенности отрицательно сказалась бы на инвестициях и привела бы к увеличению сбережений в целях предосторожности, что создаст понижательное давление на внутренний спрос. Более низкие и (или) более изменчивые цены на нефть могут дополнительно ухудшить экономические перспективы. Кроме того, если государство будет проводить политику, в большей степени ориентированную на внутреннюю экономику, положительное влияние более конкурентоспособного обменного курса, вероятно, окажется менее заметным.

Вторичные эффекты

Меры политики, принятые официальными органами России, стабилизировали экономику и помогли смягчить вторичные эффекты для других стран. Тем не менее, ряд стран, имеющих тесные связи с Россией через торговлю, денежные переводы или прямые иностранные инвестиции, испытывают значительные негативные последствия. В наибольшей степени это затрагивает страны Содружества Независимых Государств, Украину и страны Балтии.