6 октября 2016 г.
К настоящему времени снизились риски для финансовой стабильности, к которым было приковано внимание шесть месяцев назад, в том числе связанные с «брекзитом» и его возможными глобальными последствиями, высокими уровнями задолженности предприятий в странах с формирующимся рынком и неопределенностью относительно перехода Китая к другой модели роста, — говорится в последнем «Докладе по вопросам глобальной финансовой стабильности» Международного Валютного Фонда.
«Вместе с тем, среднесрочные риски усиливаются, поскольку мы вступаем в новую эпоху, характеризующуюся хронически слабым ростом, продолжительным периодом низких процентных ставок и возрастающей неопределенностью в политической сфере и в экономической политике», — сказал Питер Даттелс, заместитель директора Департамента денежно-кредитных систем и рынков капитала МВФ. «Это может ухудшить состояние финансовых организаций и усилить факторы, ведущие к экономической и финансовой стагнации».
Эпоха низкого роста и низких процентных ставок
Риски медленного, неравномерного и не равного для всех роста создают предпосылки для более популистской политики, ориентированной на замкнутость, что ведет к утрате политической сплоченности и нарастанию неопределенности относительно экономической политики в некоторых странах, отметил МВФ.
Одним из последствий этих слабых экономических условий и широкого применения нетрадиционных мер денежно-кредитной политики стали возникшие на финансовых рынках ожидания, что отрицательные директивные ставки в зоне евро и Японии сохранятся до конца текущего десятилетия. Это приводит к беспрецедентному результату, когда почти 40 процентов государственных облигаций стран с развитой экономикой имеют отрицательную доходность.
Банкам необходима устойчивая прибыль, чтобы они могли поддерживать восстановление экономического роста
Финансовая стабильность теперь зависит от того, насколько успешно финансовые организации смогут адаптироваться к этой новой эпохе, отмечает МВФ. Укрепление регулирования и надзора в послекризисный период привело к повышению капитала банков и буферных резервов ликвидности, сделав банки более надежными. Однако новая эпоха низкого роста и низких ставок грозит свести на нет эти достижения.
Участники рынков испытывают серьезные опасения относительно способности многих банков оставаться здоровыми и жизнеспособными и относительно достаточности темпов экономического подъема для восстановления рентабельности. В докладе содержатся подробные результаты анализа «снизу вверх» по более чем 280 банкам, составляющим приблизительно 70 процентов банковских систем США и Европы.
Этот анализ показал, что циклическое восстановление экономики не решит проблему слабых банков. Значительное большинство банков в банковской системе США вновь вышли на нормальные уровни рентабельности, но некоторые недостатки сохраняются. С другой стороны, в Европе треть банковской системы — с объемом активов около 8,5 триллиона долларов США — все еще является слабой и не способна обеспечивать устойчивую прибыль.
МВФ отметил, что банкам и директивным органам предстоит решить масштабные структурные задачи:
Во-первых, европейским банкам необходимо преодолеть наследие необслуживаемых кредитов . Это требует поддерживающих мер политики для укрепления режимов несостоятельности и взыскания задолженности, чтобы сократить время, требующееся для отчуждения заложенного имущества. В случае решения этой задачи затраты капитала в размере примерно 80 млрд евро на устранение необслуживаемых кредитов обернулись бы приростом капитала примерно на 60 млрд евро.
Во-вторых, европейские банки должны стать более эффективными . Слишком много существует отделений с очень небольшими объемами депозитов и слишком много банков, для которых стоимость финансирования намного выше, чем для других аналогичных банков. Чрезвычайно важно преодолеть эти недостатки бизнес-моделей, чтобы добиться устойчивой рентабельности.
В-третьих, слабые банки должны будут уйти с рынка, и некоторые банковские системы должны будут уменьшиться в размере. Это позволит сформировать динамичные банковские системы, содействующие восстановлению экономики.
В-четвертых, директивным органам необходимо завершить реформы системы регулирования, чтобы снизить неопределенность без общего повышения нормативов достаточности капитала .
По оценке МВФ, проведение этих структурных реформ повысило бы прибыль европейских банков более чем на 40 млрд долларов США в год. В сочетании с циклическим подъемом эти структурные реформы привели бы к увеличению доли здоровых европейских банков до уровня свыше 70 процентов.
Компании в странах с формирующимся рынком должны сократить свой долг
Страны с формирующимся рынком должны адаптироваться к новой эпохе пониженных темпов мирового роста, более низких цен на биржевые товары и сократившейся мировой торговли, отмечает МВФ. Низкие процентные ставки и поиск инвесторами более высоких доходов от своих инвестиций позволяют компаниям с высоким уровнем задолженности реструктурировать свои балансы и уменьшить бремя повышенных уровней долга.
Пиковые значения долга предприятий во многих странах с формирующимся рынком, возможно, уже остались позади, поскольку компании резко сократили инвестиции после снижения цен на биржевые товары, уменьшив тем самым свою потребность в заимствовании. Эти тенденции помогают замедлить рост кредита частному сектору и снизить уровень избыточного кредита.
«Тем не менее, потребуется немало времени, чтобы достичь значительного сокращения доли заемных средств», — сказал Даттелс. «В нашем благоприятном базисном сценарии задолженность снижается лишь постепенно, возвращаясь к уровням 2014 года к 2021 году». Вследствие высоких уровней долга страны с формирующимся рынком чувствительны к рискам и подвержены риску разворота потоков капитала.
Банки в странах с формирующимся рынком
В большинстве стран с формирующимся рынком банки, по-видимому, обладают достаточным капиталом и ликвидностью для покрытия своих существующих авуаров необслуживаемых кредитов. Плохо то, что хотя долг, возможно, уже достиг своего пика, дефолты еще могут продолжать расти. В докладе сделан вывод о том, что в ряде стран с формирующимся рынком банкам нуждаются в более крупных буферных резервах. В целях страхования от этих рисков органам регулирования необходимо принять меры для снижения уязвимости предприятий, в том числе путем быстрого признания необслуживаемых кредитов и укрепления основ для решения проблем несостоятельности.
В Китае продолжается быстрый рост кредита. Все большая доля кредитов объединяется в сложные и непрозрачные кредитные продукты, распространяющиеся за рамки традиционного банковского сектора. Эти кредитные продукты оседают на балансах небольших банков в Китае, при этом размер риска во многих случаях значительно превосходит их капитал, усугубляя риски в финансовой системе, создаваемые предприятиями с высокими уровнями задолженности, отмечает МВФ.
Эти изменения свидетельствуют о том, что финансовая система Китая становится более сложной, но при этом и более уязвимой. Директивным органам необходимо развивать достигнутое в области реформ с целью скорейшего урегулирования проблемы чрезмерного долга предприятий и ограничения чрезмерного роста кредита, в том числе по более рискованным кредитным продуктам.
На мировом уровне директивным органам следует уже сейчас решать среднесрочные проблемы, чтобы избежать экономической и финансовой стагнации. Изложенные в докладе меры финансовой политики составляют часть триединой стратегии МВФ (использования мер структурной, налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики в одной стране и в разных странах с течением времени), направленной на достижение более активного роста и финансовой стабильности.
© 2026 International Monetary Fund. All rights reserved.